情绪快速变化，债市继续震荡
国债：震荡2024年10月20日 本周（10.14-10.20），国债期货震荡。周一，受9月通胀数据不及市场预期影响，早盘国债表现较强，但随着市场风险偏好回升，国债期货逐渐下跌，TL下跌幅度最大。周二，国债依旧跟随股市波动，股市冲高回落，国债期货先跌后涨。周三，消息面较为平静，债市担忧明日以地产为主题的新闻发布会出台超预期政策，整体震荡偏弱，超长端表现最弱。周四，地产相关政策不及市场预期，市场风险偏好走弱，国债期货大涨。资金面均衡略偏松，收益率曲线中短端走陡。周五，早盘国债市场延续昨日涨势，上午公布的9月经济数据超市场预期，陆家嘴金融论坛也释放了有利于风险偏好回升的信号，股市随之大涨并延续到午后，国债期货转跌。截至10月18日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.394、104.840、106.145和112.430元，分别较9月30日变动+0.058、+0.065、+0.165和-0.210元。 ★情绪快速变化，债市继续震荡 下周市场博弈的重点仍将是政策预期以及市场风险偏好。财政政策想象空间仍然存在，但当前的政策力度似乎不足以提振长期通胀预期，多空交织之下，债市仍将延续震荡走势。从品种上看，下周曲线中短端或存在着走平动力。一者下周面临税期、二者逆回购到期量较大、三者曲线本身也偏陡峭，预计曲线中短端有望走平，从历史分位数上看，T和TS的走平套利策略赔率更高。策略方面：1）单边策略：长债震荡，10Y国债的波动区间为2.08%-2.16%；配置盘逢回调买入思路不变；短线交易快进快出。2）曲线策略：曲线有望小幅走平，T和TS的走平套利策略赔率更高。3）期现策略：市场波动较大，TL等品种一度出现正套机会。4）套保策略：若较为担忧风险偏好回升，依然可以关注空头套保策略。 ★风险提示： 央行大量购入国债。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................51.1本周走势复盘：国债期货震荡...........................................................................................................................................51.2下周观点：情绪快速变化，债市继续震荡.......................................................................................................................52、利率债周度观察...................................................................................................................................................................62.1一级市场...............................................................................................................................................................................62.2二级市场...............................................................................................................................................................................73、国债期货...............................................................................................................................................................................93.1价格及成交、持仓...............................................................................................................................................................93.2基差、IRR............................................................................................................................................................................113.3跨期、跨品种价差.............................................................................................................................................................124、资金面周度观察.................................................................................................................................................................135、海外周度观察.....................................................................................................................................................................146、通胀高频数据周度观察....................................................................................................................................................157、投资建议.............................................................................................................................................................................168、风险提示.............................................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览............................................................................................................................................................5图表2：本周利率债净融资额为2686.71亿元...............................................................................................................................................7图表3：本周国债净融资额回落....................................................................................................................................................................7图表4：本周地方债净融资额回升................................................................................................................................................................7图表5：本周同业存单净融资额回升............................................................................................................................................................7图表6：本周国债收益率下行........................................................................................................................................................................8图表7：关键期限国债估值变化....................................................................................................................................................................8图表8：10Y-5Y和30Y-10Y利差均收窄、10Y-1Y收窄...............................................................................................................................8图表9：隐含税率窄幅震荡............................................................................................................................................................................8图表10：分机构净买卖时序：国债...............................
