开源晨会
2024年10月22日 开源晨会1022 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 48% 32% 16% 0% -16% -32% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 国防军工4.716 社会服务3.746 传媒3.357 计算机3.130 电子2.653 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)钢铁-1.643 银行-1.230 非银金融-1.222 公用事业-0.847 煤炭-0.444 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【食品饮料】家电提速推动社零数据回暖，食品饮料仍有压力——行业点评报告 -20241021 【传媒】积极关注AI视频、鸿蒙流量变现及高景气赛道——行业周报-20241020 【社服】从东南亚民俗看潮流IP创意表达，多品牌加码即时零售闪电仓——行业周报-20241020 【机械】科技自立打头阵，重视光刻机产业链国产化机遇——行业周报-20241020 【农林牧渔：海大集团(002311.SZ)】海外饲料增长超预期，生猪养殖业务贡献可观利润——公司信息更新报告-20241021 【电力设备与新能源：威迈斯(688612.SH)】调整回购股份资金来源，首批落地回购增持专项贷款——公司信息更新报告-20241021 【通信：中天科技(600522.SH)】AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成长——公司深度报告-20241021 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【食品饮料】家电提速推动社零数据回暖，食品饮料仍有压力——行业点评报告-20241021 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003|张恒玮（分析师）证书编号：S0790524010001投资建议：家电、汽车等消费推动社零增速提升，食品饮料消费仍有承压 9月在消费补贴和以旧换新等政策刺激下，家电等消费明显加速增长，带动社零增速环比回升，但食品饮料类消费仍待修复。后续随着一揽子增量政策持续落地，预计大众消费信心和消费意愿有望改善，中期食品饮料板块有望逐步复苏。细分板块看，白酒消费仍较为疲软，后续受益于宏观政策刺激，经济活跃度增加，头部高端和大众地产酒有望率先改善。休闲零食板块延续较高景气度，新产品、新渠道红利仍在释放，同时头部企业开启出海战略，有望打开新的发展空间，建议关注甘源食品。乳制品受需求下移和原奶供给充足影响，行业仍有承压，预计后续随着原奶供需反转，行业有望迎来新的周期机会。 月度观察：9月社零增速边际改善，餐饮、饮料、烟酒消费需求仍待修复 2024年9月社会消费品零售总额同比+3.2%，增速环比8月+1.1pct，9月社零数据增速环比边际改善，主要 系消费补贴和以旧换新政策推动下，家电、办公用品等消费贡献主要增量，但食品饮料消费相对偏弱。2024年9 月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.1%、+0.7%，增速环比8月分别-0.2pct、+0.3pct，餐饮消费仍在低位运行，需求仍待修复。细分子行业中，2024年9月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速相对保持高位，同比分别+11.1%、 -0.7%、-0.7%，增速环比8月分别+1.0pct、-3.4pct、-3.8pct，粮油食品类作为必选消费延续较高增速，饮料类、烟酒类消费相对疲软，展望四季度来看，随着刺激政策加码，居民收入预期有望改善，叠加春节时间错配，预计饮料类、烟酒类消费有望环比回升。 季度观察：2024Q3社零、餐饮增速回落，粮油食品类增速维持高位 观测季度数据变化情况，2024Q3社会消费品零售总额同比+2.5%，增速环比2024Q2下降0.2pct，主要系消费需求恢复偏弱。2024Q3餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.0%和+0.1%，增速环比2024Q2分别-2.0pct和-2.3pct，主要由于三季度消费环境承压下，大众聚会、商务宴请等消费场景恢复较慢。2024Q3粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+10.5%、+2.5%、+0.7%，增速环比2024Q2分别+0.9pct、-2.2pct、-6.2pct，粮油食品增速维持高位，消费需求韧性较强；饮料类和烟酒类增速环比回落，可选消费增长相对乏力，主要系消费复苏放缓背景下，居民消费意愿持续减弱。 产业观察：白酒消费短期仍有压力，休闲食品保持较好增长 三季度白酒消费短期需求仍有压力，中秋国庆期间消费氛围相对偏弱，主要系消费需求复苏放缓下，居民消费意愿较低，假期礼赠、商务、宴请等消费场景下滑较多，大部分酒企逐步弱化回款要求，并加大促动销和去库存的支持力度。休闲食品受益于开学季与中秋国庆备货出货保持较好增长，头部企业通过较强的拓渠道、拓品类能力，收入维持较高增速。 风险提示：原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。 【传媒】积极关注AI视频、鸿蒙流量变现及高景气赛道——行业周报-20241020 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004|田鹏（分析师）证书编号：S0790523090001关注大模型国产替代及AI视频、AI教育、AI陪伴新进展，继续布局AI应用 根据科创板日报报道，有开发者收到邮件显示其使用的微软AzureOpenAI服务将于10月21日终止，对于 OpenAI或终止服务的影响，月之暗面、智谱AI、阶跃星辰等初创AI企业及腾讯、阿里巴巴、百度、昆仑万维等互联网公司此前曾推出OpenAIAPI用户迁移计划，我们认为或推动AI大模型加速国产替代，助力国内大模型API服务及AI应用用户量增长。此外，AI视频、AI教育、AI陪伴产品近期持续取得积极进展，9月快手可灵AI登上AI出海月访问量榜首，新上线视频模型的海螺AI登顶全球和国内增速双榜，9月下旬以来字节跳动PixelDance、MetaMovieGen、AdobeFirefly等视频生成多模态大模型先后发布，世纪天鸿发布升级版的AI教育产品“小鸿助教网页版”，自然选择推出的“首款3DAI伴侣”《EVE》于10月12日首次公开PV，在哔哩哔哩播放量已破百万。我们认为，搜索、视频生成等模型多模态能力的持续提升，及AI硬件的创新突破，将继续推动AI应用商业化空间打开，建议继续布局AI应用。（1）大模型/语料/Agent：重点推荐腾讯控股、快手-W、芒果超媒，受益标的包括昆仑万维、阿里巴巴-SW、美图公司、浙数文化、视觉中国、中广天择；（2）AI+影视：重点推荐上海电影、快手-W，受益标的包括捷成股份、华策影视、中文在线、美图公司；（3）AI+音乐/社交陪伴：重点推荐顺网科技、盛天网络、云音乐，受益标的包括腾讯音乐-SW、汤姆猫；（4）AI+电商/营销：重点推荐值得买，受益标的包括引力传媒、因赛集团、蓝色光标；（5）AI+教育出版：受益标的包括世纪天鸿、南方传媒、盛通股份。 华为原生鸿蒙之夜暨全场景发布会将召开，关注鸿蒙生态流量变现机会 10月22日，华为将举办原生鸿蒙之夜暨全场景新品发布会。我们认为，鸿蒙系统推出后，搭载鸿蒙的终端、原生鸿蒙应用数量的增长，或带来大量鸿蒙用户和海量流量，推动电商、广告等流量变现空间打开。第九届华为全联接大会上，值得买与华为正式签署全面合作协议，在华为云、华为终端、鸿蒙生态、联合营销及海外拓展方面展开合作，此前8月值得买旗下“什么值得买”已完成鸿蒙原生应用开发并上架，后续将基于鸿蒙系统，在应用市场、鲸鸿动能、网盟变现、意图框架、鸿蒙NEXT等领域开展全面深度合作。根据智度股份2024年半年报，其自2021年9月起成为华为鲸鸿动能广告代理商，2024年继续为鲸鸿动能铂金服务商。我们建议积极关注鸿蒙生态流量变现机会，重点推荐值得买，受益标的包括智度股份、引力传媒等。 继续关注三季报，把握高景气的游戏出海、线下文娱及卡牌赛道投资机会 根据伽马数据，2024年Q3中国自研游戏海外市场销售收入环比和同比分别增长15.4%和20.8%，环比增速连续第三个季度提升，显示游戏出海高景气，头部公司或持续受益，重点推荐腾讯控股、神州泰岳，受益标的包括世纪华通、三七互娱、宝通科技。另外，精神刚需驱动叠加供给释放，沉浸式演艺、动漫游戏展会及集换式卡牌行业规模有望延续较快增长，维持高景气，继续重点推荐锋尚文化、顺网科技、姚记科技、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团，受益标的包括华立科技。 风险提示：鸿蒙终端销量、AI应用商业化收入、新游戏流水、卡牌销量低于预期。 【社服】从东南亚民俗看潮流IP创意表达，多品牌加码即时零售闪电仓——行业周报-20241020 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008|李睿娴（联系人）证书编号：S0790122120005|程婧雅（联系人）证书编号：S0790123070033 出行/旅游：Q3自然景区客流平稳增长，一线机场国际客流持续恢复 景区：根据各景区官方数据，2024Q3自然景区延续稳健增长，长白山/九华山/黄山Q3累计接待客流分别同比增长5.85%/23.81%/3.42%，三特索道旗下多个核心景区暑期客流/营收增长表现亮眼。出入境:根据一线机场2024 年9月经营数据，上海浦东/北京首都/广州白云机场国际客流恢复至2019年86%/87%/83%，保持良好回升态势。潮玩/本地生活：潮玩海外网络声量攀升，名创优品加码布局即时零售闪电仓 国内：9月潮玩线上销售额同比+32.2%。头部品牌泡泡玛特/卡游/布鲁可线上GMVyoy+191%/+681%/+13%，增速表现持续好于国外巨头。潮玩9月线下门店单月净增261家，截至9月底总门店数yoy+21.5%。海外：10月以来，泡泡玛特头部IP“TheMonster”频频亮相东南亚民俗活动，海外网络声量持续攀升。本地生活：2024年1-9月国内服务零售额累计yoy+6.7%，快于商品零售的3%，中小红书2024财年第一季度实现收入10亿美元、yoy+47%，净利润2亿美元/yoy+400%。即时零售：当前美团闪电仓数量已超过3万个，到2027年，美团闪电仓将超过10 万个，覆盖全品类、全区域，预计市场规模将达到2000亿元。10月15日，名创优品宣布与美团闪电仓达成战略合作，年内将在美团上线超过800家闪电仓形态的“24H超级店”。与普通名创优品门店商品结构计划相差70%以上。餐饮：肯德基加码轻食赛道，目前KPRO餐厅已经在全国5个城市落地，并将逐步扩大门店数量。 美丽：双11预售美妆国货品牌强者恒强，可复美天猫+抖音表现均亮眼 从天猫双11预售首日成绩单看，国货品牌上榜数量下滑但上榜品牌进步明显。可复美大单品超强生命周期+新品协同并进，李佳琦直播间销售排第一，天猫预售榜单首日排第4，抖音通过增加中尾部达人取得不错业绩表现。伊菲丹首次布局李佳琦直播间，销售优惠力度和赫莲娜类似。国际品牌加码布局李佳琦直播间，功效型和高奢类表现亮眼。整体优惠手段呈现“买正送正”的特点。 本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（10.14-10.18）社会服务指数+4.5%，跑赢沪深300指数3.52pct，在31个一级行业中排名第6，教育、旅游类领涨;本周（10.14-10.18）港股消费者服务指数-4.97%，跑输恒生指数2.86pct，在30个一级行业中排名第26，招聘、教育类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客、青木科技；（4）运动：Keep；（5）IP：华立科技、泡泡玛特、青木科技；（6）新兴消费：
