光模块更新及中美估值比较20241013

2024年10月13日22：32 关键词关键词 海通证券通信行业A股美股中金续创新兴盛大盘市场表现西创兴盛远捷科技对接网络业绩美国coherent term马维尔亚博通维斯塔LI cradle 全文摘要全文摘要 本次会议由通信行业分析师主讲，深入分析了通信行业近期的表现，包括A股和美股的估值对比，指出部分公司如中金续创、新兴盛等创造了历史新高，讨论了龙头公司的发展空间和投资机会。会议还关注了美股市场的几家公司，如COherent、Teradyne等，特别强调了LI、Cradle和macMia等公司过去一周的显著涨幅，以及这些公司在400G订单取得突破后的产业链增长潜力。此外，分析了光通信行业的情况，发现国内公司虽估值相对较低，但仍具有成长空间，强调了大型科技公司直接介入供应链确保产能的重要性，以及新供应商通过进入大客户供应链获得增长的机会。 光模块更新及中美估值比较光模块更新及中美估值比较20241013_导读导读 2024年10月13日22：32 关键词关键词 海通证券通信行业A股美股中金续创新兴盛大盘市场表现西创兴盛远捷科技对接网络业绩美国coherent term马维尔亚博通维斯塔LI cradle 全文摘要全文摘要 本次会议由通信行业分析师主讲，深入分析了通信行业近期的表现，包括A股和美股的估值对比，指出部分公司如中金续创、新兴盛等创造了历史新高，讨论了龙头公司的发展空间和投资机会。会议还关注了美股市场的几家公司，如COherent、Teradyne等，特别强调了LI、Cradle和macMia等公司过去一周的显著涨幅，以及这些公司在400G订单取得突破后的产业链增长潜力。此外，分析了光通信行业的情况，发现国内公司虽估值相对较低，但仍具有成长空间，强调了大型科技公司直接介入供应链确保产能的重要性，以及新供应商通过进入大客户供应链获得增长的机会。最后，讨论了十月份的投资推荐，关注了海外AI龙头公司和国内估值低、三季报表现良好的公司，认为这些核心公司市场竞争力强，未来收入利润有望进一步释放。 章节速览章节速览 ● 00：：00海通证券通信行业市场分析与估值对比海通证券通信行业市场分析与估值对比本次会议由海通证券通信行业分析师主讲，重点分析了通信行业近期表现，包括A 股和美股的估值对比。指出部分公司如中金续创、新兴盛创造了历史新高，讨论了龙头公司的发展空间和行业内的其他投资机会。会议还提及了市场波动、业绩表现及估值水平，建议更加关注业绩表现强劲的龙头公司。此外，强调了合规参会及保密的重要性。 ● 03：：33美股推荐公司及市场表现分析美股推荐公司及市场表现分析讨论了美股市场的几家公司表现，包括COherent、Teradyne 等，特别强调了三家公司LI、Cradle和macMia。指出这些公司在过去一周涨幅显著，特别是在400G订单取得突破后，互联网公司产业链有望进一步增长。同时，提及了高定龙头公司自去年以来在高速童年领域的突破，以及另一家专注于DSP技术的公司在400G和800G领域的进展。整体上，这些公司的长期前景被看好。 ● 06：：38芯片和光纤维供应紧缺对产业影响分析芯片和光纤维供应紧缺对产业影响分析行业观察显示，随着需求增加和供应链扩展，优势企业获利增强，但芯片供应紧张，特别是光芯片和DSP 紧缺，导致价格上涨。大型科技公司开始直接介入供应链，以确保产能。预计明年电视发货量将增加，且云计算领域资本开支持续增长，支撑设备需求。新供应商有机会通过进入大客户供应链获得增长。 ● 12：：12海外和国内光通信行业估值比较海外和国内光通信行业估值比较在分析光通信行业时，发现海外龙头公司的估值普遍以市销率（PS ）为主，而国内公司虽估值相对较低，但仍具有一定的成长空间。海外公司如AOI的PS估值在3倍左右，而国内公司如续创新政的PS估值 约在20倍，显示国内公司可能被低估。此外，国内公司未来业绩增长潜力较大，特别是在AI领域，预期2025年估值有望提升。 ● 17：：40预期预期2025年高增长及估值分析年高增长及估值分析 对话关注于部分科技公司可能在2025年实现显著的利润增长，尤其是那些在上游采购方面表现积极的公司，如光芯片和电信领域。其中，提及了某些公司的预期市盈率与实际利润预测之间的差异，显示这些公司可能被市场低估。同时，分析指出，这些公司的表现和估值在接下来的几年中可能会有较大的提升空间。建议投资者关注这些公司2025年的表现，因为它们有潜力实现超预期的增长。 ● 20：：39十月份投资推荐与市场趋势分析十月份投资推荐与市场趋势分析在十月份的投资推荐中，重点关注了海外AI龙头公司，如旭创和兴盛，由于400G、800G 需求强劲，预计业绩将持续增长。同时，国内紫光、中心等公司估值低，锐捷等三季报表现良好，华工光信等也具潜力。美股方面，覆盖公司如AY credo s mina atto等，LI、cro和mac mini等确定性高。整体上，认为这些核心公司市场竞争力强，未来收入利润有望进一步释放。此外，讨论了汇率、DSP芯片和高速CP的市场情况，以及这些因素对成长性和确定性的影响。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在当前市场环境下，通信行业的主要关注点有哪些？通信行业公司相较于大盘有何优问：在当前市场环境下，通信行业的主要关注点有哪些？通信行业公司相较于大盘有何优势，业绩势，业绩方面有何特点？方面有何特点？ 发言人答：当前通信行业的关注点主要包括两个方面。首先，部分公司在大盘和市场因素影响下表现强劲，如中金续创、新兴盛等创下了历史新高，投资者关心这些龙头公司如新盛和旭创未来的增长空间有多大。其次，在估值对比方面，对比A股和美股，部分公司因业绩表现和行业特点表现更强，具体如上周某公司涨幅超过16%，而美股中重点推荐的几家公司也表现出明显的超额收益。通信行业公司相较于大盘的优势在于其业绩稳定性高，尤其在三四季度，比如续昌、新兴生涯、瑞杰和元杰等公司三季度环比有提升，同比增速明显。从今年至明年的估值角度看，这些公司整体估值相对不高，因此在市场波动时，优选行业的龙头公司和业绩信心更强的公司有望获得超额收益。 发言人发言人问：对于光芯片及光纤供应短缺的问题，目前情况如何，对通信行业有何影响？问：对于光芯片及光纤供应短缺的问题，目前情况如何，对通信行业有何影响？ 发言人答：目前，光芯片和光纤供应非常紧缺，主要由于需求增加和供应商扩展速度不及需求增长，特别是DMI供应主要集中在三明治和博通，CF光源供应需求大幅增加导致光芯片在八月底九月份涨价10%几。电信经济方面，博通、马威尔和迈克斯利等DSP芯片紧缺，这也给了迈克斯利进一步进入产业的机会。此外，电视发货量预计今年超过100万片，明年可能会更大，上游供应紧缺将为卡位有优势的公司带来明显的收益机会。 发言人发言人问：美股方面有哪些值得关注的公司及其未来展望？问：美股方面有哪些值得关注的公司及其未来展望？ 发言人答：美股方面，我们重点推荐了几家公司，如coherent、term等，特别是LI cradle和mac mia。这些公司在过去一周表现不错，且订单量已经取得突破，尤其是400G订单，客户主要为北美Oracle。互联网公司方面，产业链进一步突破的可能性较大，AI空间也较大，相关公司如AOI、Cro等有望在未来取得进展，提升收入并支撑公司定位。 发言人发言人问：在芯片领域，特别是在光芯片和问：在芯片领域，特别是在光芯片和DST这一块，有哪些值得关注的趋势和突破点？这一块，有哪些值得关注的趋势和突破点？ 发言人答：如果光芯片或DST能够在客户中取得进一步突破，其弹性较大。推荐的Max公司与这一领域相关，其DSP已获得几家客户批量采购，发货量有望今年大幅增长。另外，在锁定产能的情况下，高速光模块的确定性较强。 发言人发言人问：云计算领域近期的发展情况如何？问：云计算领域近期的发展情况如何？ 发言人答：海外云计算公司如亚马逊、Meta、Google和微软加大投入，二季度资本开支出现高速增长，并且这一趋势预计会延续到三季度、四季度甚至明年上半年，为相关产业公司提供了设备和规模化需求的良好支撑。 发言人发言人问：边缘计算公司的业绩表现如何？问：边缘计算公司的业绩表现如何？ 发言人答：在云计算持续投入的背景下，对应设备及规模化需求旺盛，尤其是一些新入局的边缘计算公司业绩表现较好。同时，800人需求量持续增加，预计2024年将达到千万只级别，且新技术如AI芯片等将持续提升需求量。 发言人发言人问：主要海外大客户供应商的情况如何？问：主要海外大客户供应商的情况如何？ 发言人答：目前，前几大供应商（如Google、亚马逊、Meta和微软）已进入核心海外大客户名单，如新盛已进入亚马逊和Meta，而全球龙头供应商虽然份额较大但因交付问题逐渐有潜在供应商进入，未来可能有机会放量增长。 发言人发言人问：如何看待这些公司的估值情况？问：如何看待这些公司的估值情况？ 发言人答：从海外龙头公司如Current、AOI等来看，其市值分别约为160亿、47亿和7.3亿美金，对应20年PS普遍在三倍左右，盈利能力较弱，但随着业务逐步爬坡，PE预计会在25年达到二十五六倍。相比之下，国内龙头公司续创、兴盛、华工、光信等的估值也在30倍左右，但隐含利润较低。而AI相关公司如科恒的估值较低，具备较大的业绩弹性及市场潜力，因此从八月份开始被重点推荐。 发言人发言人问：新盛公司目前是否被市场低估？新盛问：新盛公司目前是否被市场低估？新盛25年的估值预估是多少？年的估值预估是多少？ 发言人答：是的，新盛公司在二级市场的表现确实低于其实际业绩表现。二季利润接近六个亿，预计三季度可能达到7到8亿之间。若保守预测，明年至少有50亿左右的利润预期，对应的估值在20倍PE左右，而对标海外公司（如英伟达等），PE通常在26-27倍之间，因此新盛的估值明显偏低，具有一定的上升空间。新盛当前25年的预期PE为32倍，但实际上根据最新预测，其利润预计能达到50亿左右，按照最新预测，PE大约在20倍左右，这表明新盛的实际表现可能远超市场预期。自年初以来，新盛涨幅达到192%，在光芯片光模块行业中涨幅最大，涨幅接近翻两倍，因此它在市场中的表现尤为突出。 发言人发言人问：哪些公司有望在问：哪些公司有望在2025年实现大幅超预期表现？年实现大幅超预期表现？ 发言人答：表观上看，部分公司的预期表现可能较低，但其中有些公司如西昌、麒麟山、光天化日、会议生态、联测等，在视觉组合中表现积极。它们在上游采购方面（如光芯片、电信等）表现出积极态度，并且在客户突破方面取得进展。如果这些公司在未来几年的业务交付和利润增长顺利推进，预计2025年的利润可能显著高于目前市场预期，对应估值可能在十几倍水平，因此这些公司值得重点关注。 发言人发言人问：投资组合中的其他推荐标的有哪些？问：投资组合中的其他推荐标的有哪些？ 发言人答：投资组合中还包含旭创和兴盛，它们三季度环比和四季度均呈现上涨趋势，受益于400G、800G的需求增长以及公司调研信息。在国内市场中，紫光、中心等公司估值较低，锐捷、华工光信等三季报表现较好，未来也有上涨潜力。此外，还有汇率生态原件科技和联车科技等弹性标的。 发言人发言人问：中美工在当前市场行情中的表现如何？问：中美工在当前市场行情中的表现如何？ 发言人答：中美工作为行业龙头，其竞争力较强，随着收入利润的进一步释放，其投资价值较高。在美股市场，AY、Credo、Sina等公司也是我们重点关注的对象，预计LI、CRO、Mac Mini等公司在1-2个季度内的确定性较高，因为它们已有的客户如微软、亚马逊等会快速放量，新进入的客户如Oracle等也会持续采购高速GPU，为其收入增长提供支撑。