公司是全球领先的电机及驱动类产品制造企业，深耕电机领域多年，在国内电机市场份额第一。公司拥有卧龙、南阳防爆、ATB等知名品牌，产品涵盖日用电机、工业电机、新能源车用电机等全方位布局。
业务发展：
- 工业电机及驱动： 受益于节能减排和设备更新政策，工业电机业务有望稳健发展。公司产品性能优异，全球化布局夯实领先优势。
- 日用电机及控制： 受益于国内消费品以旧换新和海外家电补库需求，日用电机需求快速增长。公司深入携手头部家电客户，积极拓展车用微特电机等产品。
- 电动交通： 积极布局新能源车用电机业务，携手采埃孚开拓国内外客户。公司新能源车用电机产品布局涵盖乘用车、客车、重卡等多领域。
- 其他主营业务： 公司投资分布式光伏，整合资源布局储能设备产品。储能业务快速发展，助力长期成长。
财务表现：
- 公司多年来收入持续增长，盈利能力表现稳健。2023年公司营业收入为155.67亿元，归母净利润为5.30亿元。
- 公司毛利率整体表现稳健，2023年毛利率为25.2%，净利率为3.6%。
- 公司近年来期间费用率稳中略升，2019-2024H1公司期间费用率分别为19.91%-19.28%。
行业竞争：
- 公司营业收入规模与盈利能力均处于行业领先水平。
- 公司期间费用率处于行业中等水平。
- 公司经营活动现金流表现相对平稳，存货周转速度处于行业领先水平，应收账款周转速度处于行业平均水平。
- 公司资产负债率近五年表现稳定，偿债能力处于行业平均水平。
未来展望：
- 公司积极推进新能源车用电机业务发展，布局光储业务助力长期成长。
- 公司前瞻布局航空电机业务，助力低空经济发展。
盈利预测：
- 预计公司2024-2026年归母净利润为9.5/11.9/14.1亿元，同比+80%/+25%/+18%，EPS为0.73/0.91/1.08元，动态PE为18/14/12倍。
估值与投资建议：
- 结合多种估值方式，预计公司合理股价为15.3-16.1元，相对于公司目前股价有17%-23%溢价空间。
- 首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示：
- 行业竞争加剧风险、工业企业景气度不及预期、原料价格大幅波动风险、贸易保护主义和贸易摩擦风险、电动航空飞行器量产进度不及预期等。
