橡胶：宽幅震荡

期货研究 二〇 二2024年10月20日 四年度 国泰 君报告导读： 安 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【海关总署：前三季度中国进口橡胶同比降13.3%至512.8万吨】据中国海关总署10月14日货公布的数据显示，2024年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.4万吨，较2023年研同期的62.7万吨下降2.1%。1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计512.8万吨，较究2023年同期的591.5万吨下降13.3%。 所 2、【中国前9个月轮胎出口量同比增长4.4%】据中国海关总署10月18日公布的数据显示，2024 年前9个月中国橡胶轮胎出口量达694万吨，同比增长4.4%；出口金额为1225亿元，同比增长 4.8%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达670万吨，同比增长4.2%；出口金额为1180亿元，同比增长4.8%。按条数计算，出口量达50,761万条，同比增长9.9%。 1-9月汽车轮胎出口量为595万吨，同比增长4.6%；出口金额为1019亿元，同比增长6.1%。 3、【9月全球轻型车销量同比下降3.6%至755万辆】据LMCAutomotive最新发布的报告显示， 2024年9月全球轻型车经季节调整年化销量为9,000万辆/年，与上月持平。从同比数据来看， 当月销量较2023年同期下降了约4%，延续了下滑走势。全球轻型车市场1-9月累计销量则仅略高于去年同期水平。 9月全球各大市场的销量大多出现下滑。中国市场面临着经济逆风因素的影响，尽管政府持续出台鼓励汽车以旧换新的激励政策，但当月销量仍同比下降了5%。美国市场今年9月的销售天数少于去年，因此其销量也出现了同比下降。由于疲软的经济状况和高车价拖累了轻型车市场的表现，西欧市场销量仍无起色。 4、【中汽协：9月汽车产销量环比增同比降】中汽协数据显示，2024年9月，我国汽车产销量分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。 1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较 1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。 5、【科特迪瓦前三季度橡胶出口量同比降3.4%】最新数据显示，2024年前三季度，科特迪瓦橡胶出口量共计1,060,085吨，较2023年同期的1,097,121吨下降3.4%。 科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。（资料来源：QINREX） （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 周一开盘价 本周最高价 本周最低价 周五收盘价 本周涨跌幅 成交量变化 持仓量变化 RU2501.SHF 18,220 18,525 17,615 18,295 0.41% 139,739 2,471 RU2505.SHF 18,335 18,680 17,785 18,445 0.60% 18,818 980 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 22000 20000 元/吨01-05月差橡胶2501收盘价橡胶2505收盘价 25000 元/吨 0 -20 18000 16000 20000 -40 -60 14000 12000 10000 8000 6000 15000 10000 5000 -80 -100 -120 -140 -160 -180 0-200 2024-08-192024-08-292024-09-082024-09-182024-09-282024-10-082024-10-18 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天胶进口量-越南 吨 200000 180000 天然橡胶与合成橡胶的混合物：进口数量：越南→中国（月） 2017201820192020 吨 30000 天然橡胶（TSNR）：进口数量：越南→中国（月） 2017201820192020 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2021202220232024 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021202220232024 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨天然橡胶：期货库存：上期所（周） 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 吨天然橡胶：期现库存：上期所（周） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 干胶：现货库存：青岛保税区（周） 20162017201820192020 2021202220232024 吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-01 01-15 01-29 02-15 03-01 03-15 03-29 04-12 04-26 05-10 05-24 06-07 06-21 07-05 07-19 08-02 08-16 08-30 09-13 09-27 10-13 10-27 11-10 11-24 12-08 12-22 0 干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周） 20162017201820192020 2021202220232024 01-01 01-15 01-29 02-15 03-01 03-15 03-29 04-12 04-26 05-10 05-24 06-07 06-21 07-05 07-19 08-02 08-16 08-30 09-13 09-27 10-13 10-27 11-10 11-24 12-08 12-22 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 70 65 80 60 7055 6050 45 5040 4035 30 30 25 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 00 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 -8000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 % 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-01 01-12 01-22 02-04 02-17 02-28 03-12 03-25 04-07 04-19 05-01 05-14 05-27 06-09 06-21 07-03 07-16 07-29 08-11 08-23 09-04 09-17 09-30 10-14 10-27 11-08 11-20 12-03 12-16 2024 12-29 16000 14000 12000 10000 8000 6000 01-02 01-11 01-20 01-29 02-07 02-16 02-25 03-06 03-15 03-24 04-02 04-12 04-21 04-30 05-10 05-19 05-28 06-06 06-15 06-24 07-03 07-12 07-21 07-30 08-08 08-17 08-26 09-04 09-13 09-22 10-07 10-16 10-25 11-03 11-12 11-21 11-30 12-09 12-18 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图20：中国主流市场顺丁橡胶报价 中国主流市场顺丁橡胶报价 元/吨2018 18