核心观点与关键数据
- 事件驱动与供给端扰动:巴斯夫维生素A、E复产推迟至2025年,叠加浙江大气污染防治,引发对维生素生产稳定性的担忧,但贸易商去库或告一段落,价格有望重回上行通道。
- 供给端“默契”收缩:帝斯曼剥离动物营养业务、工厂关闭,巴斯夫爆炸事故,国内企业停产检修,多重事件导致国内外维生素供给侧收缩力度较大。新增产能方面,VE审批难度大、技术壁垒高,毋需过度担心。
- 需求已否极泰来:2022-2023年养殖业亏损导致需求承压,2024年5月起生猪养殖盈利转正,将间接推动饲料需求增长。出口数据强劲,1-8月VA、VE出口量同比分别增长28.03%和31.35%,体现海外补库需求。
研究结论
- 价格重回上行通道:随着前期压制因素逐步解除,贸易商去库完成,库存成本抬升,维生素价格有望上涨。
- 外需内需双驱动:海外补库需求与国内养殖业复苏,将推动维生素开启新一轮上涨。
- 建议关注标的:新和成、浙江医药、能特科技。
风险提示