德意志银行主题研究 2024 年 7 月全球市场调查结果

July 2024 Jim Reid 全球经济和主题研究主管(44) - 20- 7547 - 2943 jim. reid @ db. com Cassidy Ainsworth - Grace(+44)-20-7541-8990cassidy. ainsworth - grace @ db. com 特别感谢 dbDIGteam 的 Anthony Chaimowitz 我们的 2024 年 7 月全球金融市场调查收到了来自世界各地的近 260 份回复 ， 在the 17thand 22nd七月。 受访者认为特朗普再次当选总统的可能性加权平均值再次上升，从3月的63%升至7月的73%。去年6月这一比例仅为36%。目前，超过一半（52%）的人认为这一可能性超过70%，而3月份这一比例仅为三分之一。绝大多数的民意调查是在拜登退出竞选之前进行的。 按百分比计算 ， 你认为唐纳德 · 特朗普在 2024 年美国大选后成为美国总统的可能性有多大 ？ 大多数受访者（62%）认为，唐纳德·特朗普的总统任期和共和党掌控国会将推动股市上涨。同时，受访者预计这一情景也会导致更高的财政赤字（74%）、更高的通货膨胀（69%），进而导致更高的国债收益率（67%）。对于经济增长前景的看法则较为模糊（48%认为增长更高，15%认为降低）。美元前景更加平衡 (上涨 42% 对下跌 29%) 。在其他条件相同的情况下，您认为唐纳德·特朗普担任总统且共和党同时控制国会两院是否会 引发以下情况…… 亚洲股票。在美国股市在第二季度继续创下历史新高，但最近10天内发生了大规模轮动交易的情况下，我们再次询问读者关于泡沫的问题。受访者对标普7指数（Mag-7）的泡沫风险预期上升至7.8，同时也对美国科技股整体的泡沫风险预期上升至7.1，尽管这一数字较我们在2021年初询问时的更高读数有所下降，当时正值21/22年的市场低迷期。此外，受访者下调了对非科技类美国股市和欧洲股市泡沫风险的预期，分别为4.1和小于4。 请告诉我们您认为这些资产目前处于0到10的泡沫程度 scales 中的位置，其中0表示“无泡沫”，10表示“极端泡沫”。 英伟达在第二季度继续保持强劲增长，今年迄今涨幅达到138%。但股票已经开始下滑，7月下跌了2.4%。我们的受访者在短期内对此的态度越来越分化。和 Nvidia 的长期表现。受访者在短期内几乎平均分配。42%的人预计在未来五年内交易价格会上涨，而45%的人认为会下跌。只有13%的人认为会保持不变。因此，这一观点存在分歧。更多关于人工智能采纳的内容稍后… 在最近几周，我们观察到Mag-7的表现与更广泛的美国股市出现了分化，后者表现更为强劲。我们的应对措施也反映了这一点，有74%我们的受访者更愿意拥有美国其他股票市场 ， 而不是 Mag - 7 (26%) 他们的养老金。 您更愿意拥有 Mag - 7 股票或美国其他股票市场作为养老金吗 ？ 我宁愿拥有... 少于一半（41%）的人认为标普500指数接下来的10%涨幅将会到来，而59%的人认为将会下跌。然而，如图表下方所示，这种看法在过去一年中已成为一种常态，市场反复出现反弹。 较少的受访者认为未来10年美债收益率接下来的100个基点的变动将会低于3月的情况（比例从69%下降至62%），而预期会高于3月情况的比例增加至38%（从31%上升至38%）。 美国“软着陆”的概率从3月份的38%上升至55%，而“无着陆”情景的概率从45%下降至38%。人们对“硬着陆”的担忧在最近一个季度有所缓解，从17%下降至7%。 我们越来越多的受访者正在推出他们对美国的期望经济衰退将持续至2024年之外。目前认为经济衰退将在今年发生的比例仅为3%，而12 月这一比例为62%，3月份为13%。三分之一的人认为经济衰退将在2025年发生。不知道是否会陷入衰退的比例再次上升，从19%升至21%。 长期通胀预期在最近几个月内总体趋于稳定。美国5年期平均通胀预期小幅上升，从2.6%升至2.7%，仍高于目标水平。在欧洲，这一预期保持在2.1%。 看看下面 ， 你认为未来 5 年通胀在以下范围内的平均值是多少 ？ 我们的读者中已经使用过ChatGPT的人数继续上升，从71%增加到三分之四。完全未使用且无计划使用的比例保持在10%。 广泛采用人工智能的技术在读者的工作场所仍然非常低，仅有5%的读者广泛使用该技术。令人欣慰的是，近一半（46%）的读者偶尔使用了人工智能工具。 以下哪一项最好地描述了您在过去三个月内将 AI 工具用于与工作相关的任务 ？ 我有... 附录 1 重要披露 * 根据要求提供其他信息 价格数据截至上一交易session结束时现行，除非另有说明，来源于路透社、彭博社及其他供应商通过本地交易所获取的数据。其他信息来源于德意志银行、目标公司及其他来源。来源。有关德意志银行研究的相关披露信息，请访问我们的全球披露页面。 我们网站上的向上页面https: / / research. db. com / Research / Disclosures / FICCCDisclosures. Aside from this report, important risk and c onflict disclosures can also be found athttps: / / research. db. com / Research / Disclosures / 免责声明。强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 附加信息 德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）准备了本报告中的信息和意见。尽管此处的信息被认为可靠并来源于被认为可靠 的公共来源，但德意志银行不对这些信息的准确性或完整性作出任何保证。本报告中提供的第三方网站链接仅为读者参考。仅提供便利。德意志银行不对该网站的内容负责，也不保证该网站的安全性。 自2023年10月13日起，德意志银行股份公司（Deutsche Bank AG）收购了Numis Corporation Plc及其子公司（统称为“Numis集团”）。Numis证券有限公司（NSL）是Numis集团的一部分，并且由金融行为监管局授权和监管（FCA授权参考号：144822）。德意志银行股份公司向客户提供包括投资研究服务在内的多种服务。Numis证券有限公司向客户提供包括非独立研究服务在内的多种服务。 在初步整合过程中，德意志银行AG和NSL的研究部门将继续保持运营上的独立。因此，目前与德意志银行AG及其附属机构可能存在利益冲突的相关披露尚未纳入Numis集团的业务和活动。有关Numis集团在研究服务提供过程中可能存在的利益冲突详情，可参见Numis官网。你提供的链接指向的是网站上的法律和监管条款， govern 研究内容包含在网站研究页面上的条件和免责声明。具体翻译如下：. 这个Numis网页上的披露目前尚未考虑德意志银行AG及其附属公司（这些公司不属于Numis集团）的业务和活动。 此外，与本报告中提及的证券或最近发布的公司报告中包含的相关建议或估计相关的任何详细的利益冲突披露，以及在我们的全球披露查询页面上找到的相关内容，目前尚未考虑Numis集团的业务和活动。与此相反，有关特定发行人或证券的详细的利益冲突披露详情可以在以下链接找到：https: / / library. numis. com / regulatory _ notice. 本Numis网页上的发行人/证券特定的利益冲突披露未考虑德意志银行及其非Numis集团成员的附属公司的业务和活动。 如果你因购买或出售本报告中讨论的证券而使用德意志银行的服务，或该证券包含或在另一份口头或书面沟通中被提及或讨论，德意志银行分析师 ， 德意志银行可以作为其自己账户的委托人或作为另一人的代理人。 德意志银行可能会考虑本报告在其决定作为主要交易者进行交易时。它也可能以其自身账户或客户的身份进行与其在本研究报告中所持观点不一致的交易。德意志银行内部其他人，包括策略师、销售团队和其他分析师，可能持有与本研究报告中所述观点不一致的观点。德意志银行发布各种研究产品，包括基本面分析、权益相关分析、量化分析和交易想法。一种类型的通信中的建议可能与其他类型的通信中的建议不同，这可能是由于不同的时间框架、方法论、视角或其他原因所致。德意志银行及其附属公司也可能持有其所撰写的发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行AG及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行业务、交易和主经纪交易收入。 意见、估计和预测代表了截至本报告日期作者当前的观点。它们不一定反映德意志银行的意见，并且可能会在未作通知的情况下发生变化。德意志银行为所覆盖公司发行的证券买卖双方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会有短期交易想法，这些想法可能与德意志银行现有的长期评级不一致。对于股票，某些交易想法会在研究网站（https://research.db.com/Research/）上列出，作为催化剂呼叫想法，并可以在一般覆盖列表和所覆盖公司的页面上找到。一个催化剂呼叫想法代表分析师对某只股票将在未来两周至三个月内相对于市场和/或特定行业表现优于或低于市场的高度确信信念。除了催化剂呼叫想法之外，分析师偶尔还可能与客户、德意志银行的销售人员和交易员讨论涉及可能对所讨论证券市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件的交易策略或想法。影响可能与分析师目前对总回报或投资回报的12个月预期方向相反。德意志银行没有义务更新、修改或修正此报告。 否则，若意见、预测或估计发生变化或变得不准确，应通知相关接收方。市场条件的变化频率以及整体和公司特定经济前景的变化使得难以按照固定间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部门管理层单独决定，大多数报告的发布间隔不固定。本报告仅用于信息参考，并未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。这不是购买或出售任何金融工具或参与特定交易策略的要约或邀请。目标价格本质上不够精确，是分析师判断的结果。本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自身情况做出知情的投资决策。金融工具的价格和可用性可能会未经事先通知而变化，投资交易可能导致由于价格波动及其他因素造成的损失。如果金融工具以投资者所在国货币以外的货币计价，汇率变动可能对投资产生不利影响。过往业绩未必预示未来表现。除非另有说明，收益计算未包含交易成本。除非另有说明，价格截至上一个交易时段结束，并通过Reuters、Bloomberg及其他供应商从当地交易所获取。数据还来源于德意志银行、被覆盖公司及其他相关方。 德意志银行研究部门独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织架构以及为防止和避免研究方面的利益冲突所采取的信息隔离措施的详细信息，请参阅我们网站上的免责声明（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动往往解释了与固定或浮动利率支付工具相关风险中的大部分。对于持有固定利率工具的投资者（因此会收到这些现金流），利率上升自然会提高对未来现金流的折现因子，并导致损失。特定现金流的到期时间越长，折现因子的变化幅度越大，损失就会越高。通胀的上行惊喜、财政融资需求增加以及外汇贬值率上升是最常见的负面宏观经济冲击之一，这些冲击对接收方的影响尤为明显。但对手方风险、发行人信用状况、客户细分、监管（包括不同类型投资者持有的资产限额变化）、税收政策变动、货币可兑换性（可能限制货币转换、利润汇回和/或仓位清算）以及当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。通过将合同现金流挂钩到通货膨胀、外汇贬值或特定利率，固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以得到缓解，这在新兴市场中较为常见。然而，指数设定可能会滞后于或未能准确衡量其所旨在追踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，这一选择尤为重要，因为在掉期交易中，浮动息票率（即，根据通常较短期限的利率参考指数进行调整的浮动息票）与固定息票进行交