供需整体平稳，宏观主导行情走势

大宗商品研究所张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542024年10月 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 1、核心观点及交易策略 观点：原料煤方面，煤矿开工率维持高位，截止10月10日，鄂市煤矿开工率70%，榆林地区煤矿开工率50%，鄂尔多斯地区煤矿开工率整体平稳，榆林地区开工率恢复至高位，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量维持在400-410万吨之间，需求略有下滑，坑口价窄幅为主。供应方面，本周，西北地区主流厂家竞拍价格冲高回落，转单价格跟跌，北线竞拍1990/吨，榆林竞拍2000元/吨，下游刚需采购，交投氛围转弱；坑口原料煤价格窄幅波动，西北地区煤制甲醇利润小幅收窄，达旗地区煤制甲醇利润230元/吨，榆林地区厂家盈利200元/吨，本周，内地检修装置继续回归，煤制甲醇开工率继续提升，西北开工率提升至高位，下游刚需采购，库存不断积累，企业出货压力加大。需求方面，传统下游开工率集体，二甲醚、醋酸、MTBE与甲醛进一步提升，预计后期传统需求开工率将季节性回升为主。近期，内地需求平稳，西北地区企业库存继续窄幅累库，价格支撑力度转弱。港口地区MTO开工率平稳，兴兴69万吨MTO装置运行稳定，南京诚志1期30万装置重启，2期60万吨/年MTO装置重启运行平稳，常州富德停车，宁波富德运行稳定，斯尔邦运行稳定，终端需求尚可，基差平稳；国际装置开工率窄幅波动，伊朗ZPC开工降负，Bushehr上周产量修正为短停而本周已恢复；沙特地区依旧开工不满；美洲装置运行全部正常；马石油小装置尚未重启。库存方面，本周港口地区卸货正常，到港量增加，需求平稳，库存继续累库，当前，伊朗整体开工率高位，进口利润稳定，装船量提升至高位，预计进口量充裕，需重点关注中东局势。内地整体需求尚可，但甲醇开工率随不断提升，厂家出货略有受阻，库存连续窄幅累库为主，出货压力加大。综合来看，煤价高位弱势回调，成本支撑力度尚可，内地甲醇现货再次回落，煤制利润收窄，但整体尚可，内地装置不断回归，甲醇开工率进一步抬升，供应整体宽松，进口增量明显，港口整体格局亦趋向宽松，可流通货源逐渐宽松，受中东局势紧张影响，原油再次大幅反弹至75美元/桶以上，甲醇估值修复后，节前偏弱氛围大幅缓解，终端需求随整体有韧性，原料库存中性，旺季仍有需求，备货力度较强，中东局势加剧，港口绝对价格抬升后，进口利润再次打开，装船正常，到港量增加，港口再次累库，但持续性不强。周末，财政政策发力，市场氛围再次向好，周五大宗集体反弹，带动甲醇亦反弹为主，叠加中东局势不稳定，当前宏观对大宗影响愈加明显，预计本周甲醇仍偏强震荡为主。关注中东局势及宏观走势 交易策略：单边，观望；套利：观望；场外，观望 2、核心数据周度变化 供应-国内：国内甲醇整体装置开工为75.29%，较上周下降0.36个百分点，西北地区的开工负荷为85.65%，较上周下降0.31个百分点，西北开工负荷下降。截至10月10日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为66.61%，较上周下降0.49个百分点。 供应-国际：国际甲醇周度产量为1014174吨，装置产能利用率为75.18%。Sitco两套装置（Kimiya、Sabalan）负荷提升至正常9成；中东非伊所有装置运行一切正常；美国Nat计划外停车；特巴Atlas装置已顺利切换至Titan；南美有装置结束夏季检修重启恢复至正常运行；挪威延续停车；埃及开工不满；德国shell延续停车；Mider-helm检修是否结束待跟踪（本周暂维持停车）；俄罗斯装置同步待跟踪。 供应-进口：进口到港量为59.82万吨；其中，外轮在统计周期内54.57万吨（显性43.52万吨，非显性11.05万吨，其中江苏显性21.06万吨）；内贸船周期内补充5.25万吨，其中江苏2.97万吨，广东1.78万吨，福建0.5万吨。 需求-MTO：国内MTO开工率增至92.77%，华东企业假期内负荷稍有下降，其他企业装置运行稳定。华东地区MTO开工率87.89%，较上周跌2.64个百分点（上周期周均产能利用率为90.53%），江苏某企业MTO装置负荷略降。 需求-传统：二甲醚产能利用率降至7.52%。周内九江心连心装置开车，潜江金华润装置短开，贵州天福装置停车。醋酸产能利用率提升至93.53%，兖矿、建滔装置短期故障，天碱恢复正常运行。甲醛开工率提升至37.35%，周内青州恒兴装置停车。 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计2.40万吨，较上一统计日减少5.10万吨，环比-68.00%。 库存-企业：甲醇生产企业库存49.05万吨，较上期增加5.36万吨，涨幅12.27%；样本企业订单待发28.74万吨，较上期跌幅7.72万吨。 库存-港口：甲醇港口库存在102.05万吨，较上一期数据增加6.85万吨。其中，华东地区累库，库存增加3.22万吨；华南地区累库，库存增加3.63万吨。 3GALAXY FUTURES估值：利润方面，西北地区化工煤整体窄幅波动，甲醇价格冲高回落，内蒙地区煤制甲醇盈利230元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利200元/吨，价差方面，港口-北线价差420元/吨，港口-鲁北价差180元/吨。MTO持续亏损；基差走弱。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 2、现货价格：太仓2510（-70），北线1990（-110） 3、仓单与套利 4、基差 5、运费 6、区域价差 7、煤价 8、利润 12、MTO精细化利润 13、传统下游利润 14、甲醇供应-开工率 14、甲醇供应-国际 15、甲醇供应-国内产量 17、传统下游开工率 18、下游库存 19、港口库存（卓创） 20、港口库存（隆众） 21、港口可流通货源 22、样本企业库存 23、样本企业订单代发量 24、进口 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn