24Q3经营数据点评：运营持续稳健，国庆表现强劲，看好全年百亿收入目标达成

事件：公司近期发布2024Q3零售运营数据，2024Q3线下大装流水同比增长约10%，线下童装流水同比增长约10%，电商流水同比增长20%+，流水表现符合预期。 流水稳健增长且逐月改善，折扣库存表现稳定。24Q3公司线下大装/童装流水增速表现优于同行，且逐月改善，其中我们预计7月高基数影响增速，8月和9月在奥运催化和开学季带动下增速回暖，线上延续高增趋势；整体库存折扣表现稳健，预计折扣约71折，库销比在4.5-5个月。 线下保持净开店，产品矩阵持续升级。1）渠道：24Q3装和童装门店数量均为净增，且大装/童装门店面积分别环比Q2净增4/2平方米至147/110平方米，门店面积扩大有效带动店效持续提升。2）产品：7-9月持续推出品牌核心产品，7-9月陆续推出户外跑鞋FuturaS（吊牌价679元，鞋面鞋底升级）、专业竞速跑鞋飞飚2（吊牌价999元，减重且回弹力增强）、大众跑鞋雨屏第八代（吊牌价499元，鞋面运用雨屏动态防水系统），产品矩阵持续升级，产品科技和专业度持续提升。 ◼股票数据 盈利预测与估值：24Q3在国内消费偏弱的大环境下，公司流水仍取得稳健较快增长，表现仍领先同行，同时库存和折扣指标保持健康水平，叠加国庆黄金周线上流水增长30%+，线下流水同比增长20%+，我们坚定看好公司在24年销售破百亿的目标达成。通过产品矩阵丰富和结构优化、渠道升级以及赛事加持下的品牌声量提升，公司在质价比的定位逐步被消费者认可。我们维持公司的盈利预测，预计公司2024/25/26年归母净利润为11.6/13.5/15.6亿元，当前股价对应PE为7/6/5倍；我们给予公司24年10倍PE，对应目标价在6.12港元，维持“买入”评级。 总股本/流通(亿股)20.68总市值/流通(亿港元)85.412个月内最高/最低价(港元)4.85/3.15 相关研究报告 <<361度点评：24Q1流水表现亮眼，期 待 全 年 百 亿 收 入 目 标 达 成>>--2024-04-13 <<2023年业绩点评：业绩表现超预期，24年收入有望破百亿>>--2024-03-14<<361°中报点评：23H1业绩超预期，渠道童装持续加码奠定全年良好增长势头>>--2023-08-18 风险提示：消费复苏不及预期，市场竞争加剧，产品接受度不及预期，开店进展不及预期，库存风险等。 证券分析师：郭彬E-MAIL：guobin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190519090001 研究助理：龚书慧E-MAIL：gongsh@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190122070007 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。