24Q3光伏价格整体止跌企稳，季度均价降幅环比收窄。主产业链价格已接近走稳，硅料价格在24年中已跌至第一梯队公司现金成本位置，行业价格战意愿减弱，第一梯队公司甚至有涨价意愿。
硅料
- 24Q3 N型硅料均价4.1万/吨，环比-0.6万/吨，环比-12%，降幅收窄。
- 硅料价格在二季度末已降至第一梯队公司现金成本，行业价格战动力减弱，现有产能减产+未投产产能拖迟投产，使得硅料产量继续下行，供给侧收缩对Q3价格具有支撑作用。
- 硅料环节仍延续亏损，价格维持在低于全行业公司硅料生产的现金成本，成本低的公司优势更明显，相关公司包括：协鑫科技、通威股份、大全能源。
硅片
- 24Q3 N型硅片均价0.13元/W，环比-0.03元/W，环比-17%，降幅收窄。
- 硅片环节在上半年率先进入亏现金状态，硅片环节整体开工自年中开始下调，TCL中环在24Q3大幅下调开工率，表现出第一梯队公司对于价格战战略的抛弃和对于涨价修复盈利的诉求。
- 硅片价格接近止跌企稳，但价格低于全行业公司硅片生产的现金成本，后续价格波动将主要看需求侧。
电池片
- 24Q3 N型电池片均价0.29元/W，环比-0.06元/W，环比-18%，降幅收窄。
- 电池片环节整体微降，价格下降幅度大于硅料硅片但小于组件环节，整体产量和库存相对合理，价格下降主要受下游组件降价拖累。
- 电池片环节开始进入亏现金的首个季度，后续价格主要受需求侧，特别是组件环节的需求和价格策略的影响。
组件
- 24Q3 N型组件均价0.80元/W，环比-0.10元/W，环比-11%，降幅扩大。
- 组件环节产量月度变化相对平稳，但组件价格在上游原材料企稳的背景下仍下跌，主要原因是组件厂家在增速下滑的市场中采取激进的价格策略，且下游需求在9月旺季略显疲态。
- 三季度组件在上游原材料接近企稳的背景下，价格连续下滑，进入首个亏现金的季度，四季度价格主要看需求侧，暂无价格向上拐点迹象。
胶膜
- 24Q3 EPE胶膜均价6.66元/平米，环比-1.1元/平米，环比-15%。
- 胶膜产量保持平稳，行业整体开工率保持在50%左右，胶膜传导原材料降价幅度。
- 预计单平米盈利持平，光伏级EVA粒子价格接近低位，胶膜供给侧开工率保持低位，后续价格变动主要受组件需求影响。
玻璃
- 24Q3 2.0mm光伏玻璃均价14.9元/平米，环比-3.5元/平米，环比-19%。
- 玻璃行业产量快速下调，行业整体开工率从4月的75%一路下调至9月的62%，供给侧持续收缩，但价格仍有环比下滑，主要系终端组件需求疲软所致。
- 光伏玻璃虽然产量收缩但库存天数月度向上，价格在下游需求疲软情况下持续下跌，后续主要关注10及11月组件开工率变动，以及对玻璃库存的周度消化情况。
银浆
- 24Q3正面主栅银浆均价7419元/kg，环比-210元/kg，环比-3%。
- 银浆价格跟随银粉波动，主要传导银粉价格变动，正面银浆价格降幅大于正银粉降幅，背面银浆降幅小于背银粉降幅。
- 银浆产量总体平稳，价格主要传导上游银粉变动，盈利环比变化预计相较平稳，后续价格一方面传导银粉变动，更重要的是关注下游电池片景气和新技术对银浆耗量需求的变动情况。
各环节平均盈利前瞻-24Q3
- 各环节盈利情况不一，硅料、硅片、电池片、组件环节仍处于亏损状态，胶膜盈利持平，玻璃和银浆盈利相对稳定。
风险因素
- 光伏装机不及预期的风险；
- 行业竞争加剧影响利润率的风险；
- 测算偏差风险：预测值与实际情况或存在偏差的风险。
