政策炒作 + 有利数据公布 = 股票上涨趋势有波动 ； 建议买入下跌

政策炒作 + 有利数据公布 = 股票上涨趋势有波动 ； 建议买入下跌 随着政府推出一系列宽松政策组合，各地继续实施宽松措施。我们认为监管机构展现了其积极管理市场预期的意愿，因此关于更多宽松政策的猜测将继续存在，特别是在全国人大常委会会议和中央经济工作会议等重要会议背景下。我们重申对第四季度（2024年）市场将呈现向上趋势（伴随一定程度的波动性）的看法，并建议投资者在回调时买入。我们认为这一趋势将由宽松政策预期的投机情绪与10月、11月和12月有利销售数据的发布共同驱动，这主要是由于“924”政策带来的超出预期的效果，以及开发商在年末增加促销努力和提供更多折扣。我们预计这一趋势将持续到2025年新年，如果出台更为显著的宽松政策，趋势可能延续至2025年上半年。. 对于股票，在短期内，我们建议选择基本面稳固的开发商，如中海地产，因为开发商在此方面的弹性更大。在中长期，我们更偏好受益于现有住房市场的轻资产公司，如中海XO、绿地服务、保利服务、滨江服务、壹物科技和绿镇管理。风险： 地缘政治紧张局势升级， 销售情绪崩溃 ， 股份更换风险。 中国房地产行业 张苗族(852) 3761 8910 张庙@ cmbi. com. hk Bella LI(852) 3757 6202 bellali@ cmbi. com. hk 相关报告 我们认为政策猜测将继续。在一系列政府宽松政策组合出台后，各城市继续实施宽松措施。一些城市放宽了对住房贷款的限制和范围，包括浙江金华、合肥、云南普洱和山西阳泉。其他城市继续提供购房补贴或契税补贴，如四川达州、湖北荆门和湖南常德。我们认为，监管机构已经表现出积极管理市场预期的决心，因此关于进一步政策宽松的猜测预计将在一段时间内持续存在，尤其是在即将召开的重要会议（全国人大常委会、中央经济工作会议等）之前。 1.房地产 - MOHURD 会议低于预期； 预计第四季度该行业将出现动荡的上升趋势2.宽松政策可能在短期内提振交易情绪3.每周亮点 ： 9 月销售跌幅可能扩大4.滨江服务(3316 HK) - 上半年稳健， 增长来源平衡 ， 维持买入5.新希望服务(3658 HK) - 强劲的扩张速度 + 反周期 VAS ； 维持买入6.金茂物业服务(816 香港) - 独立能力得到改善 ， 中央国有企业作为母公司得以恢复 ； 升级购买7.绿城管理(9979 HK) - 需求疲软 +竞争加剧 ， 下一步是什么 ？8.绿城服务(2869 香港) - 面对行业不利因素 ， 上半年表现稳健 高频数据 ：10月份至今的日平均交易量环比9月份增长了17%，主要驱动力来自三级城市，这些城市的交易量增长了27%（相比之下，一级和二级城市增长了13%）。二级市场的日平均交易量与9月份大致持平，尽管受到了假期的影响。截至10月22日，17 个城市二手房销售量 ：记录 + 12% / + 17% MoM/ YoY(9 月同比 + 4%) 。 YTD 同比下降幅度从一周前的 0.1% 收窄至 - 0.1%。30 个主要城市的新房销售量在10月累计至今（MTD）的数据中，新屋和次级房屋的预订量分别环比（MoM）和同比（YoY）增长了45%和下降6%，而上周同期同比降幅为-32%。与一周前相比，累计至今（YTD）的同比降幅从-32%收窄。在截至10月22日的7天内，新屋和次级房屋的周销售量分别下降了6%和3%，这可能是因为包含了周末数据。我们的渠道检查显示购买意愿仍然稳定。领先指标也表明10月至11月期间房产销售趋势正在恢复。 一线城市成交观察(周) 。在 2024 年第 42 周(10 月 14 - 20 日) ，单位的新房出售在所有 4 个城市中 ， GZ / SZ / BJ / SH 均表现出复苏 ， 超过了其每周平均值。在 1H 中增长了 148 / 90 / 18 / 16 ％ ， 。出售的次级房屋的单位SZ / BJ / SH / GZ 也出现了改善 ， 超过了一周平均值。在上半年增长了 81/ 42 / 40 / 31% 。 来源 ： Wind ， CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 该研究报告的主要内容由负责此报告的研究分析师（或其部分内容）确认：对于报告中覆盖的证券或发行人而言，（1）所有观点均准确反映了该分析师个人对该证券或发行人的看法；和（2）该分析师的任何报酬（直接或间接）均与报告中表达的特定观点无关。 此外，分析师确认，在此研究报告发布前30个历日内，分析师及其关联人士（根据香港证券及期货佣金颁布的行为守则所定义）（1）未买卖本研究报告覆盖的股票；（2）将在此研究报告发布后3个营业日内不买卖本研究报告覆盖的股票；（3）并非本报告覆盖的任何香港上市公司的董事；（4）并无任何与本报告覆盖的香港上市公司相关的财务利益。 ： 未来 12 个月潜在回报率超过 15% 的股票： 未来 12 个月潜在回报率为 + 15% 至 - 10% 的股票： 未来 12 个月潜在亏损超过 10% 的股票： Stock 未被 CMBIGM 评级 ： 行业预计将在未来 12 个月内超越相关的广泛市场基准： 行业预计未来 12 个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致： 行业预期在未来 12 个月内表现低于相关的广泛市场基准CMB 国际全球市场有限公司 地址 ： 香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼 ， 电话 ：(852) 3900 0888 传真 ：(852) 3900 0800中国 Merchants 银行全资子公司中国 Merchants 国际资本有限公司（简称“CMB International Capital Corporation Limited”）的全资子公司全球市场有限公司（简称“CMB International Global Markets Limited”） 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不代表未来的表现，实际事件可能会与报告中的内容有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会因为依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的信息仅由CMBIGM 为CMBIGM 的客户提供信息之目的而准备。 或其分发的附属公司。本报告不构成也不应被视为购买、出售任何证券或任何证券利益或参与任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何附属公司、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或雇员对任何人依赖本报告中包含的信息而遭受的任何损失、损害或费用（无论直接还是间接）均不承担任何责任。任何人自行承担风险使用本报告中包含的信息。 本报告中的信息和内容基于认为公开可用且可靠的信息进行的分析和解释。CMBIGM 已尽最大努力确保其准确性、完整性和及时性，但不保证其绝对正确。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会在未作通知的情况下发生变化。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。 CMBIGM 可能会在不时的情况下为自己和/或代表其客户在本报告所涉及的公司证券上占据位置、创造市场或作为主要方进行交易。投资者应假设 CMBIGM已经或试图与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，接收者应意识到 CMBIGM 可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且 CMBIGM 不对此承担任何责任。本报告仅限于预期接收者使用，未经 CMBIGM 书面同意，不得以任何形式或部分复制、重印、销售、重新发布或出版此文件。如需了解推荐证券的额外信息，请联系 CMBIGM。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给以下人员：（I）根据《金融服务和市场法2000年条例》（金融推广）2005年订单（不时修订）第19条第5款（“该条例”）规定的人员；或（II ）根据该条例第49条第2款（a）至（d）项规定的高净值公司、未 incorporation 组织等人员。未经招商银行国际金融部（CMBIGM）的事先书面同意，本报告不得提供给任何其他人员。 适用于本文件在美国的收件人中国银行国际集团（CMBIGM）在美国未注册为经纪商-交易商。因此，CMBIGM 不受关于研究报告准备和研究分析师独立性的美国相关法规约束。负责本 研究报告内容的主要研究分析师未在金融行业监管局（FINRA）注册或获得分析师资格。该分析师不受旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的利益冲突潜在影响的适用FINRA规则的限制。本报告仅在美国分发给“主要美国机构投资者”，定义见修订后的《美国证券交易法》第15a-6条下的相关规定，并且不得向任何其他人在美国提供。每个接收本报告副本的主要美国机构投资者通过此处接受本报告表示并同意，其将不会将此报告分发或提供给任何其他个人。任何基于本报告提供的信息在美国进行任何交易以购买或出售证券的美国接收者应仅通过美国注册的经纪商-交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 这份报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG，公司注册号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据《财务顾问法》（章节110）被定义为豁免财务顾问的公司，并受到新加坡金融管理局的监管。CMBISG可以依据《财务顾问条例》第32C条的规定，分发其相关境外实体、附属机构或其他境外研究机构产生的报告。若报告是在新加坡分发给非合格投资者、专家投资者或机构投资者（根据《证券与期货法》[章节289]定义），CMBISG仅在法律规定范围内对这些人士承担法律责任。新加坡的接收者如有任何关于本报告的问题，应联系CMBISG，电话：+65 6350 4400。