航运日报：主力合约高位震荡，关注后期继续宣涨12月份报价的可能性

研究院FICC组 策略摘要 研究员 主力合约中性 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹45周以及WEEK46周报价2615/4510；MSC上海-鹿特丹10月份船期报价1878/3186，11月上半月船期报价2720/4540。OA联盟，COSCO 11月份船期报价2825/4825，CMA11上半月船期报价涨至2430/4460，11月下半月船期报价2730/5060；EMC 10月份船期报价2185/3320，11月份上半月船期报价2935/4520；OOCL 10月份船期报价1950/3300，11月上半月船期报价2500/4500。THE联盟，ONE 11月份船期报价涨至2672/4704，HMM11月份船期报价2268/4106。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 10月合约距离交割较近，目前交割结算价格预估上修至2200-2300点之间。10月合约交割结算价格为10月14日、21日以及28日SCFIS的算数平均。第一期计价指数目前公布为2391.04，第二期计价指数公布为2204.58，由于近期主要船司上调11月份船期运价，月底价格的有所企稳叠加OA联盟相对高价对交割指数的上拉作用，对10月份最后一期计价指数形成支撑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 班轮公司上调11月份船期报价抬升12月合约估值，关注最终报价落地成色，但后续仍有诸多驱动价格向上预期难以证伪，短期预计走势较强。近几日，主要船司发布11月份涨价函，马士基11月船期报价升至2925/4500，达飞11月船期报价升至2430/4460，赫伯罗特11月船期报价升至2475/4500，ONE11月份船期为2672/4704，EMC11月份船期价格为2935/4520。五家船司最新报价均值约为2687/4536.8，完全落地保守预估折合SCFIS 2800-2900附近，激进预估约折合指数3000-3100之间。CMA公布11月下半月船期（上海-费利克斯托）报价，由2430/4460涨至2730/5060，若该价格完全落地，保守预估折合SCFIS 3100-3200点之间，激进预估折合SCFIS 3400-3500点之间，后期需关注其他船司追随情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明最新高频运力现实11月前三周运力压力相对较小，对高运价企稳有一定积极作用，上海-欧基港WEEK44-WEEK47周运力分别为24.86/21.51/18.4/18.41万TEU，WEEK48周运力压力相对较大，达到29.8万TEU，最新的周度运力显示WEEK47周OA联盟新增一个空班，11月份前三周运力压力相对较小。10月份船司挺价为常规操作，配合11、12月份的长协签约，需关注此轮挺价落地成色（以2023年为例，SCFI欧线报价在10月27日跳升至769美元/TEU(环比上涨32.4%)后连续下跌三周至707美元/TEU）。12月份我们预期班轮公司仍会挺价，近期的交易节奏可能转为主力资金先交易涨价预期，而后转为交易涨价预期最终落地价格情况，最后再度交易12月份涨价预期、若特朗普再度上台引发美国货物的抢运预期以及明年1月份美东港口再次罢工的 预期，目前交易层面已经进入“涨价预期最终落地价格情况”阶段，昨日部分船司下调线下价格，COSCO和YML线下价格均下调至4200-4300美元/FEU，仍比预期较强，考虑到最新船期数据显示11月前三周可用运力相对较少（WEEK47周新增空班），对高运价的维持有积极作用，再叠加后期12月份的涨价预期，盘面预计仍会偏强运行。 地缘端继续发酵，但地缘端仍相对复杂，集装箱船舶绕行格局依然维持，会对2025年合约形成支撑。以军称打死哈马斯军事指挥官穆罕默德·阿布·阿塔维；哈马斯高级官员：哈马斯代表团前往开罗听取提议的停火协议方案，但该组织立场没有变化；哈马斯称正努力阻止以色列实施围困加沙地带北部的“将军计划”；以色列对加沙努塞拉特难民营学校的空袭造成16人遇难，32人受伤，其中包括儿童。 核心观点 ■市场分析 截至2024年10月24日，集运期货所有合约持仓80430手，较前一日增加2708手，单日成交127115手，较前一日增加28745手。EC2502合约日度上涨5.90%，EC2504合约日度上涨1.30%，EC2506合约日度上涨2.04%，EC2410合约日度上涨0.12%，EC2412合约日度上涨7.84%（注：均以前一日收盘价进行核算）。10月18日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌4.41%至1950$/TEU,SCFI（上海-美西航线）下跌0.08%至4726$/FEU。10月21日公布的SCFIS收于2204.58点，周度环比下跌7.80%。 2023年以及2024年将迎来集装箱船舶的交付大年，其中2023年交付212万TEU，2024年预计交付280万TEU，2025年预计交付约150万TEU。1-9月份，集装箱船舶交付386艘，合计交付运力232万TEU。截至2024年9月底，12000-16999TEU船舶共计交付74艘，合计交付108.8万TEU；17000+TEU船舶共计交付11艘，合计交付26.4万TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9高频运力供给：..............................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2502丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC2504丨单位：点..................................................................................................................................................................5图5:EC2506丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC2410丨单位：点.....................................................