玻璃纯碱月报：政策利多阶段性企稳

核心观点与关键数据

1. 政策利好刺激玻璃盘面上涨，但库存压力依然存在

   • 宏观利好政策（如降息、房地产支持政策）推动玻璃期货冲高，但交割地库存下降，华南库存高位，华东库存下降。
   • 玻璃日熔量环比下降6.5%，同比-5.21%，光伏玻璃减产约16%，后市预计仍将减产。

2. 纯碱面临累库压力，供需宽松格局持续

   • 纯碱开工率回升至88%，库存持续累积，代发天数下降至11天，交割库库存环比+2万吨。
   • 下游需求疲软，光伏玻璃冷修减产是主要驱动，碳酸锂产量高位。
   • 纯碱表观需求小幅回升，但四季度供大于求格局难改，氨碱法、联碱微亏。

3. 下游需求疲软，玻璃表观需求回落但产销好转

   • 房地产新开工同比-19%，销售同比-13%，但国庆后房屋成交环比改善。
   • 居民房贷发放同比下降38%，现房销售占比创新低。
   • 汽车家电出口转弱，新能源汽车、空调表现较好。
   • 玻璃下游开工率反季节性下滑，但订单小幅好转，表观需求同比+5%。

4. 市场策略与风险提示

   • 玻璃期货反弹但下跌空间有限，建议空单平仓；纯碱供大于求矛盾难解决，建议保值。
   • 策略：观望。
   • 风险提示：房屋收储、宏观政策扰动。