航空机场9月数据点评：旺季过后需求下降，航司重点保障客座率

核心观点与关键数据

• 行业整体情况：9月交通运输行业由旺季转向淡季，运力投放环比收缩约16%，但与19年同期相比仍增长18%，航司通过收缩运力保障客座率，整体客座率环比下降2.2个百分点，但仍高于19年同期1.7个百分点。
• 国内航线：运力收缩明显，环比下降16%，运力投放相当于19年同期的118%，国际航线恢复缓解了国内航线运力过剩压力，但短期无法解决，四季度淡季仍承压。客座率环比下降，但高于19年同期。
• 国际航线：运力投放环比下降5.3%，相当于19年同期的90%，客座率环比下降4.3个百分点，但高于19年同期0.5个百分点，属于正常季节性波动。中型航司（春秋、吉祥、海航）客座率下降较明显。
• 分航司分析：三大航客座率环比降幅相对较低，春秋与吉祥客座率降至年内最低，可能与运力收缩但仍高于淡季6月水平、大航降价削弱其价格优势有关。

研究结论

• 国内航线供给过剩问题依然存在，需通过国际航线恢复疏导过剩运力。今年民航业经营承压，但基本面改善，利润表现有望优于去年，后续将持续恢复。
• 几大航司股价经历长期调整，安全边际凸显，值得重点关注。

未来3-6个月行业大事

• 2024年11月10日民航局公布10月民航运行数据。
• 2024年11月15日起上市公司披露10月运行数据。