A股策略周报：政策逐步落地，牛市进入强势震荡阶段

周度观点

• 政策持续落地，向好趋势未变：财政部公布四项增量财政政策，聚焦支持地方化解隐性债务、国有大型商业银行补充核心一级资本、推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度。蓝佛安强调，逆周期调节政策还包括其他正在研究中的工具，如中央财政的举债空间和赤字提升空间。市场对财政政策反应积极，政策方向和力度符合预期，对市场整体信心起到维护作用。预计4季度更多财政政策落地将推动基本面好转，市场关注点转向经济自身发展和政策效果。
• 牛市进入二阶段，强势震荡格局延续：市场经历短期逼空行情后，由情绪主导转向题材和基本面主导，普涨阶段结束。三季报披露后，基本面较差的公司面临估值压力，而基本面扎实、分红收益率高的公司受青睐。央行创设工具落地将提升市场对低估值优质股的关注，利好权重蓝筹股。市场指数下跌空间不大，但业绩差、短期涨幅大的公司可能面临回撤风险，需警惕大股东减持。市场个股分化加剧，外部因素如美国大选、美元降息等仍带来扰动，经济层面显著变化前，市场难以形成合力展开第三阶段牛市。
• 配置方向兼顾估值和弹性：市场风险偏好提升，成交放大，场外资金流入。未来估值提升依赖政策方向和行业想象空间。政策发力方向可能受益的领域包括AMC、以旧换新汽车家电、日常消费、市政基建等。低估值高股息的大盘蓝筹股投资价值显现，是机构资金配置方向。科技股行情向纵深发展，市场情绪短期主导波动，行业发展主导中期趋势。

一周数据

• 市场表现：国庆后大幅调整，各大指数冲高回落，进入逼空后调整周期。
• 行业分布：TMT和非银表现强劲，大消费和房地产跌幅居前，体现超跌反弹效应。
• 换手率：剧烈波动后快速回落，呈现脉冲式特征。
• 两融数据：融资大幅飙升，增加约2000亿。
• 估值水平：A股整体估值合理，全A平均PE为16.7倍，沪深300 PE为11.9倍。

风险提示

• 经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。