Q3业绩增速持续跑赢行业，利润率持续提升

2024-10-21 陆嘉敏,丁泓婧信达证券落枫

业绩表现：公司前三季度实现营收283.1亿元，同比增长18.8%；归母净利润54.8亿元，同比增长32.8%。汇兑损益和投资收益调整后，利润总额有望同比增长49.4%。
利润率与研发：2024Q3毛利率38.78%，同比提升2.47个百分点；研发、销售、管理、财务费用率分别为4.32%、4.32%、7.41%、-1.18%。公司持续加大研发投入，推动产品升级，规模效应降低销售费用率。
产能扩张与产品升级：公司计划投资90亿元在福建福清和安徽合肥建设新项目，产能扩张提速。高附加值产品如轻量化超薄玻璃、AR-HUD玻璃等逐步量产，高附加值产品占比提升，带动ASP和利润率改善。
铝饰条业务：公司整合的铝饰条业务SAM即将放量，有望与汽车玻璃业务形成协同效应，贡献长期增长。
盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为393亿元、466亿元、548亿元，同比增长18.5%、18.5%、17.6%；归母净利润分别为74.2亿元、83.3亿元、99.1亿元，同比增长31.8%、12.3%、19.0%，对应PE分别为21倍、18倍、15倍。
风险因素：原材料价格波动、行业竞争加剧、产能建设不及预期等。