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食品饮料周思考（第45周）：啤酒需求改善，白酒关注近期政策

2023-11-13 中泰证券申明华

食品与饮料行业研究报告摘要

主要发现：

白酒企业增长战略理性化：
- 酒企聚焦长远发展，注重渠道库存与价盘管理，避免四季度冲量影响春季市场。
- 对单品规划更加理性，提升品牌形象，通过提价后继续给予渠道与消费者返利，避免价格传导压力。
- 深耕优势区域与产品放量成为主要增长动力。
明年春节与宴席趋势预测：
- 预计次高端市场竞争加剧，集中度提升，水井基期较低。
- 明年宴席场景增速虽可能放缓但仍强势，尤其在商务领域持续增长，乡镇宴席消费升级明显。
- 省内如山西省内宴席消费升级趋势显著，品牌如巴拿马20升级至青25，乡镇宴席选择舍之道和甄酿八号。
公司改革与发展战略：
- 汾酒改革思路清晰，青花事业部成立后对青花30、青花20的运作更加明确。
- 关注年底经销商大会与公司改革推进，寻求催化因素。
宏观经济与消费趋势：
- 10月全国居民消费价格指数（CPI）略有下降，酒类消费价格环比上涨，同比增长0.6%。
- 茅台酱香系列酒与京东到家合作，旨在拓宽销售渠道，提升市场覆盖。
五粮液与洋河股份动态：
- 五粮液全力冲刺年底目标，强调品牌宣传与市场策略，强化高端定位。
- 洋河股份进行管理层调整，新任副总裁将助力提升经营管理与可持续发展能力。
啤酒行业分析：
- 销量环比改善，高端化逻辑坚定，包材成本下降，利好成本效益。
- 推荐燕京啤酒与估值偏高的青岛啤酒、华润啤酒。
其他食品饮料趋势：
- 涪陵榨菜需求向好，成本有望改善，渠道下沉与新品推广驱动增长。
- “零食很忙”与“赵一鸣零食”合并，零食量贩整合趋势显现，助力供应链优化与成本控制。
投资策略：
- 推荐关注白酒细分领域如茅台、五粮液、泸州老窖等，以及大众消费品如燕京啤酒、青啤等。
- 注视成本改善带来的机会，如绝味、洽洽、安琪等公司的潜在盈利点。