环保行业周报：再生资源央企设立，加速行业规范化提升

股票研究/2024.10.21 再生资源央企设立，加速行业规范化提升环保评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 登记编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交346万吨，周成交均价元100/吨。地方碳配额周成交114万吨，周成交均价45元/吨。全国CCER周成交20万吨。 投资要点： 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数分别波动+4.08%、+0.62%、+2.59%、-0.89%；创业板指、上证综指深证成指分别上涨6.85%、1.36%、2.95%。2）上周环保个股涨幅前 �名分别为：蓝盾光电（+24.83%）、艾可蓝（+23.24%）、中建环能 （+23.00%）、新动力（+21.26%）、安车检测（+21.25%）。3）跌幅前 �名分别为：海南瑞泽（-3.98%）、伟明环保（-3.08%）、岳阳林纸（-2.88%）、金圆股份（-2.63%）、仕净科技（-2.27%）。 CEA周成交346万吨，周成交均价100元/吨。上周全国碳市场碳 排放配额（CEA）成交345.52万吨，较前一周下降4%，周成交均 价100.23元/吨，较前一周增长7%。地方交易所碳配额上周成交 114.14万吨，较前一周下降42%，周成交均价45.15元/吨，较前一周增长72%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额83.48元/吨，最低为福建碳排放配额26.72元/吨。上周地方交易所CCER成交20.33万吨，较前一周下降78%。 碳中和信息速递：联合国气候变化巴库大会部长级预备会议在阿塞 拜疆举行，来自近70个缔约方及联合国、气候公约的部长和高级别 代表围绕气候资金、减缓、适应和损失损害、国际碳市场等议题深入交换意见。中方指出，巴库大会是承上启下的关键节点，各方应落实公约和巴黎协定的目标、原则与安排，发出多边进程不可逆转国际合作不可或缺的积极信号，为应对气候危机的全球努力带来更多确定性，持续促进全球绿色低碳、气候韧性转型和创新。 周度投资观点：资源循环利用新央企成立，完善资源回收及加工全 链条，推荐再生资源板块。我国再生资源行业以中小型企业为主， 大型企业占总数量比例低于20%。我国再生资源处理设施技术水平相对落后，再生利用产品附加值低，利用环节造成环境二次污染，缺乏龙头企业带动各类附加值资源品利用。新央企中国资源循环集团成立，形成全国性资源循环利用平台，股东方支持将发挥龙头作用扶持行业健康发展，开展线下资源回收网络建设和废钢回收、电子产品等耐用消费品回收和以旧换新、新能源汽车和电动自行车废旧电池业务、退役风电和光伏设备回收、废有色金属回收以及废塑料回收加工等业务。前端提升资源回收利用率有望进一步提升，同时缓解地方资源综合利用增值税政策不均的矛盾。投资建议：再生资源利用率提升有望升级再生资源设施，再生资源板块：�再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；②再生金属：推荐高能环境、华宏科技，受益标的浙富控股。 风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。 相关报告 环保《环保化债新机遇》2024.10.16 环保《化债，修补资产负债表的薄弱环节》 2024.10.13 环保《关注利率中枢下移带来的红利资产长期价值》2024.10.07 环保《地下管网获优先支持，污水管网建设加速》2024.10.08 环保《重磅政策推出，利好环保红利资产》 2024.09.25 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅3 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示5 1.周度投资观点 资源循环利用新央企成立，完善资源回收及加工全链条，推荐再生资源板块。 我国再生资源回收利用行业集中度分散，缺乏龙头企业带动各类附加值资源品利用。我国再生资源行业以中小型企业为主，大型企业占总数量比例低于20%。因此，我国再生资源处理设施技术水平相对落后，再生利用产品附 加值低，利用环节造成环境二次污染。低附加值再生产品导致回收企业低集中度导致再生资源回收的激励机制缺乏，回收分类及转运的积极性欠缺。 新央企中国资源循环集团成立，形成全国性资源循环利用平台，股东方支持将发挥龙头作用扶持行业健康发展。中国资源循环集团作为新成立央企，将作为全国性平台畅通资源循环利用链条，落实新一轮大规模设备更新和 消费品以旧换新行动。股权结构方面，股东方为国务院国资委、中国宝武、中石化、华润集团、中国铝业以及中国�矿，股东方资源有望协助开展线下资源回收网络建设和废钢回收、电子产品等耐用消费品回收和以旧换新、新能源汽车和电动自行车废旧电池业务、退役风电和光伏设备回收、废有色金属回收以及废塑料回收加工等业务。中国资源循环集团将发挥龙头作用，带动扶持行业内中小企业健康运营。 全国性龙头企业有望前端提升资源回收利用率，缓解地方资源综合利用增值税政策不均的矛盾。中国资源循环集团将打造成为覆盖多个重点再生资 源回收品类，集仓储、加工、配送、以旧换新、标准制定输出等功能为一体的综合解决方案提供商，前端有望进一步提升资源回收率。根据财税40号文，销售自产的资源综合利用产品和提供资源综合利用劳务可按比例进行退税，各地政策执行力度差异为再生资源利用企业带来压力。全国性龙头有望缓解地方资源综合利用增值税政策不均的矛盾。 投资建议：再生资源利用率提升有望升级再生资源设施，再生资源板块：�再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；②再生金属：推荐高能环境、华宏科技，受益标的浙富控股。 表1：推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 三联虹普高能环境华宏科技 300384.SZ603588.SH002645.SZ 15.984.917.70 0.910.33-0.27 1.180.590.32 1.460.650.46 17.614.9- 13.5 8.3 24.1 10.97.616.7 增持增持增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-10-18盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+4.08%、 +0.62%、+2.59%、-0.89%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨6.85%、 1.36%、2.95%。 涨幅前�名：蓝盾光电（+24.83%）、艾可蓝（+23.24%）、中建环能 （+23.00%）、新动力（+21.26%）、安车检测（+21.25%）。 跌幅前�名：海南瑞泽（-3.98%）、伟明环保（-3.08%）、岳阳林纸（-2.88%）、金圆股份（-2.63%）、仕净科技（-2.27%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 蓝盾光电艾可蓝中建环能新动力安车检测仕净科技金圆股份岳阳林纸伟明环保海南瑞泽 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交345.52万吨，较前一周下降4%， 周成交均价100.23元/吨，较前一周增长7%。地方交易所碳配额上周成交 114.14万吨，较前一周下降42%，周成交均价45.15元/吨，较前一周增长72%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额83.48元/吨，最低为福建碳排放配额26.72元/吨。上周地方交易所CCER成交20.33万吨，较前一周下降78%。 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 4,000,000120.00 3,500,000 3,000,000 2,500,000 100.00 18,9004,240 0 0 80.00 2,000,00060.00 1,500,000 1,000,000 500,000 40.00 20.00 0 全国湖北深圳北京广东福建天津上海重庆四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：各排放交易所，国泰君安证券研究 联合国气候变化巴库大会部长级预备会议召开 联合国气候变化巴库大会部长级预备会议在阿塞拜疆举行，来自近70个缔 约方及联合国、气候公约的部长和高级别代表围绕气候资金、减缓、适应和损失损害、国际碳市场等议题深入交换意见。中方指出，巴库大会是承上启 下的关键节点，各方应落实公约和巴黎协定的目标、原则与安排，发出多边进程不可逆转、国际合作不可或缺的积极信号，为应对气候危机的全球努力带来更多确定性，持续促进全球绿色低碳、气候韧性转型和创新。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202410/t20241013_1089011.shtml 4.环保行业上周重要事件回顾 关于印发《水资源税改革试点实施办法》的通知 实施办法提出，在中华人民共和国领域直接取用地表水或者地下水的单位 和个人，为水资源税纳税人，应当按照本办法规定缴纳水资源税。城镇公共供水企业应纳税额的计算公式为：应纳税额=实际取用水量×（1-公共供水管网合理漏损率）×适用税额。本办法自2024年12月1日起实施。已开展水资源税改革试点的省份，按照本办法执行。 信息来源： https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202410/content_6980622.htm 5.环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【富春环保】2024年前三季度预计盈利2.33至2.72亿元，比上年同期上升 80%—110%，2024年第三季度预计盈利1.54至1.72亿元，比上年同期上升 150%—180%。 【龙净环保】2024年前三季度营业收入66.54亿元，同比下降11.64%；归属于上市公司股东的净利润6.47亿元，同比增长0.91%。 【瀚蓝环境】2024年1-9月实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，预计将增加2.19亿元，同比增加18.82%左右。 股权收购与转让 【节能国祯】公司股东长江环保集团及其一致行动人三峡资本拟通过公开 征集转让方式协议转让所持全部节能国祯股份7,304.05万股，占公司总股本的10.72%。 增持与减持 【中自科技】公司股东银鞍岭英、盈鞍众骅拟通过集中竞价交易方式和大宗 交易方式减持其所持有的公司股份数量合计不超过360.73万股，即合计减持不超过公司总股本的3.00%。 【飞南资源】公司股东国泰金源和新宏盛开计划以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过750万股（占公司总股本比例1.87%）。 其他 【中持股份】公司中标宜兴新概念工业污水处理厂设备采购项目，中标价约 为7,535.82万元。 6.风险提示 行业政策变化，项目进度不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提