谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1 证券研究报告 产业调研 / 调研快报 川财证券研究所 成都： 高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 总机：（028）86583000 传真：（028）86583002 王传晓 执业证书编号：S1100514020002 研究员 8621-68416988-209 wangchuanxiao@cczq.com 潘宁河 执业证书编号：S1100116050001 联系人 8621-68416988 panninghe@cczq.com 朱杨林 执业证书编号：S1100116080007 联系人 8621-68416988 zhuyanglin@cczq.com 宋红欣 执业证书编号：S1100113120012 联系人 010- 66495639 songhongxin@cczq.com 董家华 执业证书编号：S1100516110001 联系人 8621-68416988 dongjiahua@cczq.com 企业级软件国产化大势所趋，国内ERP厂商将受益 --川财证券调研周报(12/12-12/16) 核心观点  ERP软件国产化调研结论：1. 在国家推行自主可控的大背景下，企业级软件的国产化成为继IT硬件国产化之后的大势所趋，用友、金蝶等ERP国产厂商将受益。2. 大型央企在ERP软件客户中占据了很大比例，其对信息安全的需求较高，对ERP软件国产化的需求迫切；国家提出工业4.0的战略，推动了制造企业的信息化进程，ERP软件的部署成为很多中小型制造企业的真实诉求。3.国产软件性价比较高，本地化实施更贴近客户，有望占据较大份额的新增市场  碳纤维复材行业调研结论：1. 碳纤维复材主要应用领域是航空航天、汽车和体育纺织，汽车轻量化对于碳纤维复材的需求量很大；2. 碳纤维复材可以让电动汽车整体重量下降30%，强于高强钢和铝镁合金；3. 国外主流汽车厂商已经开始培养碳纤维复材零部件供应商体系，产业爆发点即将来临。  纺织服装行业调研结论：际华集团短期内国企改革受益有限，看好公司的中长期布局。1.公司2013年开始通过国际化合作，对其特种制造业的产品、市场结构进行升级，未来增长空间较大；2.际华园内攀岩、降落伞等轻极限运动项目与2020年奥运赛事契合，有望快速盈利；3.传统军需服装、鞋靴制造业增长空间有窄幅提升；4.国企改革的初步阶段主要是放宽公司主业、提升市场化招聘员工比例、对员工的薪酬不再限制等。  即将启动的调研：油气、素质教育、油田服务等。 2016年12月23日 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-12-23 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 2 2 即将启动的调研 行业 调研对象 时间 地点 联系人 文化传媒/素质教育 趣味性科普教育（小牛顿、鲨鱼公园等） 暂定十二月下旬 北京、上海 许光辉18621636215 机器人培训教育（乐博乐博、西觅亚、乐创、萝卜太辣、好小子机器人、乐博士、寓乐湾等） 艺术培训教育（新东方百学汇） 石油化工/油田服务 勘探开发公司（中石油、中石化集团下属公司） 暂定十二月下旬 待定 白竣天 18710229135 油服公司（新油股份、华隆油田科技、西安杰源等） 上周调研一览 行业 调研对象 联系人 计算机/ERP软件国产化 用友网络董事长 潘宁河13515813329 有色新材/碳纤维复材 特百科汽车工业（上海）公司总裁 朱杨林 15921471316 消费/纺织服装 际华集团董事会秘书 宋红欣 13520260645 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-12-23 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 3 3 上周调研结论汇总 计算机：ERP软件国产化 调研对象：用友网络董事长  核心结论：在国家推行自主可控的大背景下，企业级软件的国产化成为继IT硬件国产化之后的大势所趋，用友、金蝶等ERP国产厂商将受益。  推荐理由及与市场观点的差异：能源类国企的内部数据流程具有国家战略意义，保密需求较高，在ERP软件的国产化中有望先行；大型企业有将部分新增ERP需求迁移到SaaS平台的意愿，国产厂商有望在这一环节率先受益。  产业趋势：目前国内ERP市场约为300亿元左右，其中国外的供应商SAP和Oracle占据了60%左右的市场份额。而同时，大型央企在客户中占据了很大比例，其对信息安全的需求较高，对ERP软件国产化的需求迫切；国家提出工业4.0的战略，推动了制造企业的信息化进程，ERP软件的部署成为很多中小型制造企业的真实诉求。在这一领域，国产软件性价比较高，本地化实施更贴近客户，有望占据较大份额的新增市场。  相关上市公司情况：用友网络：本土ERP实力最强市占率最高的公司之一；鼎捷软件：是“两化融合”推广联盟单位，其软件产品在智能制造领域的客户积淀较深；汉得信息：本土ERP实施的最强团队之一，有望成为国产软件商的合作伙伴。 有色新材：碳纤维复材 调研对象：特百科汽车工业（上海）公司总裁  核心结论：碳纤维复材主要应用领域是航空航天、汽车和体育纺织，汽车轻量化对于碳纤维复材的需求量很大；碳纤维复材在汽车轻量化方面可以减重达到400-600Kg，相比于高强钢和铝镁合金具有更大的优势；电动汽车重量为普通燃油车2倍，汽车电动化和轻量化呈现协同并进效应；国外主流汽车整机厂商已经开始培养碳纤维复材零部件供应商体系，产业爆发点即将来临。  推荐理由及与市场观点的差异：碳纤维复材在汽车轻量化方面的应用市场已经处于“暗流涌动”的状态，国外汽车整机厂商的碳纤维复材零部件的深度布局将会倒逼国内厂商的革新，产业生态链逐渐形成。  产业趋势：电动化、智能化和轻量化是未来汽车工业发展的主流趋势。汽车轻量化从材料上来说主要有高强钢、铝镁合金和碳纤维复材，碳纤维复材可以让电动汽车整体重量下降30%左右，对于汽车轻量化的贡献最大，也是未来的最 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-12-23 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 4 4 终解决方案。随着国外主流汽车厂商在碳纤维复材领域的深度布局，国内的汽车厂商也开始加快步伐，产业处于爆发前夜。  近期催化因素：2016年9月国务院副总理马凯在江浙沪地区调研碳纤维等新材料产业，强调“要下大力气把新材料产业搞上去”；国外主流汽车整机厂商相继发布各自采用碳纤维复材减重的成熟汽车产品。  产业链格局分析：最上游的原材料包括石油及聚丙烯腈两种，这部分掌握最多资源的是国企，比如中石化、中钢吉炭。中游主要是碳纤维制品，一般有10k、20k、100k，分为大丝束和小丝束。下游的应用主要分为军用领域、民用领域。军用领域主要是航空航天、导弹武器等，距估算目前空客最好的飞机A787的碳纤维用量可以达到70%（重量），军用领域大约需要8吨到10吨左右，基本都被国企垄断。民用领域主要是体育用品、纺织服装、汽车工业，体育用品、纺织服装对于碳纤维的性能要求不高，市场进入门槛也不高；汽车工业主要是轻量化的需求，对于碳纤维复材用量非常大，而且技术要求也高。  相关上市公司情况：康得新（002450）与宝马公司、雷丁公司、慕尼黑工业大学及设备厂商共同合作，推进碳纤维复合材料生产基地的建设；海源机械（002529）2015年10月定增募资6.04亿开发碳纤维车身零部件生产工艺及生产线装备的研发。 消费：纺织服装 调研对象：际华集团董事会秘书  核心结论：短期内国企改革受益有限，看好公司的中长期布局。1.公司2013年开始通过国际化合作，对其特种制造业的产品、市场结构进行升级，未来增长空间较大；2.际华园内攀岩、降落伞等轻极限运动项目与2020年奥运赛事契合，有望快速盈利；3.传统军需服装、鞋靴制造业增长空间有窄幅提升；4.国企改革的初步阶段阶段主要是放宽公司主业、提升市场化招聘员工比例、对员工的薪酬不再限制等。  公司主要业务：际华集团目前是国资委控股的央企公司。旗下公司主要业务包括纺织印染、职业装、皮革皮靴、防护装备等。新型业务主要为际华园项目，目前重庆际华园已经在10月份开业，其他5个分别在清远、武汉、西安、长春、扬中等地，正在筹建中。其他业务包括特种车辆（崔试车、防弹车、防滑车等）、华津制药、铬铁添加剂、环保滤材、太阳能光伏等。  公司战略目标为“优二强三”意即传统制造业稳步增长、特种制造业稳步增长、新兴业务增长可持续发展。  传统制造业方面，目前公司的纺织服装类占比较大，针织印染其次。从消费主体来看，分为总后军需和民用两部分。总后军需部分主要是供应军队、武警、 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-12-23 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 5 5 工商、税务等国家要求统一着装的14个企事业单位，体量占比70%。自民营招标实施后，产品价格有下移，但新的招标规则实施了“综合竞标”后，公司的竞标力增强。针织印染厂产品主要为民用产品，旗下的福龙家纺主要为床上用品，目前公司正在处理该类资产。  特种制造业主要通过国际化合作，改善公司的产品结构与市场结构。公司自2013年开始在高端制造领域布局，至2015年基本合作构架完成。2013-2015年期间，公司收购参股国外优秀的企业有意大利的NT(纺织面料企业，曾为北约提供军服，合作后可以把面料的防护功能技术引进过来)、香港企业CTC(可带动公司皮制品的生产、设计等发展)、卢森堡Vestar（其旗下的JV工作室有摩托车防滑等领先技术）。2016年开始与合资公司进入深度融合合作阶段。  新兴服务业务主要为际华园项目，运营模式为1+X，即1为购物中心（类似奥特莱斯的折扣店或生活用品购物）；X为多个体育项目组合，如模拟高空跳伞、室内冲浪、室内攀岩、滑雪厂、赛车等。目前重庆际华园项目已经在10月份开业，与毗邻的影视基地合作，能带来很大客流量。正在筹建的清远、武汉、西安、长春、扬中等五个项目，在选址方面也有客流量方面考量，如清远际华园毗邻长将动物园；西安际华园距离机场6分钟车程，临近张裕葡萄种植园；长春际华园紧邻保税区，后有卡伦湖景区。 2020的东京奥运会已明确把攀岩、冲浪等拉入比赛项目，际华园体育项目有望作为国家队培训基地。  国企改革政策放宽点主要体现在公司主业发展放宽、人才的选聘市场化、薪酬考核授权、工资总额不限制。原有体制内人员实行契约制，主要为公司高层管理人员，体制外的市场化招聘人员有招募部分中层管理人员。总体体制外人员大于体制内人员，以调动公司内部积极性。 风险提示 1、宏观经济风险 2、产业竞争风险 3、新技术替代风险 4、估值风险 5、公司管理风险 6、监管风险 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-12-23 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 6 6 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入：20%以上； 增持：5%-20%； 中性：-5%-5%； 减持：-5%以下。 行业投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配：高于5%； 标配：介于-5%到5%； 低配：低于-5%。 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-12-23 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 7 7 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复