一、行情回顾
沪锌主力2411合约收于25335元/吨，涨5元，涨幅0.02%，放量增仓，持仓增3514手至226836手，沪伦比8.18，LME0-3Contango结构近期走弱。美联储9月PPI数据巩固市场降息预期，美元指数高位回落，提振锌价继续走高；周六发布会发布一揽子增量财政信号，政策内容积极超出市场预期，有助于维持风险偏好。10月SMM精炼锌产量环比增加不足1%，锌精矿TC费用止跌但未见回升迹象，四季度冬储加剧炼厂对矿端资源争夺，部分炼厂检修恢复但预计四季度精炼锌环比改善有限。受政策利好及黑色板块回暖，镀锌、压铸锌开工负荷出现季节性好转，下游高位接货谨慎叠加部分区域进口锌锭补充，周一社库录增0.6万吨至11.91万吨，三地现货升水下行。短期沪锌进入高位整理阶段，中期来看政策转向积极发力及供应端支撑仍存，偏强趋势不改。
二、行业要闻
- 10月14日，上海地区0#锌主流成交价25340-25740元/吨，双燕成交25570-25940元/吨，1#锌主流成交25270-25670元/吨。早盘均价升水20-30元/吨，第二时段普通国产报价对2411合约升水130元/吨附近，高价品牌双燕升水330-340元/吨附近。上海地区麒麟、白银等品牌到货，进口锌锭流通量大，虽锌价下跌但货量增多，贸易商出货增加，升水有所下行。
- 宁波市场0#锌主流成交价25365-25790元/吨，常规品牌对2411合约报价升水145元/吨，对上海现货升水30元/吨。永昌对2411合约报价升水140元/吨，麒麟对2411合约报价升水150元/吨。
- 广东市场0#锌主流成交价25220-25675元/吨，主流品牌对2411合约报价升水5-25元/吨，对上海报价升贴水90元/吨，沪粤价差维持。麒麟、蒙自、兰锌等品牌网价升水5-25元/吨。锌价虽下跌，但整体仍居高位，下游刚需采购成交偏弱，升水走弱。
- 天津市场0#锌锭主流成交价25220-25750元/吨，紫金成交25320-25780元/吨，葫芦岛报28720元/吨。普通品牌对2411合约报升水0-100元/吨，紫金报升水100-130元/吨，津市较沪市贴20元/吨。午市收盘，普通品牌驰宏对11合约报升水100元/吨附近，高价品牌紫金报升水100-130元/吨附近。盘面小幅回落，下游刚需补库为主，接货情绪不高，整体成交平淡。1#锌锭成交25100-25540元/吨附近。
三、数据概览
（数据来源：Wind，建信期货研究发展部）
四、研究结论
短期沪锌进入高位整理阶段，受政策利好及供应端支撑，中期偏强趋势不改。下游高位接货谨慎，社库录增，现货升水下行，但政策转向积极及矿端资源争夺仍提供支撑。
