大摩robin和贝莱德中国不会步日本后尘20241015

2024年10月17日07：11 关键词关键词 外资A股高盛瑞银花旗贝莱德中国资产刺激政策经济恢复政策调整货币政策财政政策地方债务市场主体通缩政策力度微观领域经济增长中央政府资产负债表 全文摘要全文摘要 外资机构近期上调了对中国经济的评级，对释放的一系列刺激政策表示积极评价，认为这些政策全面长远，旨在创造友好的经济环境。这些机构对中国股市的长期投资表示关注，强调政策力度和市场适应性。政策被预期可能使经济环比折年率提升，但恢复经济并摆脱通缩仍需时日。讨论集中在当前中国政府应对财政债务问题的举措，特别是财政政策如何影响经济增长和市场参与者，化债行动被看作是财政政策的核心，与经济增长挑战高度相关，预示着政策思路的重大转变。部长强调了财政政策的重点应转向该花的钱要花出去，这被视作是对经济刺激预期的正面推动。讨论还涉及了政策细节对市场预期的影响，强调了财政政策在摆脱通缩和刺激经济中的关键作用，以及对农民工等群体的社会保障福利的扩大支持。同时，讨论了美联储降息预期及其对中国的可能影响，以及政策落实和市场反应的关系。总体上，讨论聚焦于政策对经济的潜在影响、市场预期管理以及政策与市场相互作用的重要性。 章节速览章节速览 ● 00：：00外资机构上调中国资产评级并关注政策影响外资机构上调中国资产评级并关注政策影响外资机构，包括高盛、瑞银、花旗和贝莱德等，近期上调了对中国经济的评级，并对中国释放的一系列刺激政策 表示积极评价，预期将支持经济增长。这些政策被认为全面而长远，与以往的微调不同，旨在创造更加友好的经济环境。同时，外资机构对中国股市的长期投资也表示关注，特别强调了政策力度和市场对政策试错的适应性。这些评论反映了外资对中国政策转向和市场稳定性的积极看法。 ● 07：：44政策对经济拉动作用的期待与展望政策对经济拉动作用的期待与展望讨论了近期政策对经济基本面的潜在影响，特别是对于即将到来的四季度和次年一季度的经济展望。认为政策的 出台可能使经济环比折年率从当前的3%提升至4%以上，但恢复经济并摆脱通缩仍需时日。强调了一揽子计划的重要性，其中包括债务重组和信心提振，以及未来对消费和家庭支出的政策支持。最后，提到了市场对中国经济增长的乐观态度和对政策积极效果的期待。 ● 14：：01中国财政政策及债务化解对经济影响分析中国财政政策及债务化解对经济影响分析 讨论集中在当前中国政府应对财政债务问题上的举措，特别是财政政策如何影响经济增长和市场参与者。专家指出，化债行动被看作是财政政策的核心，与经济增长面临的挑战高度相关。此举不同于过去的单纯会计处理，而是预示着中央政府在长期结构性问题上的介入，象征着政策思路的重大转变。这不仅有助于缓解地方政府的财政压力，还可能引发对未来财政刺激政策，如消费端和社保福利强化的讨论。此外，债务化解将提高民营企业信心，并通过资金回流刺激实际经济活动，产生经济乘数效应。 ● 17：：28中国财政政策转变与经济刺激预期中国财政政策转变与经济刺激预期 在最近的政策发布会中，部长强调了财政政策的重点应转向该花的钱要花出去，这一转变被看作是中国政策思路的重要调整。尽管未公布具体数字，但这一立场的坚决表达被视作对经济刺激预期的正面推动。过去，大规模的经济刺激计划，如4万亿，曾受到批评，但面对经济通缩压力，适时的财政支出被认为是对抗通缩的必要手段。部长重申了反对通货膨胀的观点，同时也强调了在经济不景气时不应惜花，因为财政支出的增加将为未来带来更多的收入。此外，讨论了财政政策对消费和经济增长的潜在影响，以及通缩环境下增加支出的重要性。分析了物价数据、外贸数据、社融数据等经济指标，认为低物价为货币政策提供了更多空间，并预测了未来可能的降息降准行动。 ● 22：：06政策空间与经济增长目标的调整政策空间与经济增长目标的调整讨论强调了物价水平在当前经济环境下成为更重要指标的重要性，以及保持足够的政策空间以刺激经济的必要 性。讨论中提及了GDP、CPI、PPI等经济指标的当前状态，以及M2余额的增长反映了金融市场活动的变化。强调了政策应更加灵活，重视通缩压力，并对实体经济特别是民营企业和国企的信贷需求表示关切。另外，提出需要改变企业心态，扩大财政刺激，以及关注M2定义的扩展和社融增速的提高，以促进经济走出通缩。 ● 29：：42中美货币政策调整及影响分析中美货币政策调整及影响分析讨论了美联储降息预期及其对中国的可能影响。分析指出，美国可能进行25或50 个基点的降息，取决于经济数据和政治因素。讨论强调了中美货币政策调整的相互影响，特别是在通胀和经济增长方面。此外，讨论还涉及了政策调整的长期影响和对市场与经济的支持力度，以及政策实施的不确定性。 ● 38：：59政策细节对市场预期的影响与财政政策力度的重要性政策细节对市场预期的影响与财政政策力度的重要性 对话中讨论了政策细节对市场预期的影响，强调财政政策在摆脱通缩和刺激经济中的关键作用。提出需加大对新增需求的支持和对农民工等群体的社会保障福利，以达到10万亿的投入规模。讨论了市场对政策细节的敏感性和资金对市场持续上涨的期待，强调长期政策稳定性和可预测性的重要性。同时，外资对中国的兴趣正在回升，但需要看到政策的实际效果来增强信心。最后，强调了政策应有助于改善经济基本面，避免破坏市场机制。 ● 47：：59政策调整与市场波动分析政策调整与市场波动分析 讨论了政策落实和市场反应的关系，特别是外资对市场波动的看法以及政策力度的不确定性。强调了政策转向对市场的重要影响，同时分析了市场对政策调整的预期和对通货紧缩的关注。提出了利用社会感知指数来判断政策方向和市场情绪的建议，以及对未来政策力度和市场走势的预测。 ● 56：：51预测预测2024年年GDP目标及经济复苏策略目标及经济复苏策略讨论了2024年GDP 增长目标的实现可能性及其对经济的影响。一方面，认为高质量发展和面临的挑战可能影响经济增长速度，另一方面，政策的积极表态和实施力度被认为是实现目标的关键。强调了摆脱通货紧缩循环、恢复物价正常上涨对于经济复苏的重要性。同时也指出了政策落实和预期管理的重要性，强调持续的政策支持和一致性对于激发市场信心和推动经济健康发展至关重要。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：如何看待外资机构上调中国资产评级这一行为？问：如何看待外资机构上调中国资产评级这一行为？ 发言人答：我们认为这次调整是因为决策层把应对通缩、恢复信心作为重中之重，并且在这一过程中展现出的决心和紧迫感，以及对打破通缩形成经济企业盈利和物价正向循环的决心增强。虽然市场心态有波动，但对决策层的政策转向持积极态度。 发言人发言人问：为何要调整中国资产的评级？问：为何要调整中国资产的评级？ 发言人答：因为这次的政策调整是一个全面且长远的调整，不仅为了今年5%左右的目标，更是对未来几年乃至相当长一段时间内中国经济都会有一个对经济更好、更友好、更支持的态度。这种快速的市场反应和重新估值表明这是一个合理的调整。 发言人发言人问：当前出台的多项政策中，最大的亮点是什么？问：当前出台的多项政策中，最大的亮点是什么？ 发言人答：最大的亮点在于政策的全面性和力度，不仅包括货币政策（如降息降准并给出前瞻指引）和财政政策，还有多个部门联合支持经济发展的跨部门协作，显示了中国政府解决债务问题、促进经济增长的决心和紧迫感。 发言人发言人问：近期出台的多项政策对四季度经济的影响如何？问：近期出台的多项政策对四季度经济的影响如何？ 发言人答：预计四季度和明年一季度经济有望小幅受益于当前出台的政策，环比折年率回升至4%以上。但是否能持续摆脱通缩，使得物价涨幅回升到2%至3%的合理区间，仍需长期努力。 发言人发言人问：对于化债政策在摆脱通缩三部曲中的作用，以及其对信心恢复的影响有何看法？问：对于化债政策在摆脱通缩三部曲中的作用，以及其对信心恢复的影响有何看法？ 发言人答：化债政策是摆脱通缩三部曲中必不可少的一环，通过中央政府介入帮助化解地方债务，有助于遏制和逆转过去两年严格过日子带来的不希望看到的对待民间经济现象，对信心恢复有益。 发言人发言人问：对于全年及四季度中国经济增长预测是否会调整的看法？问：对于全年及四季度中国经济增长预测是否会调整的看法？ 发言人答：对于全年及四季度经济增长预测的调整幅度有限，因为当前已经处于四季度，全年预测调整幅度不会很大。 发言人发言人问：对于明年经济预期，业内普遍看法是问：对于明年经济预期，业内普遍看法是4.5的增长，您觉得这个预测是否合理？的增长，您觉得这个预测是否合理？ 发言人答：我认为这个预测偏低了。在采取了一系列措施后，若要继续维持4.5的增长速度，可能会导致经济水平过低的延续，并且无法从根本上解决现在面临的困难，比如地方债务、运转保运转压力以及就业方面的挑战。通缩和失业问题是这些问题的镜像反映，所以从合理性和实际预测的角度来看，应当朝5%的增长目标努力。 发言人发言人问：您认为当前一揽子政策的作用是什么？问：您认为当前一揽子政策的作用是什么？ 发言人答：当前的一揽子政策不应仅被视为对总需求的刺激，它实际上在供需两面都起到了积极的作用。比如放宽某些行业的审批，鼓励创新尝试，并对面临的风险采取更为容忍的态度，这有助于增强总需求，同时也推动潜在增长供给的正面变化。 发言人发言人问：对于外资机构关注的焦点，您认为与国内经济学家有何不同？问：对于外资机构关注的焦点，您认为与国内经济学家有何不同？ 发言人答：外资机构可能更关注微观层面的民营经济、市场主体以及市场能否放开等问题。虽然我们也关注微观领域，但上周财政政策发布后，我们仍有几个问题想要追问，比如化债这一热点问题。 发言人发言人问：化债是否与当前经济增长面临的问题存在重叠？问：化债是否与当前经济增长面临的问题存在重叠？ 发言人答：是的，化债与当前经济增长面临的问题确实存在重叠。化债是一个重要的工作焦点，从海外角度看，许多人认为这只是会计处理，但从我们的角度来看，这是中国财政政策的重要转折点，涉及到大量应收账款的归还，具有实实在在的经济乘数效应，并且象征意义重大，标志着中央政府承认过去几年的部分经济下行和财政压力需要介入资产负债表。 发言人发言人问：您如何看待当前中国政策思路的转变？问：您如何看待当前中国政策思路的转变？ 发言人答：我之前采访Robin时，他一直强调中国政策思路已经发生了明显转变。现在政策更注重该花的钱要花出去，而非单纯强调不该花的钱坚决不花。这将对经济产生正面影响，包括直接对消费和整体经济循环的推动作用。 发言人发言人问：物价数据（问：物价数据（CPI）处于低位运行，是否有利于货币政策空间的释放？）处于低位运行，是否有利于货币政策空间的释放？ 发言人答：物价数据（CPI）处于低位运行确实释放了一定的货币政策空间。央行近期的前瞻指引表明将继续降息和降准，考虑到低物价循环风险未解除以及美联储可能继续降息，中国存在进一步降息降准的空间。 发言人发言人问：在当前经济环境下，政策目标制定时，对潜在经济增长的预期应如何设定？问：在当前经济环境下，政策目标制定时，对潜在经济增长的预期应如何设定？ 发言人答：潜在经济增长是一个动态变化的过程，不能完全确定明年达到5.0的增长是否超出市场预期。由于前两年存在负产出缺口，经济可能需要增长至5.5或更高才能消除全面通缩压力，因此，在增长目标上需要更加灵活，并更加重视广义上的通缩压力。 发言人发言人问：问：CPI与与PPI或或GDP平均指数之间的关系及对资产负债表的影响是什么？平均指数之间的关系及对资产负债表的影响是什么？ 发言人答：PPI和GDP平均指数通常低于CPI，这会对资产负债表产生显著影响。因此，在政策制定时，应将物价视为一个更重要的指标，特别是对于未来宏观政策的制定。 发言人发言人问：最新公布的问：最新公布的M2余额数据增长情况如何，以及市场对此的反应是什么？余额数据增长情况如何，以及市场对此的反应是什么？ 发言人答：数据显示2