2024年三季报点评：芯片电感持续放量，业绩快速增长

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收12.27亿元同比增长43.63%，归母净利润2.86亿元同比增长51.69%。Q3单季营收4.31亿元同比增长58.06%，但环比下降6.58%，归母净利润1.01亿元同比增长84.73%，环比下降10.94%。

业务亮点：

• 磁粉芯业务持续增长，芯片电感业务快速放量，高毛利芯片电感成为主要增长动力。
• Q1受春节影响出货量偏低，Q2产能提升叠加光伏备库需求显著提升出货量，Q3环比持平。
• 综合毛利率40.63%（同比+1.05pct），Q3毛利率40.93%（同比+3.27pct，环比-1.41pct），受光伏大功率产品出货下滑影响。

财务分析：

• 环比看：归母净利润环比减少1244万元，主要因毛利（-1891万元）、其他收益等（-110万元）及营业外收支（-65万元）减利，但减值损失（+530万元）等增利项部分抵消。
• 同比看：归母净利润同比增加4645万元，主要来自毛利（+7366万元）、其他收益等（+44万元）的显著提升，但费用及税金（-1518万元）等减利项影响较小。

芯片电感进展：

• 产品获MPS、英飞凌等全球厂商认可，新进入多家供应商名录。
• 持续研发投入，TLVR电感已实现小批量生产，并在AI服务器、笔记本、汽车等领域取得技术突破。

投资建议：

• 公司为磁粉芯龙头，受益于新能源车、光伏景气度，芯片电感有望打造第二成长曲线。
• 预测2024-2026年归母净利分别为3.90/5.06/6.21亿元，对应PE为35/27/22倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动、宏观经济波动及项目进展不及预期。