市场表现
- 国债收益率先下后上：周初财政政策落地推动债市小幅回暖，周五经济数据好于预期导致收益率再度上行。截至10月18日，二年期国债收益率下行5BP至1.5%，十年期国债收益率下行2.3BP至2.12%，三十年期国债收益率上行0.5BP至2.31%。国债期货涨跌不一，TS2412、TF2412、T2412、TL2412周环比变动分别为0.08%、0.1%、0.24%、-0.01%。
- 国债期货基差波动加大：短端和长端基差均出现较大波动。
- 短端国债期货跨期价差低位震荡，TL跨期价差维持低位。
政策动态
- 央行政策：央行行长潘功胜表示将促进物价合理回升，注重利率等价格型调控工具，预计年底前可能下调存款准备金率0.25~0.5个百分点，LPR预计下行0.2~0.25个百分点。
- 央行操作：本周开展多期逆回购操作，累计净投放6243亿元，主要用于MLF到期压力，全周净回笼1647亿元。
- 资金面：R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动18BP、29BP、8BP、15BP至1.53%、1.81%、1.4%、1.61%，整体维持宽松。
债券供给
- 政府债发行：本周发行4247亿元，净发行1607亿元（国债1173亿元，地方债434亿元）。下周预计发行6221亿元，净发行1788亿元。
- 专项债发行：本周发行84亿元，全年累计发行36244亿元，发行进度92.9%。下周计划发行1769亿元。
策略观点
- 短期债市以区间震荡看待：政策持续发力但财政政策力度尚未确定，政策预期仍是短期扰动因素。情绪修复后利率难以回到前低。
- 宽信用预期影响：政策加码下，权益市场和债市跷跷板效应明显。
