业绩简评
2024年前三季度，公司实现营收10.42亿元，同比增长3.52%；归母净利润2.25亿元，同比增长7.08%；销售毛利率34.92%，同比增长0.4个百分点；销售净利率21.59%，同比增长0.55个百分点。24Q3营收3.45亿元，同比-7.58%，环比-2.63%；归母净利润0.81亿元，同比+0.97%；销售毛利率35.15%，同比-1.34个百分点，环比+0.97个百分点；销售净利率为23.51%，同比+1.68个百分点，环比+2.49个百分点。
经营分析
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业绩符合预期：
- 收入：24Q3营收同比-7.58%，主要受自动化产线基数高和商用车下游销量波动影响。中汽协数据显示，24Q3商用车销量同比-14.85%，环比-20.45%。
- 费用率：24Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为0.64%/8.46%/-0.39%/4.08%，同比-0.15个百分点/+0.53个百分点/-0.61个百分点/+0.67个百分点；环比+0.1个百分点/-0.3个百分点/+0.31个百分点/-0.24个百分点。财务费用减少主要因可转债利息减少。
- 利润率：扣非归母净利润0.74亿元，同比+4.85%，环比+9.45%。扣非归母净利润同比增速显著高于归母净利润，主因23Q3确认政府补助744.57万元，24Q3政府补助仅115.56万元。
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后续展望：
- 丝杠导轨实现机床应用，有望突破更多机床、人形机器人、新能源汽车客户：
- 工业母机方面，宇华精机与知名机床商签订批量滚动交付订单，C0级丝杠副实现突破。
- 新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样。
- 行星滚柱丝杠关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进。
盈利预测、估值与评级
公司业绩符合预期，看好长期丝杠在机床和人形机器人行业放量。预计24-26年营收分别14.60/18.48/23.01亿元，归母净利润3.09/3.68/4.53亿元，建议持续关注。
风险提示
新业务拓展不及预期，下游销量不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 2022-2024E营业收入分别为10.97/13.43/14.60亿元，增长率3.80%/22.42%/8.70%。
- 2022-2024E归母净利润分别为2.29/2.64/3.09亿元，增长率16.35%/15.13%/17.17%。
- 2024E-2026E营收分别14.60/18.48/23.01亿元，增长率8.70%/26.54%/24.56%。
- 2024E-2026E归母净利润分别3.09/3.68/4.53亿元，增长率17.17%/19.18%/23.18%。
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特别声明
本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。
