公司事件点评报告：毛利率稳中有升，拟收购四川易冲加强业务协同

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年第三季度，公司实现营业收入3.53亿元，同比增长17.51%；净利润为-0.24亿元，同比下降143.82%。剔除股份支付费用后，前三季度归母净利润同比减亏85.10%，第三季度同比减亏87.48%。
• 产品结构：LED照明电源芯片销售收入1.99亿元，AC/DC电源芯片0.64亿元，电机控制驱动芯片0.76亿元，DC/DC电源芯片基于40V BCD工艺平台成功量产，收入逐步提升。
• 毛利率：主营业务产品综合毛利率37.52%，同比增长13.58个百分点，主要得益于成熟市场产品技术迭代、第二曲线收入占比提升及供应链成本下降。

业务协同与收购计划

• 拟收购四川易冲：公司计划以发行股份、发行定向可转债及支付现金方式收购四川易冲科技有限公司控制权，四川易冲是无线充电芯片和解决方案服务商，主要客户包括丰田、谷歌、微软等知名企业。收购后有望与现有产品线形成业务协同效应。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：暂不考虑收购影响，预测2024-2026年收入分别为15.41、19.02、23.94亿元，EPS分别为-0.17、1.22、2.41元，对应PE分别为-617、86、44倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。由于2024年LED行业景气度恢复不及预期、行业竞争加剧，公司通用LED照明产品销量不及产品单价下降幅度，利润承受压力。但公司持续调整产品销售结构，导入新一代工艺批量生产带来成本下降，毛利率持续修复，盈利能力持续改善。

风险提示

• 宏观经济风险、产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期、并购重组风险、收购进展不及预期、收购后协同效应不及预期等。