电子行业研究周报：台积电季报业绩强劲，重视设备及材料国产替代

——电子行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 市场回顾 2024年10月23日 上周（10.14-10.18）申万电子行业指数上涨9.65%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数8.67%。申万电子行业三级子行业中光学元件、其他电子Ⅲ、数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数15.23%、12.68%、10.86%、10.67%、9.847%。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 每周一谈：台积电季报业绩强劲重视设备及材料国产替代 台积电公布超预期三季报，先进制程需求强劲。根据台积电三季报，公司24Q3营收235亿美元，同比增长36.0%，季度环比增长12.9%，超出此前指引。24Q3毛利率57.8%、环比增加4.6%，超出此前指引。7纳米及以下先进制程营收占比69%（环比24Q2增加2%），其中3纳米和5纳米制程出货分别占24Q3销售金额的20%（环比24Q2增加5%）和32%（环比24Q2减少3%）。业绩增长主要受益于智能手机和AI相关应用的强劲需求，公司预计24Q4仍将需求强劲，24Q4营收指引261-269亿美元、毛利率57.0-59.0%。根据公司官网法人说明会简报，24Q3高效能运算HPC的销售收入占比达到51%，环比增长11%；智能手机占比34%，环比增长16%；物联网占比7%，环比增长35%。根据中国电子报和科创板日报消息，台积电判断“AI需求是真实的，而且刚刚开始”，公司预计今年AI服务器的收入增长将超过三倍，3纳米制程及CoWoS先进封装产能持续扩张下仍需求旺盛，2纳米制程呈现较为强劲的潜在需求。 晶圆制造资本开支分化，先进制程持续受益AI需求。上周ASML发布三季报，24Q3实现营收75亿欧元、毛利率50.8%，新签订单26亿欧元、其中EUV光刻机14亿欧元。公司指引24Q4营收88-92亿欧元、毛利率49-50%，24年全年营收280亿欧元、毛利率50.6%。根据电子技术应用ChinaAET消息，公司将2025年目标销售额指引下修至300-350亿欧元（此前指引为300-400亿欧元），毛利率51%-53%，低于此前预期范围，主要由于市场对EUV光刻机的需求时间发生推迟。公司总裁兼首席执行官傅恪礼预计，AI领域仍有强劲的发展和上升潜力，但其他市场领域的复苏速度较慢。逻辑芯片领域部分晶圆代工厂的新技术节点发展态势放缓，并影响了对光刻设备尤其是对EUV光刻机的需求。存储芯片领域新增产能有限，发展重点依然是技术转型，以满足对AI相关的HBM和DDR5的需求。24Q3新增订单数额低于市场预期，来自中国的销售额将由第三季度的47%减少到20%左右。预计受益此前国内产业链扩产，中国市场阶段性占公司销售比例较高，随半导体周期复苏趋缓，晶圆制造资本开支在区域间和产品类型间分化加大。建议关注有望受益国内产业链扩产的国产半导体配套设备和材料厂商，随三季报业绩披露和龙头公司股权激励等发布，后续基本面和板块行情有望维持乐观。 相关报告 1、《电子行业研究周报：OpenAI发布o1模型关注关税政策对半导体产业链影响》2024-09-20 2、《电子行业研究周报：消费电子板块进入密集新品发布催化期》2024-09-053、《电子行业研究周报：中报业绩向好端侧AI落地受关注》2024-08-22 投资策略：建议关注国产替代及AI需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司北方华创、中微公司、华海清科、芯源微、拓荆科技、三环集团、富创精密等，果链及消费电子标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 1.市场回顾 上周（10.14-10.18）申万电子行业指数上涨9.65%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数8.67%。 本月（10.1-10.18）申万电子行业指数上涨9.63%，在申万31个行业中排名第1，跑赢沪深300指数11.94%。 年初至今（1.1-10.18）申万电子行业指数上涨13.74%，在申万31个行业中排名第5，跑输沪深300指数0.66%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（10.14-10.18）申万电子行业三级子行业中光学元件、其他电子Ⅲ、数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数15.23%、12.68%、10.86%、10.67%、9.847%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（10.14-10.18）万得半导体概念指数中光刻机指数、长江存储指数、中芯国际产业链指数、半导体设备指数、先进封装指数、第三代半导体指数、半导体材料指数涨跌幅分别为15.66%、11.30%、11.26%、10.16%、9.68%、7.91%、6.91%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 截至10月18日，费城半导体指数收于5208.62点、周下跌2.4%。台湾半导体指数收于659.66点、周上涨3.1%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：台积电季报业绩强劲重视设备及材料国产替代 台积电公布超预期三季报，先进制程需求强劲。根据台积电三季报，公司24Q3营收235亿美元，同比增长36.0%，季度环比增长12.9%，超出此前指引。24Q3毛利率57.8%、环比增加4.6%，超出此前指引。7纳米及以下先进制程营收占比69%（环比24Q2增加2%），其中3纳米和5纳米制程出货分别占24Q3销售金额的20%（环比24Q2增加5%）和32%（环比24Q2减少3%）。业绩增长主要受益于智能手机和AI相关应用的强劲需求，公司预计24Q4仍将需求强劲，24Q4营收指引261-269亿美元、毛利率57.0-59.0%。根据公司官网法人说明会简报，24Q3高效能运算HPC的销售收入占比达到51%，环比增长11%；智能手机占比34%，环比增长16%；物联网占比7%，环比增长35%。根据中国电子报和科创板日报消息，台积电判断“AI需求是真实的，而且刚刚开始”，公司预计今年AI服务器的收入增 长将超过三倍，3纳米制程及CoWoS先进封装产能持续扩张下仍需求旺盛，2纳米制程呈现较为强劲的潜在需求。 资料来源：台积电官网，申港证券研究所 资料来源：台积电官网，申港证券研究所 晶圆制造资本开支分化，先进制程持续受益AI需求。上周ASML发布三季报，24Q3实现营收75亿欧元、毛利率50.8%，新签订单26亿欧元、其中EUV光刻机14亿欧元。公司指引24Q4营收88-92亿欧元、毛利率49-50%，24年全年营收280亿欧元、毛利率50.6%。根据电子技术应用ChinaAET消息，公司将2025年目标销售额指引下修至300-350亿欧元（此前指引为300-400亿欧元），毛利率51%-53%，低于此前预期范围，主要由于市场对EUV光刻机的需求时间发生推迟。公司总裁兼首席执行官傅恪礼预计，AI领域仍有强劲的发展和上升潜力，但其他市场领域的复苏速度较慢。逻辑芯片领域部分晶圆代工厂的新技术节点发展态势放缓，并影响了对光刻设备尤其是对EUV光刻机的需求。存储芯片领域新增产能有限，发展重点依然是技术转型，以满足对AI相关的HBM和DDR5的需求。24Q3新增订单数额低于市场预期，来自中国的销售额将由第三季度的47%减少到20%左右。预计受益此前国内产业链扩产，中国市场阶段性占公司销售比例较高，随半导体周期复苏趋缓，晶圆制造资本开支在区域间和产品类型间分化加大。建议关注有望受益国内产业链扩产的国产半导体配套设备和材料厂商，随三季报业绩披露和龙头公司股权激励等发布，后续基本面和板块行情有望维持乐观。 资料来源：wind，ASML公告，申港证券研究所 3.重要公告 北方华创：10月14日，公司发布24年前三季度业绩预告。预计24Q3实现营收74.2亿元-85.4亿元，同比增长20.42%-38.60%，实现归母净利润15.6亿元-17.9亿元，同比增长43.78%-64.98%，实现扣非归母净利润15.0亿元-17.30亿元，同比增加45.49%-67.80%。 麦格米特：10月18日发布关于公司重要合作项目的自愿披露性公告。公司作为行业领先的电源解决方案提供商，在2024年10月15日至17日召开的OCP全球峰会上正式推出了适用于NVIDIA MGX™平台的最新电源系统，此完全模块化的解决方案共具有6个5,500瓦电源模块，在1U服务器电源架中提供总计33kW的功率，效率高达97.5%。公司目前作为英伟达指定的40余家数据中心部件提供商之一，将最新技术突破的创新型电源解决方案与NVIDIAMGX™平台和GB200系统相结合，公司正在加速AI服务器高功率电源产品项目的开发合作进程，致力于进一步推动数据中心和电力行业的发展。 颀中科技：10月17日发布24年第三季度报告。24Q3实现营收5.01亿元，同比增长9.39%，实现归母净利润0.66亿元，同比下降45.92%，实现扣非归母净利润0.63亿元，同比下降44.68%。 捷捷微电：10月15日发布24年前三季度业绩预告。前三季度实现归母净利润3.14-3.56亿元，同比增长120-150%。扣非净利润2.62-2.96亿元，同比增长130-160%。 伟测科技：10月16日发布24年第三季度报告。三季度实现营收310,477,920.94元，同比增长52.47%。归母净利润51,161,185.75元，同比增长171.09%。扣非归母净利润48,432,498.58元，同比增长246.47%。 乐鑫科技：10月14日发布关于2024年前三季度业绩预告的自愿性披露公告。经财务部门初步测算，预计2024年前三季度实现营业收入为146,000万元左右，与上年同期相比，将增加43,304万元左右，同比增加42%左右。预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为25,100万元左右，与上年同期相比，将增加16,383万元左右，同比增加188%左右。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为23,080万元左右，与上年同期相比，将增加16,247万元左右，同比增加238%左右。 芯原股份：10月14日发布2024年第三季度业绩预告的自愿性披露公告。预计2024年第三季度实现营业收入7.18亿元，环比增长16.96%，同比增长23.60%。预计2024年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润及归属于母公司所有者扣除非经常性损益后净利润分别为-11,105.38万元、-12,220.93万元，亏损同比分别收窄4,538.25万元、3,593.57万元。 格科微：10月14日发布关于5,000万像素图像传感器产品量产出货的自愿性公告。近日，公司5,000万像素图像传感器产品实现量产出货。该产品量产出货，进入海内外中高端品牌手机后主摄市场，有助于巩固和提升公司的核心竞争力，对公司未来的发展将产生积极的影响。 4.行业动态 HBM明年售价预计上涨18%，营收可望增加156% 市场调研机构集邦科技看好HBM长期发展，预期HBM3e明年占整体HBM比重可望逼近9成水准，将推升HBM产品平均售价扬升18%，HBM营收将达467亿美元，年增156%。产业分析师王豫琪表示，英伟达带动HBM需求成长，随着供应商积极扩产，HBM后市展望呈现两极化，供应商依然看好市况热络，持续积极扩产，不过另有市场忧心可能供应于求。王豫琪说，目前8层HBM3e产品已开始量产，明年可望推进至12层HBM3e，2025年HBM市场是否会供过于求，应观察12层HBM3e产品良率提升情况而定