传媒行业周报2024年41期：游戏大盘9月回暖，Q4多款游戏产品计划上线

股票研究/2024.10.19 游戏大盘9月回暖，Q4多款游戏产品计划上线传播文化业 评级：增持 ——传媒行业周报2024年41期 陈筱(分析师)杨昊(分析师)李芓漪(分析师) 021-38675863021-38032025021-38038428 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 chenxiao@gtjas.comyanghao029514@gtjas.comliziyi@gtjas.com 登记编号S0880515040003S0880524020001S0880523080004 本报告导读： 大盘数据显示行业回暖趋势，展望四季度，游戏公司排期积极性提升显著，看好行业公司24Q4及25年业绩改善。 投资要点： 本周传媒（申万）指数上涨7.25%，位居31个行业第4名，强于深证成指（上涨3.92%）、上证中小（上涨1.64%）、上证指数（上涨1.36%）、沪深300（上涨0.98%）、创业板指（上涨4.49%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。 2024年4-7月大盘增长相对乏力，8-9月有所回暖。今年1-9月中 国游戏市场实际销售收入合计2390亿元，相比去年同期增长4.6% 主要由于Q2开始产品供给减少，4-7月同比都呈现负增长；而进入8月开始回暖，8月和9月收入分别达到336亿元和303亿元，同比增幅15.1%/14.9%，修复趋势显著，若四季度供给继续提升，市场有望进一步回暖。 24Q4有多款重点产品上线计划，后续排期积极。根据APPstore和 TAPTAP等平台展示的数据，腾讯《星之破晓》《宝可梦大集结》 《航海🖂：壮志雄心》《热血美职篮》计划在年内上线，网易也有 《破碎之地》《漫威争锋》《燕云十六声》预计年内上线。完美、雷霆/吉比特、盛趣/恺英、巨人网络等也均有Q4上线产品的规划。 我们继续看好有优质产品储备、可以在竞争中体现优势的公司，推荐具备丰富储备和研发、发行端优势的恺英网络、三七互娱，正在积极改变的吉比特、完美世界，受益标的腾讯控股、神州泰岳、巨人网络、宝通科技、心动公司。 风险提示：AI模型效果落地不及预期，行业竞争激烈。 传播文化业《国内AI原生应用MAU破亿，字节发布首款AI耳机》2024.10.13 传播文化业《行业改善、产品充足，看好游戏行业修复趋势》2024.10.17 传播文化业《9月版号供给稳定，各厂商游戏产品积极推进》2024.10.08 传播文化业《国庆档票房有所下滑，字节APPLemon8登顶海外》2024.10.07 传播文化业《MetaAR眼镜亮相，国庆档预售票房破亿》2024.09.29 目录 1.游戏大盘9月回暖，Q4多款游戏产品计划上线3 1.1.游戏数据9月开始回暖，移动端同比增长超10%3 1.2.24Q4有多款重点产品上线计划，后续排期积极4 2.一周行业及公司要闻5 2.1.AI/互联网5 3.传媒上市公司公告6 4.行业主要数据更新6 5.风险提示10 1.游戏大盘9月回暖，Q4多款游戏产品计划上线 本周传媒（申万）指数上涨7.25%，位居31个行业第4名，强于深证成指 （上涨3.92%）、上证中小（上涨1.64%）、上证指数（上涨1.36%）、沪深300（上涨0.98%）、创业板指（上涨4.49%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。 1.1.游戏数据9月开始回暖，移动端同比增长超10% 2024年4-7月大盘增长相对乏力，8-9月有所回暖。今年1-9月中国游戏市场实际销售收入合计2390亿元，相比去年同期增长4.6%，主要由于Q2开始产品供给减少，4-7月同比都呈现负增长；而进入8月开始回暖，8月和 9月收入分别达到336亿元和303亿元，同比增幅15.1%/14.9%，修复趋势显著，若四季度供给继续提升，市场有望进一步回暖。 2024yoy-右轴 2024 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -50-10.0% -5.0% 0 0.0% -2.8% -3.7% 5.0% -0.3% -3.9% 50 1.2% 100 10.0% 7.2% 150 20.0% 15.0% 15.1%14.9% 14.7% 200 25.0% 250 30.0% 300 35.0% 350 图1：2023M1-2024M9中国游戏市场实际销售收入（单位：亿元） 数据来源：伽马数据，中国游戏产业研究院，国泰君安证券研究 2024年4-8月，移动端游戏增长乏力，9月回暖显著。2024年4月开始， 移动端游戏同比下滑趋势较为显著，是大盘下滑的主要因素，直到9月同 比增幅回升至10.5%。 250 17.9% 20.0% 200 8.7% 10.5% 15.0% 150 10.0% 100 0.4% 5.0% -1.9% -1.5% -4.3% 0.0% 50 -7.3%-7.4% -5.0% 0 -10.0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023 2024 2024yoy-右轴 图2：2023M1-2024M9中国移动/客户端游戏市场收入（单位：亿元） 数据来源：伽马数据，中国游戏产业研究院，国泰君安证券研究 1.2.24Q4有多款重点产品上线计划，后续排期积极 根据APPstore和TAPTAP等平台展示的数据，腾讯《星之破晓》《宝可梦大集结》《航海🖂：壮志雄心》《热血美职篮》计划在年内上线，网易也有 《破碎之地》《漫威争锋》《燕云十六声》预计年内上线。完美、雷霆/吉比特、盛趣/恺英、巨人网络等也均有Q4上线产品的规划。 公司产品名类型平台上线预期 表1:24Q4重点产品上线规划 星之破晓动作竞技移动10.28 宝可梦大集结MOBA移动/主机11.7 腾讯 航海王：壮志雄心格斗移动12.19 热血美职篮运动移动12.31 蛋仔滑滑休闲三消移动10.15 破碎之地废土射击移动/PC11月 网易 漫威争锋射击竞技PC12.6 燕云十六声武侠开放世界移动/PC12.31 完美世界诛仙世界MMOPC年内 异象回声战棋移动12.3 雷霆/吉比特 盛趣/恺英 封神幻想世界神话回合制移动10.18 龙之谷世界MMO移动年内 彩虹橙MMO移动10.20 巨人网络王者征途MMO移动10.17 中青宝米修斯之印女性向卡牌移动10.17 中手游仙剑世界国风开放世界移动/PC年内祖龙踏风行卡牌移动11.14 叠纸无限暖暖开放世界移动/PC/主机12.31 数据来源：手游那点事，APPstore，TAPTAP，国泰君安证券研究 我们继续看好有优质产品储备、可以在竞争中体现优势的公司，推荐具备丰富储备和研发、发行端优势的恺英网络、三七互娱，正在积极改变的吉比特、完美世界，受益标的腾讯控股、神州泰岳、巨人网络、宝通科技、心动公司。 代码 简称 股价 市值 EPS（元） PE - （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 001330.SZ 博纳影业 4.78 65.70 -0.40 0.20 0.38 -11.95 23.90 12.58 增持 002739.SZ 万达电影 10.63 231.67 0.42 0.69 0.81 25.31 15.41 13.12 增持 002624.SZ 完美世界 9.10 176.54 0.25 0.56 0.66 36.40 16.25 13.79 增持 002555.SZ 三七互娱 16.48 365.50 1.20 1.26 1.47 13.73 13.08 11.21 增持 002517.SZ 恺英网络 12.54 269.93 0.68 0.84 0.99 18.44 14.93 12.67 增持 002605.SZ 姚记科技 26.04 107.80 1.36 1.57 1.86 19.15 16.59 14.00 增持 002027.SZ 分众传媒 6.99 1,009.51 0.33 0.40 0.45 21.18 17.48 15.53 增持 300413.SZ 芒果超媒 24.36 455.71 1.90 1.08 1.32 12.82 22.56 18.45 增持 301102.SZ 兆讯传媒 10.18 41.33 0.61 0.83 1.13 16.69 12.27 9.01 增持 603444.SH 吉比特 226.83 163.41 15.62 16.14 18.98 14.52 14.05 11.95 增持 300291.SZ 百纳千成 29.74 63.20 9.98 12.93 15.27 2.98 2.30 1.95 增持 表2:推荐公司估值表 601595.SH 上海电影 5.03 47.38 -0.20 0.39 0.47 -25.15 12.90 10.70 增持 601921.SH 浙版传媒 25.00 112.05 0.28 0.34 0.62 89.29 73.53 40.32 增持 600757.SH 长江传媒 8.27 183.78 0.68 0.77 0.82 12.18 10.74 10.09 增持 1060.HK 阿里影业 8.69 105.47 0.65 0.71 0.78 13.37 12.24 11.14 增持 1357.HK 美图公司 0.43 127.12 0.02 0.03 0.03 18.36 16.07 13.25 增持 0302.HK 中手游 2.45 110.92 0.08 0.11 0.17 32.07 22.19 14.28 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（注：股价时间为2024/10/18，单位均换算为人民币） 2.一周行业及公司要闻 2.1.AI/互联网 2024中国民营企业500强报告公布：华为、腾讯、阿里位列研发投入前三，互联网行业研发投入领先 10月12日，36氪获悉，全国工商联10月12日发布“2024中国民营企业 500强”榜单和《2024中国民营企业500强调研分析报告》。报告显示，今 年共有30家民营企业500强入围《财富》世界500强榜单。在研发投入榜单中，排名前三的企业分别为：华为、腾讯、阿里巴巴；互联网公司占据其中半壁江山，腾讯连续两年蝉联互联网行业研发投入第一。腾讯2023年研 发投入达到640.78亿元，自2018年至今其研发投入累计超过3000亿元。 （36氪） SpaceX星链服务有望明年在韩国推出 10月15日，美国太空探索技术公司（SpaceX）有望明年初起在韩国正式推 出卫星互联网服务“星链”（StarLink）。韩国科学技术信息通信部15日发布《简易无线电台、航天局、地面站的无线设备及电波探测用无线设备的技术标准》部分修正案行政预告。修正案的核心内容为修改国内技术标准，以便国内可以使用星链终端机。（界面） 国家超算互联网平台架设数字中国建设“高速路” 10月18日，在人工智能技术迅猛崛起与应用日益广泛的当下，算力需求该 如何满足？前段时间于河南郑州举办的2024中国算力大会上，与会院士、专家表示，国家超算互联网平台正在逐步形成技术先进、模式创新、服务优质、生态完善的总体布局，成为支撑数字中国建设的“高速路”。（经济参考报） OpenAI推出Windows版ChatGPT客户端 10月18日，OpenAI推出Windo