重卡行业9月跟踪月报：终端需求尚在等待期

核心观点：9月重卡终端销量不及预期，出口略超预期，天然气重卡进入观望期，新能源持续亮眼。9月重卡批发销量5.8万辆，同环比分别-32.7%/-7.6%，终端销量4.3万辆，同环比分别-25.9%/+8.1%，出口销量2.5万辆，同环比分别+3.5%/+3.6%，渠道库存去库1.03万辆。新能源重卡销量7858辆，同环比分别+159.2%/+25.3%，渗透率18.1%；天然气重卡销量0.9万辆，同环比分别-61.7%/-23.2%，渗透率21.7%。9月解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别21.6%/21.7%/16.3%/9.9%/11.0%，同比23年全年分别-1.5/-1.7/-0.7/-0.5/+0.1pct，环比8月分别+0.1/+0.0/-1.6/-0.2/-0.5pct。9月潍柴/康明斯/锡柴/玉柴/重汽终端配套量市占率分别20.6%/20.9%/15.7%/12.1%/8.3%，同比23年全年分别-10.9/+0.6/+2.4/+0.4/-1.4pct，环比8月分别-4.8/+0.4/+1.8/+0.5/-0.2pct。9月LNG出厂价平均4738元/吨，环比8月下降214元/吨；9月全国平均油气价差1.4元，环比8月-0.5元。10月鄂尔多斯煤炭长途运价0.24元/吨公里，同环比分别-0.02/+0.01元/吨公里。9月制造业PMI49.8，位于荣枯线之下；9月社零同比+3.2%，同比增速环比提升。10月水泥发运率均值37.2%，同比降幅环比收窄；10月全国石油沥青开工率均值28.4%，同比降幅环比收窄。10月前16日整车货运流量均值106.7，相较去年同期回升2.4%。投资建议：内销等待以旧换新政策效果逐步显现，24Q4重卡内销有望反弹；出口展望Q4，随10月俄罗斯报废税落地，出口俄罗斯环比压力较大，但低基数下同比拖累有限，非俄地区延续高增长趋势。维持全年重卡出口及批发总销量同比小幅增长的判断。24Q4重卡投资优选出口强α标的【中国重汽H】，低估值+以旧换新弹性标的【中国重汽A+潍柴动力+一汽解放+福田汽车】。风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。