钢材周报：政策不及预期，钢价承压下行

钢材周报 政策不及预期，钢价承压下行 核心观点： 螺纹钢：期现价格弱势下行，主力期价录得3.81%周跌幅，量仓扩大，均线指标纠缠且短期转向向下，基差有所走弱。 螺纹钢供需格局变化不大，建筑钢厂生产积极，螺纹钢周产量环比增7.81万吨，延续回升态势并升至年内高位，且品种吨钢利润良好，产量仍有增量空间，供应压力逐步增加。与此同时，螺纹钢需求延续回升，周度表需环比增9.34万吨，同样升至年内相对高位，但高频每日成交表现疲弱，两者仍是近年来同期最低，旺季需求表现一般。此外，政策利好传递到实体端并带来需求改善需要较长时间，而目前建筑项目工地资金到位改善有限，相反北方需求将迎来季节性走弱，因而螺纹需求难有实质性改善。综上，政策利好效应趋弱，钢市运行逻辑转向产业端，而目前螺纹需求改善有限且后续存走弱预期，相反供应持续回升，供增需弱局面下产业矛盾在累积，相对利好则是政策预期，预期现实博弈下钢价偏弱震荡运行，重点关注需求表现情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：期现价格震荡下行，主力期价录得2.45%周跌幅，量增仓缩，均线指标纠缠且短期指标下行，基差持续走弱。 热轧卷板供需格局相对平稳，板材钢厂提产有限，周产量环比降2.90万吨，供应再度收缩，但考虑到钢厂盈利状况尚可，减量空间预计有限，供应维持平稳运行。与此同时，热卷需求韧性较好，周度表需环比增2.79万吨，延续高位平稳运行，继而带来库存良好去化，但需求隐忧未退，一方面冷轧产量延续回落，易拖累热卷需求，另一方面则是出口需求面临季节性走弱。总之，热卷供需两端相对平稳，库存延续去化，需求韧性尚可但存有隐忧，供应预期回升，产业担忧易发酵，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，短期政策利好趋弱，现实逻辑主导下热卷跟随建材运行为主，重点关注需求变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................41.1现货弱势下行............................................................41.2期价转弱下行，基差再度走弱...............................................42钢材供需矛盾在累积..........................................................62.1钢材供应高位............................................................62.2钢材需求季节性改善......................................................72.3钢材库存持续去化........................................................82.4钢厂盈利状况良好........................................................93结论.......................................................................11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势...........................................................4图2热轧卷板现货价格走势.........................................................4图3螺纹钢主力期价日K线.........................................................5图4热轧卷板主力期价日K线.......................................................5图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）........................................5图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）........................................5图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）......................................5图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）......................................5图9全国247家钢厂高炉开工率....................................................6图10全国247家钢厂高炉产能利用率...............................................6图11 87家独立电弧炉厂开工率.....................................................6图12螺纹钢周产量...............................................................7图13热轧卷板周产量.............................................................7图14螺纹钢周度表需.............................................................7图15热轧卷板周度表需...........................................................7图16全国建筑钢材成交量.........................................................7图17全国建筑钢材成交量周均值...................................................7图18热轧卷板每日成交量（MA5）..................................................8图19冷轧卷板周产量.............................................................8图20螺纹钢库存总量.............................................................8图21螺纹钢库存周度变化.........................................................8图22螺纹钢社会库存.............................................................8图23螺纹钢厂内库存.............................................................8图24热轧卷板库存总量...........................................................9图25热轧卷板库存周度变化.......................................................9图26热轧卷板社会库存...........................................................9图27热轧卷板厂内库存...........................................................9图28 247家样本钢厂盈利占比......................................................9图29 75家独立电弧炉钢厂盈利状况................................................10图30华东螺纹吨钢利润走势......................................................10图31华东热卷吨钢利润走势......................................................10 表1现货价格变化情况.............................................................4表2各品种主力合约周度涨跌幅.....................................................4 1市场回顾 1.1现货弱势下行 政策利好不及预期，而基本面弱稳运行，钢材现货价格转弱下行。全国主要城市螺纹钢均价报收3724元/吨，周环比下跌141元；热轧板卷全国均价报收3537元/吨，周度录得121元/吨跌幅，表现弱强于建材。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价转弱下行，基差再度走弱 市场情绪趋弱，且产业矛盾积累，钢材期价转弱下行，螺纹、热卷主力合约均录得明显下跌，均线指标开始纠缠且短期指标下行。与此同时，钢材期现价共振下行，且现货跌幅弱大于期货，基差再度走弱。 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材供需矛盾在累积 2.1钢材供应高位 钢厂盈利状况良好，钢厂生产积极，高炉开工率和产能利用率延续回升态势。钢联247家钢厂高炉开工率81.68%，环比增0.89%，同比减0.66%；高炉炼铁产能利用率87.99%，环比增0.48%，同比降2.63%。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产积极，电炉开工率和产能利用率持续回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为69.58%，环比增4.32%；产能利用率为51.88%，环比增3.82%，日均粗钢产量环比增8.31%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增7.01%、7.71%。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材周产量增减互现。螺纹钢周产量环比增7.81万吨至244.07万吨，供应持续回升并升至年内高位，压力逐步增加；热轧卷板周产量为305.29万吨，环比减2.90万吨，供应平稳运行。 2.2钢材需求季节性改善 旺季钢材需求环比改善，增幅相对有限。螺纹钢周度表需为257.85万吨，环比增9.36万吨，延续回升态势；热轧卷板周度表需为318.75万吨，环比增2.79万吨，高位平稳运行。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 高频成交大幅回落，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为11.17万吨，环比减15.56%，高位大幅回落，弱势钢价下投机需求疲弱，且目前建筑工地资金到位情况改善有限，需求表现一般。 数据来源：Mysteel