策略周思考：关注政策、外资、季报合力共振

核心观点

• 市场运行状态：9月下旬以来市场经历脉冲式上涨、超涨回调后，进入相对稳定的运行状态，风格层面成长占优、小盘整体优于大盘。
• 政策主线：政策催化密集期已过，三季报窗口期市场有望从主题轮动转向对分子端的挖掘阶段，波动率或将进一步下降。
• A股方向：从科技主题到大盘+红利，短线科技主题并重，中长期有望向大盘成长和泛红利属性演绎。
• 外资重仓：关注“外资持股微笑曲线”凹陷处行业的外资回补机会，TMT行业具备内外资共振的间歇性脉冲式演绎机会。
• 三季报线索：电子、汽车、机械、有色等行业景气度高，化工、公用事业等行业业绩分化。
• 配置策略：赔率转向胜率，确定性为王，短期继续看好科技主题，中长期关注大盘+红利的胜率提升。

关键数据

• 市场数据：中小板/月涨跌幅23.70%，创业板/月涨跌幅43.15%，AH股价差指数143.47，A股总/流通市值76.51/70.15万亿元。
• 外资持股：外资持有A股25170.8亿，占自由流通市值的6.67%，北向持股24035.4亿，占自由流通市值的6.37%。
• 行业数据：电力设备、银行、食品饮料外资持股金额较高，家用电器外资持股占比高。
• 三季报数据：预告、快报、三季报综合口径下，自愿性披露个股数量仅为300+。

研究结论

• 市场走势：后续市场或将进入更稳定的运行状态，波动率或将进一步下降。
• 投资方向：短期继续看好科技主题，中长期关注大盘+红利的胜率提升，自下而上沿PEG主线寻找高性价比企业。
• 风险提示：海外选举结果和政治博弈的不确定性，海外地缘冲突加剧。