增量财政政策的历史经验20241017
2024年10月17日21：02 关键词关键词 增量财政政策财政部人大常委会财政支出债务限额特别国债预算调整财政压力政策增量地方债务货币政策转移支付税收收入资本充足率不良贷款经济增长巴塞尔协议地方债资产管理公司债务风险 全文摘要全文摘要 针对近期市场对财政政策的高度关注，资深分析师对财政部发布会的政策安排进行了系统梳理。讨论了增量财政政策的资金来源，分为需调整预算案的项目和可以动用的小金库两类，强调了预算稳定调节基金、结存限额使用及增发国债等作为补充财政缺口的手段。回顾了财政加力方式，包括加大常规性财政支出、加强与货币政策协同、提高政策转移支资金支付的直达机制及资金使用效率等措施。特别国债的使用旨在支持地方消费品以旧换新，预示未来可能的政策方向，包括防风险、化解地方债务、补充国有银行资本及民生领域的增量政策。会议正面回应了市场对财政收支压力的担忧，强调财政有足够的韧性通过综合施策实现收支平衡，完成预算目标。提出四大增量举措，包括支持地方政府化解债务风险、发行特别国债补充银行资本等，以及加大对民生领域的投入。 章节速览章节速览 ● 00：：00系统性梳理增量财政政策与财政发布会解读系统性梳理增量财政政策与财政发布会解读 针对最近市场对财政政策的高度关注，以及周六财政部发布会提出的政策安排，资深分析师进行了系统性梳理。主要围绕增量财政政策的资金来源，即增量财力的筹集方式，分为需要调整预算案的项目和可以动用的小金库两类。其中，涉及调整收入预算或债务预算的需通过人大常委会调整，而其他则更为灵活及时。通过这样的梳理，有助于更好地理解发布会内容及未来人大常委会和中央经济工作会议可能的政策安排。 ● 02：：34财政加力方式与政策调整的综合分析财政加力方式与政策调整的综合分析 回顾过往，财政加力方式包括加大常规性财政支出、加强与货币政策协同、提高政策转移支资金支付的直达机制及资金使用效率。讨论了198年以来缓解商业银行债务压力、支持地方化债、大规模留抵退税及优化个税等措施。针对地方、企业、居民的政策聚焦基建投资、企业减税降费、居民消费促进及社保补贴等。新闻发布会强调了防风险、化解地方债务、补充国有银行资本及民生领域的增量政策，预示未来可能的政策方向。 ● 08：：09自增量政策推行速度及财政增量政策讨论自增量政策推行速度及财政增量政策讨论自本月政局会议后，市场期待自增量政策的实施，但发现实际推进速度较慢，主要体现在7月至9 月下旬的2000亿至3000亿元特别国债的使用上，旨在支持两星活动及地方消费品以旧换新，这并非严格意义上的增量政策，而是对年初批准的万亿特别国债的投放优化。财政增量政策的核心在于筹集增量资金，包括不涉及预算调整的快速落地措施和涉及政府债务限额调整需经过人大常委会批准的措施。讨论了预算稳定调节基金、结存限额使用及增发国债作为补充财政缺口的手段，强调了这些措施的实施需遵循复杂流程，影响可能延至未来。 ● 14：：16财政政策助力稳增长的多种策略财政政策助力稳增长的多种策略 在财政助力稳增长方面，除了常规的支出加码，还通过发行超长期特别国债、成立资产管理公司处理不良贷款、置换地方债券降低利息负担、创设直达资金机制解决基层财政压力、增加项目支持和企业减税降费等措施，有效提升了金融机构资本充足率，消化不良资产，支持地方债务化解，以及通过个税调整、社保补贴等措施促进居民消费，确保经济增长的稳定性和可持续性。 ● 25：：12财政政策加码应对经济压力财政政策加码应对经济压力新闻发布会正面回应了市场对财政收支压力的担忧，强调财政有足够的韧性通过综合施策实现收支平衡，完成预 算目标。会议提出，虽然税收收入端面临万亿缺口，但非税收入增长可部分弥补。地方政府债务结算限额及预算稳定调节金的使用已落地，合计补充一半缺口。会议还讨论了四大增量举措，包括支持地方政府化解债务风险、发行特别国债补充银行资本等。民生方面，高校学生资助政策被翻倍，表明政府将加大对民生领域的投入。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：近期市场对财政政策关注度提高的原因是什么？如何看待未来增量财政政策的发展方向？问：近期市场对财政政策关注度提高的原因是什么？如何看待未来增量财政政策的发展方向？发言人答：近期市场对财政政策关注度提高的原因在于财政部周六发布的增量性政策安排，以及通过系统性梳理过去的增量财政政策情况，有助于更好地理解当前发布会及未来可能的人大常委会和中央经济工作会议上涉及的增量政策内容。尽管发布会已提及四大增量政策领域，但部长杨部长也表示后续还有其他增量政策可以期待。基于过往经验，未来增量财政政策将提供更多经验和参考，特别是对周六新闻发布会中重点关注领域的深入分析与分享。 发言人发言人问：增量财力是如何筹集的？增量财力主要投向了哪些部门？问：增量财力是如何筹集的？增量财力主要投向了哪些部门？ 发言人答：增量财力的筹集主要分为两类。一类涉及到预算调整，如调整收入预算或债务预算，需通过人大常委 会调整。另一类则不需调整预算，包括动用地方债结存限额、中央政府债务国债偕同限额等灵活且及时的手段。增量财力主要投向了地方、企业和居民三方面。针对地方，加大了基建项目支出力度、支持化债和民生转移支付，并新增了对地产收储的支持。针对企业，大规模留抵退税是最有力的举措之一，2022年退税减税降费等超过4.2万亿元。针对居民，则通过个税优化调整、社会保障补贴以及促消费政策如家电下乡、以旧换新等手段来提升消费能力。 发言人发言人问：周六财政部新闻发布会的核心看点有哪些？问：周六财政部新闻发布会的核心看点有哪些？ 发言人答：新闻发布会强调了积极正面回应当前财政压力，指出中央财政还有较大的举债空间，并披露了四个方面的增量政策，重点关注防风险领域（地方债务化解、国有银行核心一级资本补充）、房地产和民生领域（土地储备、商品房收储及在校生奖学金助学金提升）。 发言人发言人问：增量财政加力的方式有哪些？问：增量财政加力的方式有哪些？ 发言人答：增量财政加力方式多样，除了常规性的加大财政支出（如一般财政、基建等）外，还包括加强货币政策协同、助力化解债务风险、提高政策转移支付直达机制和资金使用效率等措施。 发言人发言人问：在本月政局会议之后，自增量政策的推行速度如何？问：在本月政局会议之后，自增量政策的推行速度如何？ 发言人答：自增量政策的推行速度相对较慢，从7月到9月下旬，主要增量政策为2000亿至3000亿元的特别国债支持家电以旧换新活动，其中1500亿用于直达地方以支持消费品。但这部分资金并非新增财力，而是对年初已批准的万亿元特别国债进行投放优化。 发言人发言人问：财政增量政策的核心内容及实施过程是怎样的？结存限额如何用于财政增量政策？问：财政增量政策的核心内容及实施过程是怎样的？结存限额如何用于财政增量政策？发言人答：财政增量政策的核心在于筹集增量财力，主要有两类方式。一类是不涉及预算调整，落地较快但空间有限；另一类是涉及政府债务限额调整，需经过人大常委会批准，并提前30天提交初步方案供审查，整个流程较长。结存限额，包括债务限额和国债限额，仍有一定额度可利用。周六会议已安排地方债务限额结存4000亿元，加上预算稳定调节基金，预计可补充5000亿元左右缺口。其他缺口将通过综合施策来补充。 发言人发言人问：预算稳定调节基金在财政增量政策中的作用及规模如何？问：预算稳定调节基金在财政增量政策中的作用及规模如何？ 发言人答：预算稳定调节基金是中央和地方补充当年财力的一种方式，规模较小。去年年底中央预算稳定调节基金规模约4000亿元，今年年初已调入一般财政账户补充缺口，目前剩余约1500亿元，可用于补充一般财政缺口。 发言人发言人问：增发国债或特别国债在财政增量政策中的作用及流程是怎样的？问：增发国债或特别国债在财政增量政策中的作用及流程是怎样的？ 发言人答：增发国债或特别国债作为调整预算的增量政策，规模较大，如最近几年的特别国债量级都在5万亿级别，但发行和落地流程需要财政部拟定方案、人大财经委审核及人大常委会批准，通常至少需要一个月时间，因此增发会在年底或明年对财政支出加码产生影响。 发言人发言人问：除常规支出加码外，还有哪些特殊方式助力稳增长？问：除常规支出加码外，还有哪些特殊方式助力稳增长？ 发言人答：98年发行了30年期的超长期特别国债，用于向四大行注资以提升资本充足率；同时成立四大资产管理公司（AMC），如信达、华融、东方和长城等，专门负责剥离四大行及国开行不良贷款，有效降低了账面不良贷款率。 发言人发言人问：问：2014年以来，我国财政政策针对地方股债问题是如何持续加码的？年以来，我国财政政策针对地方股债问题是如何持续加码的？ 发言人答：从2014年起，我国财政政策针对地方股债问题实施了两轮加码措施。第一轮是2015至2018年间，通过置换债券发行规模超过12万亿元，主要用于降低高成本债务至低成本，为地方节省大量利息。第二轮始于2023年7月政治局会议之后，财政部给地方批了2.2万亿元发债额度，并在四季度发行了1.4万亿元特殊再融资债用于偿还存量债务，2024年又批了1.2万亿元跨债额度。此外，财政持续加大对金融机构和地方债务风险化解的支持力度。 发言人发言人问：财政资金直达机制是如何帮助解决基层政府财政压力问题的？问：财政资金直达机制是如何帮助解决基层政府财政压力问题的？ 发言人答：财政资金直达机制是在2020年创设的，它改变了以往转移支付资金由中央财政部下达给省级再层层传递至基层政府的方式。新机制实现了中央直接对基层政府的资金直达，有效缓解了基层政府财权与事权不匹配的问题，并提升了效率，从十天减少到三十天。这一机制使得以旧换新等政策能更快地落地执行，从而有效地支持了基层政府和企业的发展。 发言人发言人问：增量财力如何支持地方政府和社会经济？问：增量财力如何支持地方政府和社会经济？ 发言人答：增量财力主要通过多种途径支持地方政府和社会经济。一是加大对项目投资的支持力度，包括地方债额度、中央预算内投资、特别国债投向等；二是提供项目资本金补充工具，如专项建设债、政策性开发性金融工具等；三是利用准财政政策如政策性银行新增贷款、棚改区PSL贷款支持特定项目；四是通过转移支付直达机制 支持“三保”工作、企业支持和困难群体帮扶；五是实施专项债扩围政策，用于地方收储等加码措施。同时，针对企业的减税降费政策也极为显著，尤其是2022年的留底退税规模达到了2.5万亿元，对企业维持运营起到关键作用。 发言人发言人问：针对居民端的财政支出力度主要体现在哪些方面？问：针对居民端的财政支出力度主要体现在哪些方面？ 发言人答：针对居民端的财政支出力度主要体现在三个方面。首先，个税方面，自2018年起个税起征点调整到5000元，并在此基础上进行结构性调整，如2022年设置婴幼儿专项附加扣除，2023年进一步提高附加扣除标准。其次，社保补贴方面，推行针对就业创业、医保对象及特困人员等群体的政策。最后，促销费补贴方面，重视家电下乡、家电以旧换新以及汽车购置税减免等财政支出力度较大的措施。 发言人发言人问：在新闻发布会上，如何回应市场对财政收支压力的担忧？问：在新闻发布会上，如何回应市场对财政收支压力的担忧？ 发言人答：发布会上正面回应了市场对一般财政收入不及预期及税收增速为负的问题，强调了财政有足够的韧性通过综合施策来实现收支平衡，完成全年预算目标。 发言人发言人问：当前财政支出缺口有多大，如何解决？问：当前财政支出缺口有多大，如何解决？ 发言人答：根据测算，在税收收入端存在大约万亿的缺口，但非税收入有明显高增，可以补充3000到4000亿元。目前地方政府债务结算限额4000亿元和指导依法依规使用预算稳定调节金存量资金已落地，补充了一半的缺口，剩余一半可能需要中央债务结存限额及人大常委会批准。 发言人发言人问：如何解决剩下的债务预算缺口？问：如何解决剩下的债务预算缺口？ 发言人答：剩余缺口可能需要中央债务结存限额及人
