公司事件点评报告：营收稳健增长，电商渠道持续发力

核心观点与关键数据

仲景食品2024年三季度报告显示，公司营收稳健增长，电商渠道持续发力。2024年Q1-Q3总营收8.39亿元（同增14%），归母净利润1.49亿元（同增7%），扣非归母净利润1.45亿元（同增11%）。其中，2024Q3总营收3.01亿元（同增10%），归母净利润0.49亿元（同减3%），扣非归母净利润0.47亿元（同增0.1%），主要受2023年同期政府补助较高影响。盈利端方面，2024Q3毛利率同减2pct至40.94%（原材料价格上涨所致），销售/管理费用率分别同减1pct/0.2pct至14.90%/4.20%，综合导致净利率同减2pct至16.25%。

产品与渠道策略

在产品上，公司持续健康化升级香菇酱，加大推广促销力度，并推进上海葱油与香菇酱线下渠道绑定铺货，借助线上营销赋能线下动销，辅以返利政策提高渠道积极性。在渠道上，公司持续开发到店到家业务，优化招商政策、加大餐饮团队建设，并深耕淘天/京东等货架电商，发展抖音/快手等兴趣电商及即时零售业务，DTC模式竞争优势凸显。

研究结论与评级

作为香菇酱龙头企业，仲景食品在夯实大单品基本盘的同时，开拓上海葱油第二增长曲线，全渠道布局完善，业绩保持稳健增长确定性强。根据三季报，分析师调整2024-2026年EPS分别为1.23/1.47/1.66元（前值为1.58/1.94/2.29元），当前股价对应PE分别为22/18/16倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

需关注宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、餐饮渠道开拓不及预期、产能建设或利用不及预期等风险。