国防军工行业报告：超重-星舰成功执行第五次综合飞行试验，盘点超重-星舰演变历程

核心观点

• 超重-星舰成功执行第五次综合飞行试验（IFT-5）：首次尝试超重助推级原位返回发射场成功，星舰飞船级海上溅落精度达10米级，标志着其向完全、快速可重复使用迈出坚实一步。
• 试验目标：超重助推级原位返回发射场捕获回收，星舰飞船级再入、着陆点火、翻转及10米级精准软着陆。
• 超重-星舰演变历程：经历方案酝酿（2005—2015）、设计方案迭代（2016—2018）、样机飞行试验迭代（2019—2022）、全箭轨道级飞行试验迭代（2023年至今）四个阶段，逐步从概念走向工程验证。
• 未来影响：若成功，将颠覆航天运输模式，重塑世界航天格局，对全球政治、经济、军事和科技领域产生深远影响。
• 中国发展建议：应以大规模常态化进出空间为目标，加快研制重复使用重型运载火箭，打造航天强国标志性工程。

投资建议

• 军工行业趋势：2023年结构分化加剧，未来迎来高质量发展，新技术、新产品及新市场（如新域新质作战、军贸出口）将带来投资机会。
• 投资主线：
  1. 传统航空航天领域：关注增长持久、超额增速标的，如中航沈飞、菲利华、钢研高纳等。
  2. 军工新趋势：关注新技术、新产品、新市场，如国睿科技、烽火电子、航天智造等。

行情概览

• 板块表现：本周中证军工指数上涨6.66%，申万军工指数上涨7.89%，涨幅居行业前列。
• 个股表现：华力创通（+36.23%）、四创电子（+30.78%）、抚顺特钢（+29.88%）等涨幅居前。
• 估值水平：中证军工指数PE-TTM为63.98，PB为2.96，均处于历史中部位置。

数据跟踪

• 低空经济：国家拟设立低空经济专管司局，湖北设立两只低空经济产业基金，Eve获巴西贷款建电动飞机工厂，万丰中国造飞机首获印度出口适航证。
• 军贸市场：美国将向以色列提供“萨德”反导系统。
• 高温合金、钛合金材料：镍价下降，海绵钛价格稳定，金属钒价格上涨。

风险提示

• 军工产业链产能受限、装备质量问题、军品价格降幅超预期等风险。