油脂周报：外围因素扰动，油脂或将高位回落

研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾： 1.SPPOMA显示10月前15日产量减少7.6%，较前10日减幅有所扩大，不过按照降雨预估图来看，预计10月下半月产地将普遍干旱，干旱的天气有望使得SPPOMA后期对马棕产量的减幅有所收窄。出口方面，ITS数据显示10月前20日马棕出口增8.7%，较前15日的增15%明显下滑。 2.NOPA公布9月美豆油库存为10.66亿磅，市场预期为10.83亿磅，8月份数据为11.38亿磅；9月大豆压榨量为1.7732亿蒲式耳，市场预期为1.70331亿蒲式耳，8月份数据为1.58008亿蒲式耳。 3.近期原油及宏观预期反复，油脂波动加剧，周末加拿大对自中国进口的“关键制造业”产品加征的附加税允许有条件申请减免，预计周一菜油或出现高位回落的情况，而棕榈油及豆油或跟随回落。从基本面上看，目前马棕仍处增产旺季，预计马棕10月仍将继续小幅累库，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，国内棕榈油存在近月买船，但目前库存仍处偏低水平。另外高价抑制消费，印度或转向进口豆油等。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，国内菜油供应仍然充足，但需关注中加关系的变化。 国际市场—马棕10月上半月产量欠佳，下半月产地明显偏干 SPPOMA显示10月前15日产量减少7.6%，较前10日减幅有所扩大，不过按照降雨预估图来看，预计10月下半月产地将普遍干旱，干旱的天气有望使得SPPOMA后期对马棕产量的减幅有所收窄。 出口方面，ITS数据显示10月前20日马棕出口增8.7%，较前15日的增15%明显下滑。整体上我们仍预计10月马棕或小幅累库。 另外，马来预计将从11月起修改CPO出口关税税率，上调棕榈油暴利税起征点。 国内棕榈油—9月棕榈油进口明显下滑，基差偏稳运行 目前产地报价依然比较坚挺，近月报价在1000以上，国内近月船期进口利润倒挂加深，但本周存在多条11月买船，预计11月到港整体不到30万吨。另外，海关数据显示9月食用棕榈油进口22万吨，同比减少24%，截止到9月累计进口约207万吨，同比减少33%，处于历史同期偏低水平。 截至2024年10月11日（第41周），全国重点地区棕榈油商业库存51.83万吨，环比上周50.586万吨，增加1.244万吨，棕榈油有所累库，整体上目前棕榈油库存处于历史同期较为偏低水平，基差偏稳运行。短期产地降雨减少以及受外围和其他油脂影响，棕榈油或出现高位回落，无单者先暂时观望。 国内豆油—豆油基差偏稳，下游按需采购 库存方面，截至2024年10月11日（第41周），全国重点地区豆油商业库存114.01万吨，环比上周下降1.57万吨，降幅1.4%，处于历史同期较为中性水平，豆油基差整体偏稳运行，华东报在01+140。本周油厂油厂大豆实际压榨量205.96万吨，开机率为59%，节后油厂陆续恢复开机，压榨量和开机率较此前有所增加。9月大豆压榨产量约155万吨，略高于8月的150万吨和5年均值，9月表观消费较为正常。 现货端，本周国内重点油厂豆油散油累计成交13万吨，较上周的9.3万吨环比增加3.7万吨，现货供需面变化不大，终端按需采购为主，贸易商逢低补头寸亿元增加。整体上，短期国内豆油供应充足，基本面仍偏弱，近期美豆及美豆油震荡回落，但内盘豆油在棕榈油等带领下仍维持高位震荡，预计油脂或将有所回落，而豆油跟随，豆棕价差目前可考虑逢低适当做扩。 国内菜油—反倾销事件扰动，菜油或高位回落 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7.05万吨，开机率18.79%，开机率和压榨量有所下降。截至2024年10月11日（第41周），沿海菜油库存42.9万吨，环比增加1.95万吨，增幅4.8%，仍处于历史同期较为偏高水平。9月菜油进口量15万吨，较8月的12万吨增加了3万吨，处于历史同期较为偏高水平。 从基本面上看，目前国内菜油基本面变化不大，菜油供应仍然充足。另外，周末加拿大对自中国进口的“关键制造业”产品加征的附加税允许有条件申请减免，预计周一菜油或出现高位回落的情况。目前中加关系拉锯的情况持续，而菜油受此影响，盘面也将震荡加剧，需设置好止盈止损点。 策略推荐 逻辑梳理 短期：近期原油及宏观预期反复，油脂波动加剧，周末加拿大对自中国进口的“关键制造业”产品加征的附加税允许有条件申请减免，预计周一菜油或出现高位回落的情况，而棕榈油及豆油或跟随回落。从基本面上看，目前马棕仍处增产旺季，预计马棕10月仍将继续小幅累库，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，国内棕榈油存在近月买船，但目前库存仍处偏低水平。另外高价抑制消费，印度或转向进口豆油等。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，国内菜油供应仍然充足，但需关注中加关系的变化。 策略 单边策略：短期油脂在获利了结以及外围等因素影响下或将出现高位回落，波动加大需控制好风险，设置止盈止损点，无单者先暂且观望。 套利策略：P11-1可考虑继续逢低做扩，短期豆棕价差可考虑逢低适当做扩。 期权策略：可考虑油脂逢高适当做卖看涨策略。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn