三季度业绩超预期，配套客户及产品持续拓展

核心观点与关键数据

华阳集团2024年前三季度业绩超预期，归母净利润预计4.50-4.75亿元，同比增长51.26%-59.67%；扣非净利润预计4.35-4.60亿元，同比增长55.46%-64.39%。主要得益于汽车电子及精密压铸双增长，规模效应释放显著。三季度业绩延续上半年高增趋势，归母净利润预计1.63-1.88亿元，同比增长40.86%-62.45%，环比增长12.74%-30.03%。

业务亮点

1. 汽车电子业务：座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长。近期上市的新车型如蔚来乐道L60和极氪7X均搭载公司HUD及AR-HUD产品。公司已获得Stellantis集团、上汽奥迪、长安马自达等多家客户的多品类产品定点项目。
2. 精密压铸业务：汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长。下半年以来新获得采埃孚、舍弗勒、博格华纳、法雷奥、日本精机、大陆、比亚迪、莫仕、泰科等客户新项目定点。

研究结论

公司所处赛道优异，产品品类扩展，客户订单持续开拓，或将迎来快速增长期。预计2024-2026年营业收入分别为92.27/114.95/143.05亿元，同比增速分别为29.28%/24.59%/24.44%；归母净利润分别为6.53/8.90/11.40亿元，同比增速分别为40.52%/36.24%/28.12%；EPS分别为1.24/1.70/2.17元/股，3年CAGR为34.86%。维持“买入”评级。

风险提示

1. 汽车行业销量不及预期风险。
2. 下游客户订单不及预期风险。
3. 竞争加剧风险。
4. 原材料涨价风险。