医药行业四季度政策展望：创新支持不变，集采暨定扩面

医药生物 2024-10-15 丁丹,甘坛焕,赵峻峰国泰君安证券 Leona

医药板块四季度政策重点在集采扩面推进和医保国谈，预计支持创新方向不变，龙头持续提升份额，维持行业增持评级。
创新药政策支持方向不变，国谈有望促新一轮放量。近年来医保谈判成功率呈持续上升趋势（从59%到85%），降价幅度则整体稳定在50-60%左右。2024年国家医保药品目录调整工作于7月正式启动，预计于11月份完成谈判并公布结果。
化药集采预期稳定，中成药集采或迎加速扩面。第十批化药国采预计于24Q4启动和发布相关细则、25Q1进入实质性招投标阶段。目前尚未纳入集采且竞争格局大于5家的品种有136个，初步具备纳入第十批国家集采的条件。已经执行的9批11次集采平均降价幅度达55％。
器械集采常态化推进，国产龙头市占率提升。生化肝功集采执行全面落地，生化肾功和免疫传染病、激素发光集采于24H2陆续执行，生化糖代谢集采和免疫肿标甲功集采有望24Q4启动。
医疗设备更新有望在2024Q4部分项目落地。截至9月20日，已有超200亿元设备更新需求上报，多数处于可行性报告已批复的阶段，已有超40亿医疗设备更新项目公布采购意向。

政策收紧预期已在Q3形成，Q4预期相对稳定，推荐创新和改善主线。
- 创新与商业化并重，重点关注产品差异化优势显著、创新属性较高的细分龙头。
  - Biotech：百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、诺诚健华、康诺亚。
  - 制药公司：恒瑞医药、恩华药业、华东医药、奥赛康等。
- 2024Q4-2025H1订单和增速有望复苏：迈瑞医疗、新产业；业绩预期稳定：惠泰医疗、艾德生物。