境内外业务向好，Q3业绩表现亮眼

主要观点：

• 公司2024年前三季度实现营收31.89亿元，同比增长17.6%；归母净利润2.82亿元，同比增长59.6%。其中，2024Q3收入12.32亿元，同比增长23.6%；归母净利润1.40亿元，同比增长73.2%。
• 境外业务持续拓展，国内业务已实现全面盈利。境外业务通过扩大OEM/ODM市场规模和加强自主品牌海外推广，稳步推进全球产业链布局；境内业务通过毛利率优化项目，实现全面盈利，后期将进一步提高盈利能力。
• 毛利率单季度略有波动，投资收益增长明显。2024年前三季度销售毛利率27.6%，销售净利率9.5%；2024Q3销售毛利率26.9%，销售净利率12.0%。Q3投资收益0.45亿元，同比增长717.8%，主要来自退出对山东帅克的部分投资。
• 期间费用方面，2024Q3销售费用率9.3%，管理费用率4.2%，研发费用率1.7%。
• 投资建议：预计2024-2026年公司主营业务收入分别为43.72亿元、50.84亿元、58.76亿元，同比增长16.7%、16.3%、15.6%；归母净利润分别为3.43亿元、3.93亿元、4.70亿元，同比增长47.0%、14.8%、19.4%；EPS分别为1.17元、1.34元、1.60元。维持“买入”评级。
• 风险提示：汇率波动风险、国内市场开拓不达预期风险、产能投放不及预期风险、原材料价格波动风险。