观点速览：
- 宏观杠杆率：经济增速与居民债务增长“双降”，居民部门杠杆率基本保持稳定；债务增速难以进一步压降，当前稳定宏观杠杆率的正解是扩大有效需求、提高名义GDP增速。
- 狭义消费信贷余额：互金平台整改完成业务恢复与银行加大消费贷业务力度等促使2023年行业增速反弹，狭义消费信贷余额规模超20万亿元。
- 狭义消费信贷渗透率：2014-2023年间中国狭义消费信贷渗透率实现接近三倍的跃升，用户使用意愿增长与房市低迷将促进渗透率的继续提升。
- 收入·借贷比：23年居民广义收入借贷比为75.9%，其中52.9%是房贷约束，23%是非房贷约束，未来广义与狭义口径下的收入借贷比趋势将继续分化。
- 互联网消费金融规模：银行加大低利率优质个人贷款投放，消金公司线上化进程、头部互联网公司大力发展和中尾部平台加大次优贷款投放等因素促进行业规模增长。
- 狭义消费信贷线上化渗透率：互联网消费金融行业主要驱动是银行等传统金融机构的互联网化，持牌机构与互金平台共同发力导致2023年消费金融规模增长主要源于线上。
- 互联网消费金融助贷规模：助贷贡献率持续下降，但持牌金融机构难以彻底摆脱对互金平台用户获客的依赖，预计未来助贷对行业的贡献率会下降到某一相对稳定数值。
关键数据：
- 2023年，中国宏观杠杆率共上升了13.8个百分点，上升幅度超过2022年，但实体经济债务增速与2022年基本持平。
- 2023年，中国狭义消费信贷余额规模已达20.5万亿元。
- 2023年底中国狭义消费信贷渗透率已经达到33.6%。
- 23年居民广义收入借贷比为75.9%，其中52.9%是房贷约束，23%是非房贷约束。
- 2023年中国互联网消费金融行业放款规模与余额规模均实现了较大增长，分别达到了8.6万亿元和27.5万亿元。
- 2023年中国狭义消费信贷线上化渗透率增长到了72.8%。
研究结论：
- 未来中国狭义消费信贷规模将以5.5%的年复合增长率增速持续增长，到2028年将达到26.8万亿元。
- 未来，中国狭义消费信贷余额渗透率会达到38%。
- 未来几年，居民广义与狭义口径下的收入借贷比趋势将继续分化——狭义收入借贷比将继续上升而广义收入借贷比会继续下降。
- 银行已在很大程度上减弱了对互金平台的依赖，行业走向愈发健康。
- 消金公司市场发展速度并不缓慢，2014年，中国消费金融公司市场余额规模仅为297亿元，到2019年已经增长至4723亿元，年度复合增速达73.9%。
- 消金公司对互金平台的依赖性逐步减弱，API业务模式中消金公司的风控自主性更强更符合政策导向。
- 头部公司与行业整体集中度呈相反趋势，头部公司行业集中度较高，新进入者加剧行业竞争激烈程度；尾部公司经营不善可能被市场淘汰造成行业整体集中度上升。
- 消金公司会面临更严苛的监管条件，但也会受到监管层更多的关注与保护，行业整体走向将愈加合规健康。
- 消金公司纷纷围绕绿色低碳、普惠金融、消费者权益保护、客诉处理、用户教育等领域开展ESG相关建设，与消费金融用户实现“双向奔赴”。
- 消金公司将以“负责任的消费金融”为基准，以行业健康、可持续发展为目标，为消费者提供更普惠、更透明、更绿色、更适当的金融服务。
