开源晨会

2024年10月21日 开源晨会1021 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 48% 32% 16% 0% -16% -32% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)电子8.501 通信5.533 电力设备5.520 非银金融4.899 计算机4.576 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)银行0.474 公用事业1.235 建筑材料1.326 石油石化1.479 交通运输1.571 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】一线城市地产成交同比延续高增——宏观周报-20241020 【宏观经济】增量政策持续落地——宏观周报-20241020 【宏观经济】9月验证经济底，全年GDP或接近5%——三季度经济数据点评 -20241019 【策略】牛市的斜率：坚定政策信心，降低斜率预期——策略“星”速递-20241019 【金融工程】公募指增超额大幅回调，私募中性业绩调整——量化基金业绩简报 -20241020 【金融工程】国庆前后的港股市场资金流变化——港股市场点评-20241018 行业公司 【中小盘】小鹏P7+预售价20.98万元起，有望拉动销量向上——中小盘周报 -20241020 【地产建筑】百万套住房改造指标落地，政策组合拳强度再升级——行业周报 -20241020 【电子】2024Q4旗舰机密集发布，刺激消费电子市场增长——行业周报-20241020 【化工】本土高世代OLED产线快速推进，OLED中尺寸应用渗透率提升，继续看好OLED材料——行业点评报告-20241020 【非银金融】SFISF条件优惠利好券商，寿险3季度资负两端向好——行业周报 -20241020 【地产建筑】优质项目REITs持续发行，消费REITs单周表现优异——行业周报 -20241020 【医药】《肥胖症诊疗指南（2024年版）》发布，关注相关投资机会——行业周报 -20241020 【地产建筑】一线新房价格环比降幅扩大，上海新房同环比领涨——行业点评报告-20241020 【农林牧渔】原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大——行业周报-20241020 【食品饮料】短期需求平淡，关注三季报催化——行业周报-20241020 【通信】台积电业绩亮眼，验证AI发展火热，看好AI算力产业链——行业周报 -20241020 【商贸零售】双11大促美妆类目热度高涨，国货美妆表现分化——行业周报 -20241020 【建材】各部门政策持续跟进，重视建材布局机会——行业周报-20241020 【化工】科技创新重要性凸显，我国新材料企业成长空间广阔——行业周报 -20241020 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】一线城市地产成交同比延续高增——宏观周报-20241020 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017供需：生产震荡分化，部分地产链需求同比转正 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周（10月5日至10月18日），石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡偏强运行，绝对值均处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率分化运行，汽车轮胎开工率有所上升，高炉、焦炉开工率分化运行。 3.需求端，部分地产链需求同比转正，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，10月前15天，电厂煤炭日耗均值整体较9月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗环比下降24%。最近两周，部分地产链需求同比2023年转正， 螺纹钢、建材表观需求超过2023年同期，主因基数效应。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史中低位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 商品价格：国内工业品多数震荡回升 1.国际大宗商品：震荡分化运行。最近两周，原油价格先升后降，平均值有所上升；铜、铝价格先升后降，平均值有所下降，黄金价格震荡运行。 2.国内工业品：多数震荡回升。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格多数震荡回升。最近两周，黑色系商品价格多数上行，铁矿石、螺纹钢价格均震荡上行。化工链商品价格有所回升，最近两周，顺丁橡胶、甲醇、涤纶长丝、聚氯乙烯平均价格较上两周均有所上升。建材价格有所回升，最近两周，沥青、水泥、玻璃平均价格较上两周均有所上升。 3.食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行。最近两周，农产品价格震荡下行，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降1.6%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降3.7%。 地产与流动性：一线城市新建与二手房成交均快速拉升，资金利率震荡下行 1.商品房：一线城市新建房成交升至历史高位，北上深二手房成交大幅上升。新建住房市场看，最近两周（10月5日至10月18日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升17.5%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年同期分别同比-25.2%、-5.6%、-3.4%，降幅均有明显收窄。一线城市成交面积快速拉升至历史高位，超过2019-2023年同期。二手房市场看，价格方面，截至10月7日，二手房出售挂牌价 指数延续回落；成交量方面，最近两周(10月5日至10月18日)，北京、上海、深圳二手房成交面积同比延续高增，分别同比+49%、+555%、+104%。 2.土地：成交面积同环比均下降。截至10月13日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降19.5%， 10月当月同比下降27.4%。 3.流动性：资金利率震荡下行。最近两周，资金利率震荡下行。截至10月18日，R007为1.81%，DR007为 1.61%。最近一周央行实现货币净投放3469亿元。近两周质押式回购成交量共为40.7万亿元。交通运输：居民出行同比上升，出口运价延续回落 1.居民出行：同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升5.8%，较2023年同比上升 11.2%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降4.7%，较2023年同比上升0.4%。 2.货运物流：有所回落。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数震荡运行，平均值有所回落，平均值较上两周分别环比-6.5%、-8.6%、-8.1%。 3.运价：出口运价延续回落，大宗商品运价分化运行。最近两周，出口运价延续回落，内贸运价有所回升，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-13.0%、+13.4%、-16.8%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 【宏观经济】增量政策持续落地——宏观周报-20241020 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036国内宏观政策：增量政策逐步落地 近两周（10月7日-10月20日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，中央继续强化稳增长预期。国务院总理李强召开经济形势专家和企业家座谈会强调，对正在研究的政策尽快拿出具体方案。发改委表示，明年要继续发行超长期特别国债，并优化投向。在年内提前下达明年1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。10月12日财政部发布会上蓝佛安部长提出，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。 习近平总书记在安徽考察时强调，推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路。习近平指出科研工作者是推进中国式现代化的骨干，要拿出“人生能有几回搏”的劲头，放开手脚创新创造。国务院总理李强召开国常会，研究部署深入推进全国统一大市场建设的有关举措。 基建与产业方面,近两周国务院聚焦解决拖欠企业账款问题、提升基层应急管理能力、中办、国办印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》等。10.12发布会上财政部蓝部长提出，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。将督促地方切实用好各类债券资金，加快项目实施进度，根据实际需要及时拨付资金，尽快形成实物工作量，发挥对投资的拉动作用。 货币政策聚焦央行和财政部建立国债买卖联合工作组、“证券、基金、保险公司互换便利”正式成立、潘功胜行长在2024金融街论坛年会上对货币政策即将采取的措施进行“预告”等。 地产政策方面，中央政策继续加码。10.12财政部发布会提出，允许专项债券用于土地储备；用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保障性住房，支持地方更多通过消化存量房的方式来筹集保障性住房的房源。10月17 日，住建部发布会表示，通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造。调查显示，在35 个大中城市，需要改造的城中村有170万套，其他城市也有改造需求；全国需要改造的危旧房有50万套。 金融监管方面，近两周，金融政策聚焦股票回购增持再贷款以及证券、基金、保险公司互换便利操作细则出台。股票回购增持再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。SFISF的细则要点包括：证券、基金、保险公司通过SFISF获得的国债或互换央票只能在银行间市场以回购方式进行融资；首期操作额度5000亿元；为参与机构放宽相关经营性指标；质押率原则上不超过90%，中债信用增进公司进行盯市管理，补仓线设置不低于75%。 贸易相关政策聚焦中美经贸问题沟通、中国东盟发表《中国—东盟关于实质性结束中国—东盟自由贸易区3.0 版升级谈判的联合声明》、李强总理出席中俄蒙三国总理会晤等。海外宏观政策：欧央行降息25bp 海外宏观方面，关注美联储、欧央行、日央行官员发言、欧央行利率决议等。 美联储官员表示，在考虑进一步降息时，将关注即将公布的数据、经济前景和风险平衡。保持健康的劳动力市场条件对美联储至关重要。多名官员认为，美国通胀下行的整体趋势仍相当稳固。 欧央行在议息会议上宣布降息25基点。欧央行决策者在上月会议上似乎对通胀下降感到满意，但鉴于仍然面 临压力，他们主张逐步放松政策。部分官员认为，预计2025年将进一步降息。风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【宏观经济】9月验证经济底，全年GDP或接近5%——三季度经济数据点评-20241019 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|陈策（分析师）证书编号：S0790524020002 9月经济基本面筑底回升，Q3平减指数降幅延续收窄 1、2024Q3实际GDP同比增长4.6%，与我们此前测算一致，并验证了9月PMI点评《政策面与基本面或确认“双底”》的判断。Q3GDP平减指数修复至-0.5%、连续3个季度降幅收窄。分产业看，第一、二、三产业均有回落，但9月经济基本面已呈现筑底回升态势。 2、工业生产好于服务业生产，供需结构或将修复。两新加快落地见效叠加高温多雨天气消退，9月工业增加值同比改善了0.9个百分点至5.4%，其中医药制造、电气机械、有色冶炼、黑色冶炼边际向好；服务业生产小幅回升，信息软件技术、租赁商务服务、金融等现代服务业贡献较多增量。考虑到供需均有回升，产销率指标可能描绘了企业转为主动补库的积极姿态。 3、居民可支配收入增速放缓。财产净收入为较大拖累项，结合9月26日政治局会议表态，提振资本市场与稳房价有助于提升财产性收入从而改善居民资产负债表。居民投入产出端仍延续了工时拉长、时薪增速放缓的趋势