生猪巨星专栏二从种角度看巨星全球最大PIC客户20241017

星，全球最大星，全球最大PIC客户客户20241017_导读导读 2024年10月17日18：07 关键词关键词 巨星华新农业种PIC能繁猪价子猪价格盈利能力PE倍数集团场川渝地区集团厂规模厂散户繁殖体系生产性能工业化的养殖牧原料肉比PIC体系 全文摘要全文摘要 研究员分析猪价及猪仔价格预期下跌，基于能繁母猪数量和季节性消费因素，指出巨星公司通过扩产计划和成本控制，能在猪价下跌趋势中保持盈利能力增长，特别强调成本控制和生产效率的出色表现。巨星集团在川渝地区生猪养殖量占五成以上，计划进一步扩大养殖规模，与全球最大的种猪供应商合作，注重基因和后天管理对养殖效率的影响。中国养猪业借鉴欧美规模化养殖体系，特别提到三元育肥系统的优点和PIC品系的高产子率，反映了本土化改进的趋势。 生猪：巨星专栏（二）生猪：巨星专栏（二）-从种角度看巨从种角度看巨 星，全球最大星，全球最大PIC客户客户20241017_导读导读 2024年10月17日18：07 关键词关键词 巨星华新农业种PIC能繁猪价子猪价格盈利能力PE倍数集团场川渝地区集团厂规模厂散户繁殖体系生产性能工业化的养殖牧原料肉比PIC体系 全文摘要全文摘要 研究员分析猪价及猪仔价格预期下跌，基于能繁母猪数量和季节性消费因素，指出巨星公司通过扩产计划和成本控制，能在猪价下跌趋势中保持盈利能力增长，特别强调成本控制和生产效率的出色表现。巨星集团在川渝地区生猪养殖量占五成以上，计划进一步扩大养殖规模，与全球最大的种猪供应商合作，注重基因和后天管理对养殖效率的影响。中国养猪业借鉴欧美规模化养殖体系，特别提到三元育肥系统的优点和PIC品系的高产子率，反映了本土化改进的趋势。选择合适的猪种对提高养殖企业经济效益至关重要，同时讨论了生猪养殖行业的未来趋势、成本控制、公司竞争格局和特定公司的增长潜力，强调了行业风险及投资策略，提出评估农业企业实际价值和盈利能力的多维度指标。讨论了一家特别公司的养猪能力和业务真实性，通过成本分析和公司估值方法进行深入探讨。 章节速览章节速览 ● 00：：00华新农业研究员解析猪价走势与巨星公司前景华新农业研究员解析猪价走势与巨星公司前景研究员娄倩在华新农业的研究报告中，分析了猪价和猪仔价格的预期下跌，基于能繁母猪的数量和季节性消费因 素。她指出，猪价和猪仔价格的下滑趋势将持续，但预计巨星公司能通过其扩产计划和成本控制保持盈利能力。娄倩认为，尽管整体猪价下跌，巨星公司的产量和盈利能力仍有望增长，特别是在成本控制和生产效率方面表现出色。她对巨星公司的估值给出了详细的分析，认为其当前股价存在折价，且具有长期投资价值。 ● 05：：51巨星集团猪养殖扩张及种猪选择策略巨星集团猪养殖扩张及种猪选择策略 巨星集团在川渝地区的生猪养殖量占总出栏量的五成以上，未来三年计划进一步扩大养殖规模。集团选择与全球最大的种猪供应商PIC合作，使用其种猪，以提高养殖效率。种猪的选择和养殖效率受到基因和后天管理的双重影响，基因因素在生产效率中占三成左右。巨星集团注重与先进种猪供应商的合作，以确保养殖业的持续发展和效率提升。 ● 10：：10中国生猪养殖业的国际经验借鉴与本土化适应中国生猪养殖业的国际经验借鉴与本土化适应中国在生猪养殖领域借鉴了欧美先进的规模化养殖体系，特别是三元育肥系统，包括杜洛克、长白、大白等品 系。这些品系各有优势，如生长速度快、体型美观等，但通常难以在所有指标上同时表现优异。近年来，PIC品系因其高产子率受到关注，但其体型外观可能不是最吸引人的。养猪业者逐渐倾向于采用PIC等高效产子率的品系，反映了对中国养猪业在国际经验基础上进行本土化改进的趋势。 ● 12：：48猪养殖品系选择与效率提升猪养殖品系选择与效率提升 在猪养殖中，选择合适的品系至关重要。一种方法是通过自身专业养殖知识，把控整个养殖过程；另一种是学习先进的养殖经验，如采用国际成熟模式，如PIC体系，通过引进其优质种猪和管理体系，持续学习和改进，以提 高生产效率。这种模式不仅能有效提升母猪的产子率，还能减少养殖过程中的问题，如发病率等，尽管可能在猪的体型和价格上略有不足。通过不断的学习和优化，养殖效率和成活率得以显著提升，为企业带来更高的经济效益。 ● 17：：36猪种更换对养殖效率与成本的影响猪种更换对养殖效率与成本的影响通过多年磨合，一家养殖企业选择了特定的猪种，成为全球最大的客户。更换猪种后，养殖效率和成活率得到提 升，但考虑到投入成本高和需要时间调整养殖技巧等因素，不同企业可能不会统一更换。尽管如此，优质的猪种对提高养殖企业经济效益至关重要，而且在成本和生产效率上具有竞争优势。 ● 21：：31猪养殖行业及公司增长预期分析猪养殖行业及公司增长预期分析讨论了生猪养殖行业的未来趋势，包括猪价走势、成本控制、公司竞争格局和特定公司的增长潜力。分析认为， 子猪和肥猪价格将呈现趋势性下降，但肥猪价格下降将较为缓慢。行业内的盈利能力预计将持续到明年上半年，且能繁母猪的数量将持续减少，反映市场调整和成本优化。特别提到，一些公司有能力通过成本控制和生产效率提升，实现出栏量翻倍，成为投资者关注的焦点。举例说明了某公司在成本控制和母猪增量方面的表现，并预测了其未来几年的盈利情况。同时，还讨论了特定猪种的优势以及公司选择种猪的标准。最后，提供了提问方式，以方便参与者进行互动。 ● 25：：45农业行业分析及投资建议农业行业分析及投资建议 讨论了农业行业的底层核心问题、行业风险及投资策略。强调了行业关注点应从供给重视转向系统和管理的降本，同时指出了部分公司资产负债表受损，不宜扩产的情况。建议投资者不应仅依赖PE估值，而应更多关注PB和ROE指标，以更准确地评估农业企业的实际价值和盈利能力。此外，提到了农业行业因其重资产性质，行业内的诚信度和原股东变动对投资判断的重要性。 ● 30：：03理解贺老板对巨星公司的投资策略理解贺老板对巨星公司的投资策略在分析贺老板的投资行为时，提到贺老板过去专注于某产业，通过学习并采用最有效的方法，将其做到成熟后转 移资源到其他板块。这种策略显示出贺老板不仅关注当前产业的增长空间，更重视将资源投入到可能产生更大效益的其他领域。此外，还提到贺老板与唐老板的团队合作，提供资本支持，但随着唐老板的业务成熟，贺老板将注意力转移到其他需要关注的地方，体现了双方的互惠互利和战略调整。 ● 32：：24分析养猪板块中巨星公司的成本与估值分析养猪板块中巨星公司的成本与估值 讨论了养猪行业里一家特别的公司，其不发布月报的行为引起关注。通过逻辑分析、产业链上下游反馈以及成本分析，探讨了该公司的养猪能力与业务真实性。此外，还涉及了公司估值的PEPP和LE指标，以及如何通过DCF等方法深入分析公司价值。会议强调了从不同维度理解公司成本和估值的重要性，并邀请与会者就话题进行进一步探讨。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：巨星为何被选择进行研究，以及巨星种在行业中的位置和逻辑是什么？问：巨星为何被选择进行研究，以及巨星种在行业中的位置和逻辑是什么？ 发言人答：我们选择研究巨星是因为它在行业中处于一个关键位置，并且其种的选择及公司的更新迭代进程非常重要。在行业供需条件下，我们关注的两个关键维度是成本和量。今天主要探讨的是成本维 度，我们将成本分为两个方面：总成本和管理成本。通过总结行业价格、能繁母猪判断以及巨星推举巨星的逻辑，我们得出未来猪价和子猪价格预计会环比下降。 发言人发言人问：为什么认为行业存在去化现象？问：为什么认为行业存在去化现象？ 发言人答：猪价持续下降，且无反弹空间，这是由于目前肥猪价格不再具备急剧上涨的可能性，企业不会在盈利预期不明朗的情况下扩大产能。此外，子猪价格已开始亏损，这表明行业整体盈利能力和扩产意愿进一步减弱。尽管如此，我们对肥猪价格持续下跌下的盈利周期拉长保持乐观看法。 发言人发言人问：在缩量市场中如何筛选出投资标的？问：在缩量市场中如何筛选出投资标的？ 发言人答：在行业整体缩量的情况下，我们寻找了一个在未来三年产能能够至少翻倍、成本处于行业第一梯队、且价格便宜的标的。经过计算，巨星农业满足这些条件，且预计明年出栏量将有显著增长，盈利能力也将提升。 发言人发言人问：巨星农业的具体业务发展计划及盈利能力分析？问：巨星农业的具体业务发展计划及盈利能力分析？ 发言人答：巨星农业计划从年初的11万头母猪量扩至年底的18万头，预计明年出栏量以育肥猪为主，达到约450万头，基于其优秀的成本控制能力，若行业周期盈利400块钱，巨星农业可赚取300块钱，从而实现约13.5亿的利润。考虑到巨星农业未来三年量增速在百分之二三十左右，给予10倍市盈率计算，合理价格大约在135亿左右，目前股价相对合理。 发言人发言人问：猪价的贝塔拐点何时会出现，以及巨星农业的市场定位如何？问：猪价的贝塔拐点何时会出现，以及巨星农业的市场定位如何？ 发言人答：猪价的贝塔拐点还需观察，四季度的价格表现将决定股价是否会有超预期反应。巨星农业的养殖基地主要集中在川渝地区，预计未来三年在该地区市场份额有望增加，同时也在布局其他区域。目前集团厂、规模厂和散户的比例分布表明集团厂规模将增长，巨星农业作为集团厂的一员，有望在川渝地区以及潜在的其他区域扩大市场份额，占据较大市场占比。 发言人发言人问：为什么选择特定品种进行养猪并成为问：为什么选择特定品种进行养猪并成为PIC的全球最大供应商？的全球最大供应商？ 发言人答：选择特定品种养猪的原因在于该品种具有高效率，这是选择与PIC合作的主要因素。此外，对于不同公司而言，并非所有公司都采用这种品种，这主要是因为基因对养猪性能的影响较大，而猪与人的繁殖周期和生长规律不同，导致了不同的选育和优化策略。 发言人发言人问：基因因素如何影响养猪生产效率？问：基因因素如何影响养猪生产效率？ 发言人答：基因因素对养猪生产效率具有显著影响，约占三成左右。猪的基因决定了其在短时间内能长到多大体重、生长好坏及死亡率高低。尽管后天努力（如注重睡眠、饮食、运动和心理调节）也能弥补部分基因缺陷，但基因的先天优势对于提高养猪生产效率至关重要。 发言人发言人问：不同猪种品系在养猪业中的优缺点有哪些？问：不同猪种品系在养猪业中的优缺点有哪些？ 发言人答：不同品系的猪各有优缺点，例如美系猪体型漂亮但产子率低、生长速度慢；加系猪体型适中、生长速度较快、产子率较高；单系的PIC猪产子率高，体型难看，料肉比增重相对较好。因此，不同猪种在体型、产子率和生长速度等方面存在权衡，而PIC猪的强项在于其较高的产子率。 发言人发言人问：养猪企业如何选择适合自己发展的猪种品系？问：养猪企业如何选择适合自己发展的猪种品系？ 发言人答：养猪企业可以根据自身情况选择合适的猪种品系。第一种是管理层深入研究，从种到饲料再到动保等各个环节进行严格把控；第二种是借鉴欧美成熟的养殖模式，如巨星养猪从试验多种品系到 猪种，是因为其能够学习和吸收国外先进的养殖经验，并结合自身实际情况进行灵活运用和优化。 发言人发言人问：在养猪行业，如何理解并实施问：在养猪行业，如何理解并实施PIC的管理体系？的管理体系？ 发言人答：在养猪行业中，PIC提供了一种成熟且自动化的管理模式，客户在购买其种猪后，PIC会提供人员指导养猪全过程，并非免费服务，客户需要为此付费。这种体系结合了引进的种猪和自动管理体系，让客户能够持续学习和优化，通过不断学习和提升，可以超越其他同行。例如，巨星作为全国最大的客户之一，经过十几年的学习和实践，已经实现了效率的大幅提升。 发言人发言人问：巨星作为问：巨星作为PIC的全球供应商，有哪些特点和优势？的全球供应商，有哪些特点和优势？ 发言人答：巨星是全球最大的PIC种猪供应商，并与PIC合作超过十年，因此能够获得效率较高的种猪资源。巨星还不断学习和超越，使得其管理体系与种猪性能结合得较好。另外，巨星对种猪进行了周期性的更换，例如去年年底至今年年初进行