过早乐观

CDOT | 00334. HK 公司注释 过早乐观 H F NGO ， Brian ， CFA 股票评级 高级分析师brianngo @ westbullsec. com. hk + 852 3896 2965 2701 - 2703, 香港上环德辅中环 199 号无限极广场 27楼 NR 第二季度销量停滞 ， 下半年可能出现反弹 ：CDOT (00334.HK) 在2024年第二季度录得人民币909.3万元的收入，同比增加43.3%。海运量（包括加工模块）同比下降25.5%至900万单位，部分抵消了ASP同比92.2%的提升。显示模块的销售量同比下降29.1%至820万单位，其中智能手机显示模块的销售量大幅下降51.0%至570万单位，占总销售量的63.2%。由于主要客户的库存清理和关键客户流失，智能手机模块的销售量在第二季度表现较为脆弱。然而，主要客户的订单能见度在下半年相对稳定，集团成功从一家中国制造商获得了基于项目的新增订单，为集团在2024年下半年带来了潜在的反弹机会。 探索平板电脑和学习设备市场的显示模块 ：得益于CSOT在中尺寸面板方面的支持，平板电脑和学习设备显示屏模块的销售贡献在2024年上半年变得尤为重要。2024年第二季度，平板电脑和学习设备显示屏模块销售收入占总营收的比例进一步上升至31.3%。探索新市场为集团带来了新的收入来源，部分抵消了智能手机市场带来的压力。然而，这些产品的贡献可能由于较长的产品周期而具有波动性。 利润率仍然是我们的主要关注点 ：CDOT（00334.HK）的毛利率在2024年上半年进一步下滑至3.8%，这一结果主要受到i）智能手机制造商的竞争压力，以及ii）平板电脑和学习设备显示屏模块销量增长的影响。因此，净利率在2024年上半年被压缩至0.4%。盈利能力是我们对运营的主要担忧之一，较低的利润率削弱了应对市场小幅波动的能力。更为重要的是，集团的议价能力较弱，每销售一个显示屏模块所增加的成本相同，表明随着业务线的扩展，盈利能力并未同步提升。 过早乐观CDOT（0034.HK）再次在营业利润上出现亏损，短期内集团盈利的关键将是销售量的增长。尽管市场进行了重新评估，我们相信仅依靠以下因素之一或两者结合才能在未来为集团带来实质性转变：i) 新业务的发展；ii) 提高谈判能力和利润率的手段。 对等比较 危险因素 智能手机市依然疲弱 关客流失 由于利率低而市波敏感 在价格判中价能力弱 无法注入新的增长动力 财务报表 西牛证券是一家专注于小型和中型股票经纪的公司。我们的研究涵盖：Alphasense、FactSet、Capital IQ。同花順Refinitiv, 风, 选择, Hibor, fxbaogao and. 西牛证券的评级 ： 强大的销售强烈的购买： 未来 12 个月的绝对上行幅度 > 50%BUY： 未来 12 个月的绝对上行幅度 > 10%HOLDSELL： 未来 12 个月的绝对下行幅度 > 50%： 未来 12 个月的绝对回报率为 - 10% 至 + 10% ：未来 12 个月的绝对下行 > 10% 投资者应假设West Bull Securities已在寻求或将在未来寻求与本报告中提到的公司进行投资银行或其他相关业务的合作。 分析师认证:本报告中的观点准确反映了分析师对相关证券的个人看法，并且分析师未因表达特定建议或观点而直接或间接获得报酬，也不会因此类原因在未来获得报酬。 免责声明: 这份研究报告不构成出售或购买或订阅任何证券的要约或要约邀请。本报告中提及的证券可能在某些司法管辖区不符合销售条件。本报告中的信息由西博证券有限公司研究部（“西博证券”）从其认为可靠的信息来源编制而成，但西博证券或其他任何人均不对这些信息的准确性或完整性作出任何声明、保证或承诺。本报告中所有意见和估计（除非另有说明）均为西博证券截至本报告日期的意见，可能会在不通知的情况下发生变化。西博证券及其任何其他人员不对因使用本报告或其内容而产生的任何损失承担任何责任，也不承担由此类使用引起的任何其他责任。每一份收到本报告的接收者应独自负责对其所引用公司进行独立调查，包括其业务、财务状况和前景。西博证券及其各自的董事、高级管理人员和员工，包括参与本报告准备或发布的人员，可能会不时地（1）持有并买卖本报告中提及公司的证券（或相关投资）；（2）与本报告中提及的任何公司有咨询、投资银行或经纪关系；以及（3）在适用法律允许的范围内，在本报告发布之前或之后，根据本报告包含或引用的信息采取行动并在自己的账户中进行投资（或相关投资），以投资于本报告中提及的任何公司。本报告可能未同时发送给所有接收者。本报告仅用于向专业投资者和证券经销商发放，并且必须由接收者根据其所在地的法律仅向专业投资者和证券经销商分发。任何接收者如需进一步了解本报告中提及的任何证券，应联系西博证券位于其所在国家/地区的相关办事处。