晨会纪要

重点推荐 ➢1.2024Q3全球智能手机出货量同比上涨4%，消费电子终端新品迎来发布热潮——电子行业周报（2024/10/14-2024/10/20） ➢2.消 费 复 苏 预 期 持 续 ， 重 视 三 季 报 业 绩 表 现— —食 品 饮 料 行 业 周 报 （2024/10/14-2024/10/20） 财经要闻 ➢1.国家发改委：2025年我国将继续发行超长期特别国债。 ➢2.国家发改委：近一半增量政策已出台实施，还有一批政策“在路上”1.10月LPR如期对称下调。 ➢3.IMF：2025年预计增长3.2%，低于7月份预测的3.3%。 正文目录 1.1.2024Q3全球智能手机出货量同比上涨4%，消费电子终端新品迎来发布热潮——电子行业周报（2024/10/14-2024/10/20）...................................................31.2.消 费 复 苏 预 期 持 续 ， 重 视 三 季 报 业 绩 表 现——食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/10/14-2024/10/20）...............................................................................4 4.市场数据.......................................................................................8 1.重点推荐 1.1.2024Q3全球智能手机出货量同比上涨4%，消费电子终端 新 品 迎 来 发 布 热 潮— —电 子 行 业 周 报（2024/10/14-2024/10/20） 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001， 联系人：董经纬，djwei@longone.com.cn 电子板块观点：2024年第三季度全球智能手机出货量同比上涨4.0%，实现连续五个季度出货量增长；荣耀、vivo本周均发布了新机型，包括荣耀X60系列和vivo X200系列，未来几周荣耀、华为、小米等仍将密集召开新品发布会，有望共同带动消费电子行业的持续复苏；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 2024年第三季度全球智能手机出货量同比上涨4.0%，实现连续五个季度出货量增长。根据IDC数据，2024年第三季度全球智能手机出货量同比上涨4.0%，实现连续五个季度出货量增长。在vivo、OPPO、小米、联想和华为等中国厂商强劲增长推动下，智能手机市场在全球经济逆风中显示出增长韧性。厂商之间的增长并不均衡，部分公司面临着较高的材料成本，部分则受益于东南亚等新兴市场的有利汇率。从厂商排名看，前五分别为三星、苹果、小米、OPPO以及vivo，受益于Galaxy AI驱动，三星仍保持领先地位，2024年第三季度出货量为5780万部，同比下降2.8%，市场占比18.3%，环比下滑1.3个百分点，也是排名前五品牌中唯一出现出货量下滑的厂商，但三星在包括折叠屏手机在内的高端细分市场仍旧有出色表现，份额持续上涨；苹果出货量同比上涨3.5%，市占率17.7%，相比二季度维稳，三季度iphone15等旧机型表现较为出色，四季度的假日促销季有望继续拉动iphone16的销量；vivo凭借着激进的产品发布和较低的基期数量，因此表现尤为亮眼，其出货量涨幅最高，同比上涨22.8%达2700万部，占据8.5%的市场份额，排名第五。 荣耀、vivo本周均发布了新机型，包括荣耀X60系列和vivo X200系列，未来几周荣耀、华为、小米等品牌仍将密集召开新品发布会，共同带动消费电子行业的持续复苏。（1）10月14日晚，vivo发布X200系列旗舰手机。芯片方面，vivo与Arm成立联合实验室，与MediaTek从底层联合定义第二代全大核3nm天玑9400，采用台积电第二代3nm先进制程。此外，X200系列全球首发公里级无网通信，在无蜂窝网络环境下，可通过蓝牙连接实现点对点、远距离通信，在野外科考、灾害救援等场景中具备高度使用价值。影像也是X200系列的亮点所在，X200 Pro和X200 Pro mini的蔡司大底T主摄采用22nm制程工艺，搭载vivo自研VCS仿生光谱3.0技术，不仅实现了更优功耗，HDR规格也大幅提升。截至10月19日，X200系列手机全渠道销售金额突破20亿元，打破vivo历史所有新机销售记录。（2）10月16日，荣耀推出了荣耀X60系列手机。通信方面，该系列首次搭载了卫星通信技术，卫通技术作为旗舰机配置首次下放到了千元机荣耀X系列中。防摔性能作为历来X系列的亮点，此次X60系列将防摔高度提升至2米，并能够应对盲道石、鹅卵石等各种复杂地面，再次刷新了抗摔能力新纪录。在续航能力方面，荣耀X60 Pro首次搭载了旗舰系列的青海湖电池，电池容量高达6600mAh，成为荣耀目前最大的电池。后续，荣耀即将于10月23日发布MagicOS 9.0，于10月30日发布Magic7系列，华为将于10月22日发布Mate70系列，小米15系列也即将面世，智能手机新机的密集发布有望进一步支撑消费电子的增长韧性，建议关注相关产业链。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨0.98%，申万电子指数上涨9.65%，行业整体跑赢沪深300指数8.67个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第2位， PE(TTM)54.52倍。截止10月18日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+12.07%)、电子元器件(+7.96%)、光学光电子(+6.09%)、消费电子(+6.72%)、电子化学品(+9.49%)、其他电子(+13.66%)。 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：下游需求复苏不及预期风险；地缘政治风险；研发进展不及预期风险。 1.2.消费复苏预期持续，重视三季报业绩表现——食品饮料行业周报（2024/10/14-2024/10/20） 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001 联系人：陈涛，吴康辉，cht@longone.com.cn 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌3.18%，跑输沪深300指数4.16个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第31位。子板块方面，上周除零食上涨3.37%以外，其余均下跌。个股方面，上周涨幅前五为朱老六、盖世食品、泉阳泉、莲花健康、威龙股份，分别上涨10.10%、9.31%、9.06%、8.79%、8.59%，跌幅前五为海天味业、千味央厨、新乳业、*ST西发、中炬高新，分别下跌6.37%、5.67%、4.97%、4.89%、4.63%。 社零增速环比向好，消费复苏趋势进行时。根据统计局数据，9月社零同比增长3.2%，环比+1.1pct，其中餐饮收入同比+3.1%，环比-0.2pct，烟酒类同比-0.7%，环比-3.8pct。社零增速环比加快，餐饮和烟酒类复苏仍在进行中，期待政策推动下需求回暖。 白酒：关注酒企三季报业绩表现。五粮液更新：公司2023年现金分红比例为60%，同比提升约5个百分点。目前已累计现金分红941亿元，是上市募集资金总额的25倍。随着经营业绩稳健发展，公司将稳步持续提升现金分红，加大投资者回报。泸州老窖更新：川渝是公司成熟市场，市场份额较高，未来公司会持续深耕川渝市场，进一步提高市占率。华东市场目前已经成为公司第三大区域市场，在华东市场的目标是获得与品牌地位相符的市场份额，未来会通过数字化营销等多方面的综合措施持续推进华东市场拓展。目前白酒行业处于结构性调整的阶段，关注酒企经营战略和业绩目标。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价调整。截至10月20日，2023年茅台散飞批价2300元，周环比下降50元，月环比下降190元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价860元，批价周环比持平，月环比下跌10元。目前白酒板块估值处于历史低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企市场份额不断提升且业绩确定性较强，三季报或有超预期的表现。在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头。 啤酒：成本红利持续释放，消费场景有望复苏。需求方面，三季度随着旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量预计环比将有所改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至9月，进口大麦价格同比下降17%，啤酒板块盈利能力提升的确定性强。在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，叠加成本红利，企业利润弹性充足。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。 大众品：（1）零食：劲仔食品发布业绩预告，2024年前三季度预计实现归母净利润2.08-2.23亿元，同比+56.47%-67.75%。公司实现高质量增长的原因一是规模效应和供应链效益优化，二是主要原材料、辅料、包材等价格同比均有所下降。预计头部零食企业全年业绩维持景气，建议关注产品力强劲的头部企业。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 2.财经新闻 1.国家发改委：2025年我国将继续发行超长期特别国债 央视新闻报道，日前，国家发展改革委透露，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。 截至目前，今年7000亿元的中央预算内投资已经下达，1万亿元超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元也全部落实到项目。近期，国家发展改革委会同相关行业部门和各地方，按照符合投向领域、前期工作成熟、具备下达条件的标准，筛选确定了两个1000亿元提前批次的项目清单，按程序已经下达。其中，“两重”建设项目121个，总投资约8800亿元，中央预算内投资计划项目526个，总投资约9300亿元。下一步，将抓紧推动项目加快开工、加快建设，争取在年内尽快形成实物工作量，对四季度经济增长形成有力支撑。 （信息来源：央视新闻） 2.国家发改委：近一半增量政策已出台实施，还有一批政策“在路上” 央