EG周报：供应增量下EG基本面将转弱，关注宏观会议预期

策略摘要 研究院化工组 研究员 MEG中性。当前港口显性库存绝对量较低，EG价格下方有一定支撑；但同时供应有增加预期，一方面马油和美国南亚装置恢复，实现稳定运行后供应将适度增加，后续海外供应增加趋势，另外关注沙特装置恢复情况；国内EG供应方面，煤制供应预计将加速提升，10月底附近将回归年内高位。需求端，聚酯负荷提升到92%以上，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强，10月底关注需求季节性拐点信号。综合来看，需求支撑下10月EG去库幅度可观，但后期供应增量下基本面将转弱，11月预计供需结构将逐步转向累库，另外近期港口发货明显转弱，港口库存有累库可能，关注后续装置负荷提升进展以及EG进口增量兑现情况，同时需要看宏观政策、原油价格动态，重点关注10底/11月初全国人大常务会会议，是否有超预期利好。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 基差方面，EG基差为42元/吨（-9）。周内乙二醇主港发货持续维持低位，市场心态承压明显，上半周，乙二醇价格回落下行，现货基差同步走弱，下半周持稳，低位适度修复。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周五国内乙二醇整体开工负荷在68.64%（环比上期+0.80%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.24%（环比上期+2.45%）。近期装置仍在检修中，周五EG整体负荷小幅提升；下周起预计煤制装置逐步重启，煤制开工将加速回升，11月中上旬预计提升到今年以来的高位水平，另外华谊计划于11月份恢复重启，新装置中化学周五已出料。需求支撑下10月EG去库幅度可观，但后期11月预计供需结构将逐步转向累库。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明需求方面，江浙织造负荷83%（持平），江浙加弹负荷93%（持平），聚酯开工率92.0%（-0.2%），直纺长丝负荷93.2%（持平）。POY库存天数18.0天（+2.3）、FDY库存天数19.1天（+2.6）、DTY库存天数26.1天（+1.0）。涤短工厂开工率84.2%（持平），涤短工厂权益库存天数17.5天（-1.4）；瓶片工厂开工率78.3%（-1.4%）。本周随着原料成本转弱，下游投机性采购需求回落，同时终端新订单和坯布库存去化速度也较上旬有所下降。截止目前，今年纺服需求整体并没有超预期的表现，处于近几年平均水平，坯布价格增长乏力。聚酯方面，9月底织造集中采购原料后，当前备货情绪转弱，长丝库存重新开始累积；聚酯负荷本周小幅回落0.2%，主要是瓶片负荷小幅下降，预计下周将重新回升，短期来看聚酯大厂库存压力不大，减产可能性较低。往年一般10月底终端需求会出现下行拐点，后续主要观察接单情况，下一波备 货可能在10月底附近，备货力度需要看宏观、原油各方面利好情况，重点关注10底/11月初全国人大常务会会议，如果有超预期利好，终端负荷拐点可能会往后推迟。 库存方面，周四隆众资讯数据，MEG主港库存约55.1万吨附近（+2.1），环比上周增长2.1万吨。本周到港量提升，同时港口提货迟缓，到港量增加下库存止降回升。 策略 MEG中性。当前港口显性库存绝对量较低，EG价格下方有一定支撑；但同时供应有增加预期，一方面马油和美国南亚装置恢复，实现稳定运行后供应将适度增加，后续海外供应增加趋势，另外关注沙特装置恢复情况；国内EG供应方面，煤制供应预计将加速提升，10月底附近将回归年内高位。需求端，聚酯负荷提升到92%以上，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强，10月底关注需求季节性拐点信号。综合来看，需求支撑下10月EG去库幅度可观，但后期供应增量下基本面将转弱，11月预计供需结构将逐步转向累库，另外近期港口发货明显转弱，港口库存有累库可能，关注后续装置负荷提升进展以及EG进口增量兑现情况，同时需要看宏观政策、原油价格动态，重点关注10底/11月初全国人大常务会会议，是否有超预期利好。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..........................................