宏观：短期看政策，中期看基本面

2024-10-17 宏观：短期看政策，中期看基本面 蒋文斌国债研究员从业资格号：F3048844交易咨询号：Z00171960755-23375128jiangwb@wkqh.cn 报告要点： 自9月24日金融主管部门的新闻发布会召开以来，中央政治局会议、一线城市的地产政策优化、财政部新闻发布会等众多宏观重要事件密集出现。可以说相对政策本身，高层对宏观政策的态度转变显得更有意义。其实在7月份的“二十届三中全会”及“中央政治局会议”召开后，市场对“保持战略定力”、“稳中求进”及“防风险”等政策的判断仍占据主流。而近期的政策转变也意味着未来的宏观政策将更加“有力加力”，稳经济求发展将成为下一阶段政策的主要思路。 自9月24日金融主管部门的新闻发布会召开以来，中央政治局会议、一线城市的地产政策优化、财政部新闻发布会等众多宏观重要事件密集出现。可以说相对政策本身，高层对宏观政策的态度转变显得更有意义。其实在7月份的“二十届三中全会”及“中央政治局会议”召开后，市场对“保持战略定力”、“稳中求进”及“防风险”等政策的判断仍占据主流。而近期的政策转变也意味着未来的宏观政策将更加“有力加力”，稳经济求发展将成为下一阶段政策的主要思路。 回顾历次我国“稳经济”的政策，基本上从货币、财政及产业等政策着手，本次也不例外。此次货币政策采取了大力度的降准降息、降低存量房贷利率及资本市场支持等政策。财政政策则主要有大力度的支持地方政府化债、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等。产业政策方面，主要是推动房地产市场“止跌企稳”，包括优化一线城市的调控政策、限制增量、优化存量以及专项债收储等政策。从力度上看，本次政策应该是近些年力度最大的一次，政策的出台也在很大程度上扭转了社会的预期，对提振市场信心起到了较好的效果。相关政策出台后，沪深300指数最大涨幅38.1%，南华工业品指数最大涨幅14.2%。 资料来源：通达信、五矿期货研究中心 对于后市的行情表现，我们看到政策对估值及情绪的修复已经告一段落，股指及多数商品的走势也出现了冲高回落的迹象。而这也符合历史的走势规律，比如A股1999年的519行情结束后，市场经过了半年的调整才再次启动上涨。而对于下次行情的节点，关键点预计不再是政策的出台时间，而是基本面的数据能否出现好转。比如反应企业现金流的M1同比增速能否出现触底反弹，核心城市的地产销售数据及价格能否持续好转等。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn