奎联无线(300590) 收益在 1H24 快速增长 ， 盈利能力在上升

收益在 1H24 迅速增长 ， 盈利能力在上升 中期结果审查 评级(维持) ： 超重 华泰研究 15.35 目标价格(元) ： 2024 年 8 月 12 日 - 中国(大陆) 通信设备制造 +(86) 21 3847 6737Analyst王兴SAC 编号 S0570523070003wangxing @ htsc. comSFC 编号 BUC499 1H24 盈利符合盈利预警 ， 盈利能力提升Queclink Wireless 报告了2024年上半年（1H24）的结果，实现营收人民币4.8亿 元（同比增长12.7%），归属于净利润（NP）为人民币1亿元（同比增长59.2%），以及持续性归属于净利润为人民币0.9亿元（同比增长31.9%，与此前的盈利预警相符）。在2024年第二季度（2Q24），营收、归属于净利润和持续性归属于净利润分别为人民币2.7亿元、0.6亿元和0.6亿元，分别同比增长7.1%、48.4%和7.5%，较第一季度有所放缓。我们主要归因于部分订单交付延迟。此外，公司在2024年第二季度继续改善盈利能力。我们预计公司2024年、2025年和2026年的归属于净利润分别为人民币2.29亿元、3亿元和3.79亿元。按照2024年预期市盈率（PE）31倍估值，与Wind一致预期平均值相当，目标股价为15.35元。维持“增持”评级。 +(86) 21 2897 2228AnalystSAC 编号 S0570523080006SFC 编号 BUP971高明耀gaomingyao @ htsc. com GPM 在健全的成本控制下继续改善 公司的整体毛利率（GPM）在2024年第二季度达到44.0%（环比增长3.1个百分点），延续了改善的趋势。我们将其归因于公司转向使用自主开发的模块而非外部采购，部分进口材料被国内替代，以及高毛利率订单的比例增加。销售、管理及研发费用比率在2024年上半年分别为7.7%/3.8%/11.8%（同比分别变化+0.8/-1.6/-1.0个百分点），表明公司在成本控制方面表现良好。公司强调销售和研发投入，增加了品牌推广和销售及研发人员的差旅费用。对于后端支持部门，公司重点在于提高运营效率和提升个人产出比。2024年上半年的公允价值变动收益为人民币9.42万元，而2023年上半年为人民币-12.35万元，主要得益于使用暂时闲置资金购买理财产品和结构性存款所获得的收益，以及外汇远期结售汇后亏损的转回。 来源 ： Wind 瞄准全球市场 ， 可能释放盈利增长潜力一家领先的无线物联网设备和解决方案提供商，Queclink Wireless 拥有从芯片级 开发与设计、传感器系统到处理系统集成设计的能力，提供中高端市场的标准化和定制化物联网产品和服务。在全球数字化转型前景更加明朗的情况下，我们认为该公司有望抓住人工智能和物联网的发展机遇，实现新的收益增长潜力。此外，公司继续强化其代工（ODM）业务，以满足多样化的客户需求，并不断拓展新的应用场景和领域。我们相信，未来来自ODM订单的贡献将逐渐增加。 风险提示 ： 下游需求波动 ； 研发费用持续增加。 资料来源 ： Wind ， 华泰研究 资料来源 ： Wind ， 华泰研究 完整的财务状况 免责声明 分析师认证 我/我们，王星、高明尧谨此声明，本报告中的观点准确反映了分析师个人对相关证券或发行人的看法；并且分析师的任何一部分薪酬，无论是直接还是间接，均与本报告中包含的具体建议或观点无关。 一般免责声明和披露 本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“华泰金控”）编制。本报告中的信息仅对收件人保密。本报告旨在供华泰金控、其客户及关联公司使用。任何其他人均不得仅因其收到本报告而被视为公司的客户。 本报告基于HFHL认定可靠且公开可用的信息编制，但HFHL及其相关公司（统称为“华泰”）不对这些信息的准确性和完整性作出任何保证。 以下内容仅反映截至发布日期的观点和判断。华泰可能在不同时间发布包含不一致观点、评估和预测的研究报告。所提及的证券或投资工具的价格、价值和投资回报可能会波动。过往业绩并不代表未来业绩，未来回报无法保证，原始资本可能出现损失。华泰不对本报告中的信息准确性进行任何保证，该信息可能无需事先通知即被修改。投资者在必要时应关注此类更新或修改。 HFHL不是美国金融行业自律组织（FINRA）成员公司，且HFHL的研究分析师未在FINRA注册/认证为研究分析师。 尽管华泰已尽力确保本文件中的内容客观公正，但本报告中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成购买或出售任何证券或金融工具的要约或邀请，在任何司法辖区中，如该要约或邀请违法，则不适用。上述观点和建议无意提供个人投资建议，也不考虑任何特定的投资目标、财务状况和特定个人的具体需求。投资者应充分考虑自身特定情况，并全面理解并使用本报告的内容，不应将本报告视为投资决策的唯一依据。华泰及其作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而产生的直接、间接或附带损失或损害承担责任。任何形式的书面或口头承诺分享任何证券交易的收益或损失均被视为无效。 除非另有说明，本报告中引用的数据代表过往业绩，不应将其作为未来回报的指导。华泰不对任何未来的回报作出承诺或保证。报告中的预测基于相应的假设，任何假设的变化可能对预测回报产生重大影响。 华泰及本报告的作者就所提及的证券或投资工具而言，并无已知的法律禁止利益关系。华泰在适用法律允许的范围内，可能持有提及公司发行的证券头寸或进行证券交易，并且也可能为这些公司提供投资银行、财务顾问或其他相关金融服务或寻求业务。 基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售、交易员或其他专业人士可能会口头或书面表达与本报告意见和建议不一致的市场评论和/or交易观点。华泰没有义务更新此报告。华泰的资产管理、自营和其他投资服务部门可能会独立作出与本报告中表达的意见或建议不一致的投资决策。投资者应考虑到，华泰及其相关方可能有潜在的利益冲突，这可能影响本报告中意见的客观性。投资者不应将本报告视为其投资或其他决策的唯一依据。与此相关的具体披露内容包含在本报告末尾。 本报告不意向任何地区的任何投资者（包括但不限于任何国家或司法辖区的机构或个人投资者）分发，以免Huatai违反当地法律法规；或因本报告的发送、发布或使用而使Huatai面临相关法律法规的风险。 本报告的版权由HFHL独家拥有。任何组织或个人不得以任何形式侵犯HFHL的版权，包括复制、复制、发布、引用或分发（全部或部分）给其他任何人，除非获得HFHL书面同意。若HFHL同意引用或分发，应在允许的范围内使用，并在分发前获取独立当地的建议以遵守适用的法律法规，并标明来源为“华泰香港研究”。任何与原始意图不符的参考、删除或修改均不得进行。HFHL保留对相关侵权行为追究法律责任的权利。所有在此处使用的商标、服务标记和标志均为HFHL的商标、服务标记和标志。 中国香港 在香港，本研究报告由香港证券及期货委员会监管的HFHL（恒丰控股有限公司）准备和分发，HFHL为华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司为华泰证券股份有限公司的全资子公司，华泰证券股份有限公司是一家在中国境内注册的有限责任公司）的全资子公司。本研究报告仅旨在供香港证券及期货条例及其附属立法所定义的机构投资者和专业投资者使用。香港地区的接收者如有任何关于本研究报告的问题或事项，可联系HFHL。 重要的香港监管披露 • HFHL 没有雇员或与其有关联的人担任其研究覆盖范围内任何公司或发行人的高级职员。• 请参阅 HFHL 官网的重要披露信息 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure，请参见“重要披露”部分中的额外重要披露。“重要的美国监管披露 ”. 美国 在美国，本研究报告仅由华泰证券（美国）有限公司（Huatai Securities（USA）Inc.）独家分发给符合美国监管要求的机构投资者，该公司是一家注册的经纪商和FINRA会员。华泰证券（美国）有限公司根据《1934年证券交易法》第15a-6条的规定对本研究报告的内容承担责任。华泰证券（美国）有限公司的附属分析师未被FINRA注册/认证为研究分析师，可能不是华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受FINRA规则关于与被研究公司沟通、公开演讲以及交易分析师持有的证券等方面的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司又是华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到本报告的人如欲进行任何在此描述的证券的交易，应通过华泰证券（美国）有限公司进行。 重要的美国监管披露• 王兴、高明耀及其合伙人不担任标的证券的高级职员、董事或顾问 ， 或 本研究报告涉及的发行人。分析师及其关联方与本研究报告中提及的证券或发行人之间不存在任何财务利益关系。出于这些披露的目的，“关联方”包括分析师家庭成员，按照FINRA定义。分析师的薪酬基于华泰证券有限公司的整体收入和盈利能力，包括其投资银行业务产生的收入。• 华泰证券有限公司及其子公司/附属公司不时以代理或自营方式向客户出售和购买被华泰证券研究覆盖公司的证券/工具，包括股票和债务（包括衍生品）。• 从适用法律允许的范围内，华泰证券有限公司、其子公司和/或附属公司、以及其高级管理人员、董事和员工可能持有本报告中提到的任何证券（或相关投资）的头寸，并不时增加或处置任何此类证券（或投资）。因此，投资者应意识到可能存在利益冲突。• 本报告的主题可能包括受美国总统行政命令限制的实体，该行政命令限制了美国人在指定公司（现由美国财政部海外资产控制办公室[OFAC]称为中国军事工业综合体公司[CMIC]）进行投资的能力。报告中的分析、意见和建议仅供参考，并不构成购买或出售证券的要约或邀请，也不构成促进购买或出售证券的努力。任何“美国人士”，即美国公民、永久居民、在美国境内或任何美国司法辖区（包括海外分支机构）组织的企业，或任何位于美国的人士，都应充分考虑自己的具体情况，不得直接或间接投资任何形式的CMIC公开交易证券或其衍生证券，也不得将其用作投资机会。对于受美国总统行政命令限制的被覆盖公司相关的任何证券交易，华泰证券及子公司、华泰证券（美国）有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司或本报告的作者均不对因使用本报告中包含的信息而导致的任何后果承担法律责任。 新加坡 华泰证券（新加坡）私人有限公司（以下简称“华泰SG”）持有来自新加坡 Monetary Authority 的资本市场服务许可，许可范围包括证券交易产品、集合投资计划单位、交易所交易衍生品合同和场外衍生品合同。同时，华泰SG根据《金融顾问条例》第32C条的规定，可以在特定安排下分发其相关海外附属公司华泰集团内产生的信息/研究。作为金融顾问，华泰SG可以就投资产品提供建议，包括发布或传播研究分析或研究报告。本报告仅面向合格投资者、专业投资者或机构投资者，华泰SG不对本报告的内容承担法律责任。如您为非预期接收者，请立即通知并直接将本报告返还给华泰SG。新加坡地区的接收者如有任何与本报告相关信息相关或相关的事项，应联系您的华泰SG关系经理或账户专员。 投资评级指南 投资评级系统基于未来6-12个月相对于基准指数，包括已支付或预期分红的所有总回报潜力进行评估。 沪深300指数作为A股市场的基准；恒生指数作为香港市场的基准；标普500指数作为美国市场的基准；台股市作为中国台湾市场的基准；日经225指数作为日本市场的基准；海峡时报指数作为新加坡市场的基准；kospi指数作为韩国市场的基准。 行业评级定义 超重:行业指数有望跑赢基准中立:行业指数表现有望与基准保持一致underweight:行业指数有望大幅跑输基准 股票评级定义买入 ：预计股价将超越基准 15% 以上 卖出 ： 预计股价将