碳酸锂市场分析总结
1. 现货及期货行情复盘
- 2024年一季度，碳酸锂价格因春节需求走弱和冶炼利润下滑而快速转弱，主力价格逼近9万元/吨。节后需求超预期，正极排产增幅较大，碳酸锂期货主力上涨至12万元/吨以上。随后，下游补库完成，江西实际产量未减，价格回落。
- 3-4月份需求增速超预期，碳酸锂价格维持在11-12万元/吨之间震荡。旺季补库需求落幕，供强需弱格局再现，现货走差，盘面悲观情绪发酵，主力07合约跌破9万支撑位。
- 三季度，7-8月季节性淡季，正极排产下滑，碳酸锂价格下行。9月初价格下行至一体化成本支撑关键位置，进入旺季后价格止跌。以宁德时代为首的江西上游提出减产，成本端抵抗促成反弹行情。
- 期现结构整体维持在C结构状态，现货价格和基差走势趋势偏弱，但当前价格开始测试成本支撑，下行空间缩窄。
2. 供给分析
- 资源端总览：海外近端项目影响有限，远期项目不确定性较大。国内江西部分产能成本高位，虽部分产线成本下移，但依然面临挑战。9月江西减产触发成本支撑，但需关注次带来的下行摩擦。
- 澳洲项目：增量6.1万吨碳酸锂当量，主要来自MtMarion等项目；减量主要来自Greenbushes和Finnis停产。澳洲矿山库存压力大幅减少，Royalty水平下调降本增效。
- 非洲项目：增量主要来自中资企业投资项目，整体产量和回流量较预期有所小，因地缘冲突和出口限制。中资一体化企业增量相对稳定。
- 南美项目：盐湖投产高峰期，成本低位，产量高增。阿根廷产量释放顺利，8月碳酸锂出口量5513吨，其中约4399吨出口至中国。智利Atacama项目发力，1-8月出口碳酸锂16.2万吨LCE，约12.82万吨出口至中国。
- 国内供给：1-8月碳酸锂产量48.68万吨，同比增46.37%；氢氧化锂产量23.84万吨，同比增8.43%。8月末碳酸锂价格跌破70000元/吨，外购原料和部分云母自供产线受压，但产量未明显减停产。9月初价格下行至成本支撑位，江西上游减产，成本支撑有效。进口量大幅增加，海外供应压力持续。
- 国内库存：9-10月阶段性短缺，社会库存去库。四季度库存前低后高，短期可能进一步去化，后续去库压力增加。整体库存水平过高，去库尚不对价格构成有效支撑。
3. 需求分析
- 终端需求：新能源汽车
- 中国新能源汽车：1-8月产量700.4万辆，同比增28.9%；销量703.3万辆，同比增30.9%。月度渗透率44.8%，同比增速稳定。库存自4月开始回升，8月回落至44万吨左右，相对合理。政策暖风频吹，年底冲销量，库存或有1-2万台回升。全年库存预计增加5万台以上。纯电增速预估7.6%，插混增速约75%，增程增速174%。
- 海外新能源汽车&中国出口：欧洲1-8月新能源汽车注册量同比下滑，德国和法国补贴缩水，欧盟对中国出口征收关税。全年欧洲BEV+PHEV+HEV增速预估1.5%，总电力需求约260Gwh。美国1-8月销量同比增9.05%，全年销量预计165.5万台，增速10%。
- 储能市场需求：至2026年，全球储能对锂电池需求高速增长，发电侧占比最高。美国、中国和欧洲新增容量排名前三。中国是全球储能电池主要供应方。2024年储能电力需求预计为256GWh。
- 中国锂电池和正极材料：1-8月动力锂电池装车量292.2GWh，同比增33.3%。磷酸铁锂装机量206.21GWH，占比70%；三元NCM装机量85.82GWH，占比29.4%。锂电池产量734.73GWh，动力电芯产量589GWh，储能电芯产量211GWh。正极、电芯、电池产量及库存同环比增加，储能库存高增，动力库存增速合理。
4. 半年度展望及平衡
- 四季度碳酸锂价格预计前高后低。10月在上游减产、补库余温和政策偏暖环境下，价格有所支撑。临近年底需警惕补库需求断崖下滑，年末将进一步测试成本支撑。四季度价格运行区间预计为6.5-8.5万元/吨。
