美联储议息会议结果对国际金价形成压力，但国际金价在调整中蓄势。一周以来，国际金价下跌近26美元，跌幅达2.3%，报收于每盎司1132.35美元；国际银价下跌0.82美元，跌幅达4.8%，报收于每盎司16.1美元。其他市场方面，美元指数强势上涨，涨幅近2.2%，报收于14年来的新高103.29；国际原油期货价格下跌0.75美元，报收于每桶52.23美元；LME金属指数转向回落，一周跌幅近1.4%；彭博国际农产品指数一周下跌2.2%；欧、美股市一周内保持强势，美国标普500股指持平，而欧洲股指则小幅上涨1.3%。 上周美联储在12月议息会议中如期加息25个基点。这是美国一年来首次加息、十年来第二次加息，点阵图显示美联储官员预计2017年加息三次。通过与2015年12月美联储首次加息后的议息声明进行对比，我们发现今年与去年两次加息后的议息声明在内容上的相似度接近90%。这意味着与去年相比，美联储在官方的加息声明中没有表现出明显的鹰派倾向。 首先，从对经济的整体判断看：这两次议息会议都维持了“经济活动一直在温和扩张”的总基调。强调了家庭支出保持稳健而劳动力市场持续增长的趋势。但是在今年的议息声明中美联储增加了“企业固定投资仍然疲软”的描述，表明美联储对明年美国经济增长的担忧依然存在。 其次，对通胀的判断有所变化，但美联储还并不认为会形成风险。在2015年12月加息的声明中美联储对通胀的描述还表现出一定的通缩偏向。“基于市场的通胀补偿指标仍低，一些调查显示较长期通胀预期小降。”但在上周的加息声明金融市场部市场研究中心： 汤湘滨 联系电话：58560666-9655 电子邮件：tangxiangbin@cmbc.com.cn 2016/12/21 黄金市场每周简评：美联储尚未转向鹰派 中，美联储对通缩的担忧已经减弱，对长期的通胀预期也转向稳定。“基于市场的通胀指标已经显著上升但仍保持低位，大部分基于调查的较长期通胀预期在近几个月总体而言变化不大。” 第三，从设定的政策目标看：美联储预计经济前景面临的近期风险表现得大致平衡。委员会继续密切关注通胀指标，以及全球经济和金融形势。这与去年的描述没有变化。 最后，从对未来利率的调整路径看，今年美联储的加息声明也与去年12月保持一致。“委员会预计，经济状况将以保证利率仅渐进式提高的方式发展，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于预期的长期利率的水平。然而，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。” 所以通过对去年和今年美联储加息声明的内容进行对比，我们发现美联储（官方声明）仍在延续去年首次加息时确立的基调，还没有受到特朗普当选美国总统的影响，也没有表达出明显的偏鹰派加息倾向，这与市场的解读有所不同。 目前国际金价处于青黄不接的阶段。一方面，上半年支撑金价持续上涨的市场避险情绪持续减弱。主要表现在以下几个方面：首先，美国股市持续上涨显示国际资金更偏好风险资产。其次，德意志银行和意大利银行的问题得到明显缓解，市场对此的担忧显著减弱。最后，黄金ETF持仓量持续减少。截止至12月20日，彭博统计的黄金ETF持仓比11月底大幅减少92吨，持金量创5月份以来的新低。 另一方面，支撑国际金价转向上涨的预期还没有形成。虽然目前市场的通胀预期明显上升（如：美国的CPI同比上涨至近2年的高位），但是由于近期美国国债收益率的上升速度快于市场对通胀的担忧，所以市场对美国实际利率回升的预期对冲了通胀预期上升的风险。因此，金价在强势美元的压力下依然缺乏反弹的意愿。然而随着国际油价和金属价格的持续上涨，我们认为市场对通胀的预期将对金价形成越来越强的预期，并最终推动金价转向阶段性的上涨。 短期看，由于本周已经临近圣诞节假期，国际金价的波动性将会减弱，预计至下周初国际金价将在每盎司1125美元—1145美元之间窄幅震荡。值得注意的是，由于当前国际市场可能高估了美联储的鹰派态度，美元指数持续上涨的趋势并不稳固。如果国际市场对特朗普的经济政策预期出现波动或逆转，美国股市和美国国债收益率都转向下跌，金价也有望迎来明显的反弹。综合考虑，我们更倾 向于等待或寻找金价短期反弹的机会，而非进一步做空的机会。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，中国民生银行金融市场部研究中心对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。本报告观点以截至本日国际市场相关数据和市场情况为依据，因此，根据相关市场数据和情况的变化，此后观点可能发生改变。本报告所刊载的所有资料及图表仅供参考使用。 尽管中国民生银行金融市场部研究中心遵循恪尽职守的原则，对所有资料、数据进行了仔细的审核和检查，但本中心并不能保证报告观点、数据的绝对正确，也不构成真实的投资建议，同时本中心在本报告中所作的任何有关分析和判断仅供投资者参考，也不构成真实的投资建议。使用前请核实数据、信息，并根据自己的判断作出投资决策，同时风险自担。同时，所有报告并不构成对任何金融产品的购买、抛售或持有的邀约或意图。参阅本报告文档的人士，应被视为已确认得悉上述立场。 本报告的版权仅为中国民生银行所有，未经书面许可任何公司和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。