Q3收入恢复稳健增长

海容冷链2024年前三季度实现收入21.1亿元，YoY-15.6%；归母净利润2.7亿元，YoY-23.6%。Q3单季度收入5.2亿元，YoY+7.0%；归母净利润0.7亿元，YoY-16.6%。公司在新客户拓展和市场份额提升方面取得进展，看好其长期成长性。

Q3收入同比增长主要得益于冷藏柜业务快速增长、商超柜业务稳健增长，但冷冻柜业务受印尼进口限制政策影响收入下降，智能柜业务增长平稳。公司行业地位稳固，未来收入有望保持稳健增长。

Q3毛利率同比-6.2 pct，主要因冷冻柜外销收入下降。归母净利率同比-3.9 pct，净利率降幅小于毛利率降幅，主要得益于财务费用和信用减值损失同比减少。

Q3经营性净现金流同比减少，主要因销售商品、提供劳务收到的现金同比减少。

投资建议：海容冷链是国内商用冷柜行业领军企业，产品研发和制造能力突出，掌握优质客户资源。预计2024~2026年EPS为0.89 /0.96 /1.03元，6个月目标价13.40元，对应2024年15X PE，维持买入-A评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨，客户拓展不及预期。