动态点评：46大圆柱盖帽专家

中瑞股份是圆柱电池盖帽细分环节专家，主要产品包括锂电池组合盖帽和大圆柱结构件。2024H1公司实现营收3.28亿元，同比下滑9.2%。其中，组合盖帽营收2.67亿元，毛利率24.7%，营收占比81.4%；大圆柱结构件营收0.28亿元，毛利率34.3%，营收占比8.6%。公司深度参与LG新能源、Tesla、蔚来等客户的开发过程，产品已进入B样或C样验证阶段。客户包括LG新能源（营收占比75%）、能元科技、比克电池等，终端应用于特斯拉Model3、小牛电动自行车、戴森等品牌。产品结构上，21系列盖帽数入占比87.3%，毛利率41.6%；18系列盖帽数入占比8.4%，毛利率0.7%。公司通过合资KNS株式会社在韩国设立生产基地，以拓展海外业务。作为46大圆柱盖帽专家并拓展大圆柱结构件，公司有望受益于特斯拉46大圆柱放量趋势。预计2024-2026年公司营业收入分别为7.4/10.8/13.6亿元，同比增速7.9%/45.4%/26.2%；归母净利润分别为1.2/1.7/2.0亿元，同比增长-15%/47%/21%；EPS分别为0.78/1.15/1.39元，PE为34/23/19倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：4680需求不及预期、竞争格局恶化、地缘政治风险。