科技行业月报：科技板块受政策刺激反弹，人工智能主题热度不减

2024年10月14日 科技行业月报 科技板块受政策刺激反弹，人工智能主题热度不减 最近一个月港股和A股科技股强势反弹。1）全球市场方面，代表科技行业的MSCI信息科技指数涨4.8%，跑赢MSCI全球指数1.7个百分点，半导体产品与设备指数本月上涨9.6%，反弹最为明显。2）A股方面，Wind信息技术指数涨29.7%，跑赢沪深300指数6.6个百分点，半导体与半导体生产设备指数同样也反弹最为明显。3）港股方面，恒生科技指数本月上涨36.1%，跑赢恒生指数13.7个百分点。4）估值上看，申万电子指数市盈率涨11.1倍至49.8倍，申万半导体指数涨23.4倍至83.6倍。费城半导体指数/纳斯达克100指数市盈率也分别上涨0.5倍/0.6倍至25.3倍/26.0倍。我们认为，本轮上涨或是由于电子和半导体公司业务周期性恢复和政策刺激下投资者对板块情绪转为乐观而共振的结果。面对市场的剧烈波动，我们建议投资者或可专注在基本面确定性强，估值相对合理的标的。我们在上周对中国半导体设计行业首次覆盖报告中指出，CIS和RF领域国产技术竞争力强，下游对于智能手机敞口较大且需求恢复能见度高，推荐投资者关注韦尔股份（603501 CH/买入）和卓胜微（300782 CH/买入）。 资料来源: FactSet 王大卫,PhD,CFADawei.wang@bocomgroup.com(852)37661867 童钰枫Carrie.Tong@bocomgroup.com(852)37661804 韦尔股份于10月10日发布2024年前三季度业绩预增公告，预计前三季度营收为187.4-189.9亿元人民币，同比增长24%-26%。预计前三季度归母净利润22.7-24.7亿元人民币，同比增长515%-570%。指引中位数对应3Q24营收67.8亿元人民币，同比+9%，略低于我们预期（69.9亿元人民币）和VA一致预期（71.8亿元人民币）。指引中位数对应3Q24归母净利润10.0亿元人民币，同比+364%，略低于我们预期（10.6亿元人民币），略高于VA一致预期（9.6亿元人民币）。 台积电9月营收同比增长40%，连续7个月保持30%以上的同比增速。台积电10月9日公布了9月营收为2,518.7亿元新台币，同比+40%，环比持平。台积电3Q24累计营收为7,596.9亿元新台币，同比+39%，环比+13%。台积电月营收自3月以来一直保持30%+的同比增速，这反应AI芯片以及CoWoS封装技术持续供不应求的局面，或缓解市场对于AI基础设施支出放缓的担忧。 AMD人工智能产品发布，公司已齐聚人工智能基础设施完整产品线。10月10日，AMD（AMD US/买入）正式发布了其MI325X人工智能加速芯片，虽然其存储HBM3e使用256GB的配置略低于之前公布的288GB的水平，但公司宣称MI325X已经达到的算力水平符合市场预期。值得注意的是，公司提到其合作伙伴Meta正在使用MI300系列产品单独训练Llama-3.1-405B模型。我们认为MI325X或为AMD追赶竟争对手的过渡产品，而将在4Q25公布的MI350产品或使用CDNA 4的新型芯片架构，产品或更有竞争力。Meta使用AMD芯片进行训练或预示MI300系列产品市场有所拓宽，这无疑是一个利好消息。公司还发布了两款网络芯片产品，Selina与Pollara分别用于网络前端和后端通信，以及基于Zen 5架构的代号Turin的第五代EPYC传统服务器芯片。我们认为AMD在人工智能基础设施产品完整性上已较一年前有较大进步。我们预测AMD人工智能加速芯片业务在2024/25年分别达到48/90亿美元销售额。 股价表现 资料来源:万得,交银国际*2024/9/13-2024/10/12收盘价 资料来源:万得,交银国际*2024/9/13-2024/10/12收盘价 资料来源:万得,交银国际*2024/9/13-2024/10/12收盘价 资料来源:万得,交银国际*2024/9/13-2024/10/12收盘价 资料来源:万得,交银国际*2024/9/13-2024/10/12收盘价 资料来源:彭博,交银国际*截至2024/10/12收盘价 资料来源:彭博,交银国际*截至2024/10/12收盘价 资料来源:万得,交银国际*截至2024/10/12收盘价 资料来源:万得,交银国际*截至2024/10/12收盘价 资料来源:台积电,交银国际 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 科技行业月报 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的另一人。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、武汉有机控股有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建设发展集团股份公司、长久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。